Butuh waktu lama bagi seseorang untuk mempelajari semua pelajaran dari semua kesalahannya. Mereka bilang, segala sesuatu memiliki dua sisi. Tetapi hanya ada satu sisi di pasar saham; dan itu bukan sisi bullish atau sisi bearish, melainkan sisi yang benar. Butuh waktu lebih lama bagi saya untuk menanamkan prinsip umum itu dengan kuat dalam pikiran saya daripada sebagian besar fase teknis permainan spekulasi saham.
Saya pernah mendengar tentang orang-orang yang menghibur diri dengan melakukan operasi imajiner di pasar saham untuk membuktikan dengan uang imajiner betapa benarnya mereka. Terkadang para penjudi hantu ini menghasilkan jutaan. Sangat mudah untuk menjadi penjudi ulung dengan cara itu. Ini seperti kisah lama tentang seorang pria yang akan bertarung dalam duel keesokan harinya.
Orang kedua bertanya kepadanya, "Apakah kamu jago menembak?"
“Yah,” kata sang duelist, “aku bisa mematahkan tangkai gelas anggur dari jarak dua puluh langkah,” dan dia tampak rendah hati.
“Baiklah,” kata petugas kedua yang tidak terkesan. “Tapi bisakah kau mematahkan tangkai gelas anggur sementara gelas anggur itu mengarahkan pistol berisi peluru tepat ke jantungmu?”
Bagi saya, saya harus mendukung pendapat saya dengan uang saya. Kerugian saya telah mengajari saya bahwa saya tidak boleh mulai maju sampai saya yakin saya tidak perlu mundur. Tetapi jika saya tidak dapat maju, saya tidak akan bergerak sama sekali. Bukan berarti seseorang tidak boleh membatasi kerugiannya ketika dia salah. Dia harus melakukannya. Tetapi itu tidak boleh menimbulkan keraguan. Sepanjang hidup saya, saya telah membuat kesalahan, tetapi dalam kehilangan uang, saya telah memperoleh pengalaman dan mengumpulkan banyak hal yang tidak boleh dilakukan. Saya pernah bangkrut beberapa kali, tetapi kerugian saya tidak pernah total. Jika tidak, saya tidak akan berada di sini sekarang. Saya selalu tahu bahwa saya akan memiliki kesempatan lain dan bahwa saya tidak akan membuat kesalahan yang sama untuk kedua kalinya. Saya percaya pada diri saya sendiri.
Seseorang harus percaya pada dirinya sendiri dan penilaiannya jika ia ingin mencari nafkah dari permainan ini. Itulah mengapa saya tidak percaya pada tips. Jika saya membeli saham berdasarkan tips dari Smith, saya harus menjual saham yang sama berdasarkan tips dari Smith juga. Saya bergantung padanya. Bagaimana jika Smith sedang berlibur saat waktu penjualan tiba? Tidak, Pak, tidak ada seorang pun yang bisa menghasilkan banyak uang hanya dengan apa yang orang lain suruh. Saya tahu dari pengalaman bahwa tidak ada seorang pun yang dapat memberi saya tips atau serangkaian tips yang akan menghasilkan lebih banyak uang bagi saya daripada penilaian saya sendiri. Butuh waktu lima tahun bagi saya untuk belajar bermain dengan cukup cerdas agar bisa menghasilkan banyak uang ketika saya benar.
Saya tidak memiliki banyak pengalaman menarik seperti yang mungkin Anda bayangkan. Maksud saya, proses belajar berspekulasi tampaknya tidak terlalu dramatis dari sudut pandang sekarang. Saya bangkrut beberapa kali, dan itu tidak pernah menyenangkan, tetapi cara saya kehilangan uang adalah cara semua orang yang kehilangan uang di Wall Street kehilangan uang. Spekulasi adalah bisnis yang sulit dan penuh tantangan, dan seorang spekulan harus selalu siaga atau dia akan segera kehilangan pekerjaannya.
Tugas saya, seperti yang seharusnya saya ketahui setelah kekalahan awal saya di Fullerton's, sangat sederhana: Melihat spekulasi dari sudut pandang lain. Tetapi saya tidak tahu bahwa ada lebih banyak hal dalam permainan ini daripada yang bisa saya pelajari di bursa saham. Di sana saya pikir saya mengalahkan permainan, padahal sebenarnya saya hanya mengalahkan bursa. Pada saat yang sama, kemampuan membaca grafik yang saya kembangkan melalui perdagangan di bursa saham dan pelatihan daya ingat saya sangat berharga. Kedua hal ini mudah bagi saya. Saya berutang kesuksesan awal saya sebagai pedagang kepada hal-hal tersebut dan bukan kepada otak atau pengetahuan saya, karena pikiran saya belum terlatih dan ketidaktahuan saya sangat besar. Permainan itu mengajari saya permainan itu. Dan permainan itu tidak segan-segan memberi pelajaran keras saat mengajar.
Saya ingat hari pertama saya di New York. Saya sudah cerita bagaimana para pialang saham ilegal, dengan menolak bisnis saya, membuat saya mencari perusahaan komisi yang bereputasi baik. Salah satu anak laki-laki di kantor tempat saya mendapatkan pekerjaan pertama saya bekerja untuk Harding Brothers, anggota Bursa Saham New York. Saya tiba di kota ini pada pagi hari, dan sebelum pukul satu siang di hari yang sama saya telah membuka rekening dengan perusahaan tersebut dan siap untuk berdagang.
Saya tidak menjelaskan kepada Anda betapa alaminya bagi saya untuk berdagang di sana persis seperti yang saya lakukan di bursa saham kecil, di mana yang saya lakukan hanyalah bertaruh pada fluktuasi dan menangkap perubahan harga yang kecil namun pasti. Tidak ada yang menawarkan untuk menunjukkan perbedaan mendasar atau mengoreksi saya. Jika seseorang mengatakan kepada saya bahwa metode saya tidak akan berhasil, saya tetap akan mencobanya untuk memastikan sendiri, karena ketika saya salah, hanya satu hal yang meyakinkan saya, yaitu, kehilangan uang. Dan saya hanya benar ketika saya menghasilkan uang. Itulah spekulasi.
Saat itu suasananya cukup meriah dan pasar sangat aktif. Itu selalu membuat seseorang merasa senang. Saya langsung merasa nyaman. Ada papan harga yang sudah familiar di depan saya, berbicara dalam bahasa yang telah saya pelajari sebelum berusia lima belas tahun. Ada seorang anak laki-laki yang melakukan hal yang persis sama seperti yang biasa saya lakukan di kantor pertama tempat saya bekerja. Ada para pelanggan—kelompok yang sama—melihat papan atau berdiri di dekat tiket sambil menyebutkan harga dan membicarakan pasar. Mesin-mesinnya tampak sama seperti yang biasa saya gunakan. Suasananya sama seperti yang saya hirup sejak saya menghasilkan uang pertama saya di pasar saham—$3,12 di Burlington. Jenis mesin saham yang sama dan jenis pedagang yang sama, oleh karena itu jenis permainannya pun sama. Dan ingat, saya baru berusia dua puluh dua tahun. Saya kira saya pikir saya tahu permainan ini dari A sampai Z. Mengapa tidak?
Saya mengamati papan permainan dan melihat sesuatu yang tampak bagus bagi saya. Perilakunya tepat. Saya membeli seratus pada harga 84. Saya keluar pada harga 85 dalam waktu kurang dari setengah jam. Kemudian saya melihat sesuatu yang lain yang saya sukai, dan saya melakukan hal yang sama; mengambil tiga perempat poin bersih dalam waktu yang sangat singkat. Saya memulai dengan baik, bukan?
Sekarang perhatikan ini: Pada hari pertama saya sebagai nasabah di sebuah bursa saham terkemuka, dan hanya selama dua jam, saya memperdagangkan sebelas ratus lembar saham, masuk dan keluar dengan cepat. Dan hasil bersih dari operasi hari itu adalah saya kehilangan tepat sebelas ratus dolar. Artinya, pada percobaan pertama saya, hampir setengah dari modal saya hilang begitu saja. Dan ingat, beberapa transaksi menunjukkan keuntungan bagi saya. Tetapi saya berhenti dengan kerugian sebelas ratus dolar untuk hari itu.
Hal itu tidak membuatku khawatir, karena aku tidak melihat ada yang salah dengan diriku. Langkahku juga cukup tepat, dan jika aku berdagang di toko Cosmopolitan lama , aku pasti akan untung lebih dari impas. Bahwa mesin itu tidak berfungsi sebagaimana mestinya, uangku yang hilang sebanyak sebelas ratus dolar dengan jelas memberitahuku. Tetapi selama operator mesin baik-baik saja, tidak perlu khawatir. Ketidaktahuan di usia dua puluh dua tahun bukanlah cacat struktural.
Setelah beberapa hari, saya berkata pada diri sendiri, “Saya tidak bisa berdagang dengan cara ini. Indikator harga tidak membantu sebagaimana mestinya!” Tapi saya membiarkannya begitu saja tanpa sampai ke titik terendah. Saya terus melakukannya, mengalami hari-hari baik dan hari-hari buruk, sampai akhirnya saya kehabisan uang. Saya pergi ke Fullerton dan memintanya untuk memberi saya modal sebesar lima ratus dolar. Dan saya kembali dari St. Louis, seperti yang sudah saya ceritakan, dengan uang yang saya ambil dari tempat-tempat perjudian ilegal di sana—sebuah permainan yang selalu bisa saya menangkan.
Aku bermain lebih hati-hati dan bermain lebih baik untuk sementara waktu. Begitu keadaanku membaik, aku mulai hidup cukup nyaman. Aku berteman dan bersenang-senang. Ingat, aku belum genap dua puluh tiga tahun; sendirian di New York dengan uang mudah di saku dan keyakinan di hatiku bahwa aku mulai memahami mesin baru itu.
Saya memperhitungkan eksekusi aktual pesanan saya di lantai bursa, dan bergerak lebih hati-hati. Tetapi saya masih berpegang pada data—artinya, saya masih mengabaikan prinsip-prinsip umum; dan selama saya melakukan itu, saya tidak dapat menemukan masalah pasti dalam permainan saya.
Kami mengalami ledakan ekonomi besar tahun 1901 dan saya menghasilkan banyak uang—itu pun untuk seorang anak laki-laki. Anda ingat masa-masa itu? Kemakmuran negara belum pernah terjadi sebelumnya. Kami tidak hanya memasuki era konsolidasi industri dan kombinasi modal yang melampaui apa pun yang pernah kami miliki hingga saat itu, tetapi masyarakat juga tergila-gila pada saham. Pada masa-masa kejayaan sebelumnya, saya pernah mendengar, Wall Street biasa membanggakan hari-hari dengan transaksi 250.000 saham, ketika sekuritas dengan nilai nominal 25 juta dolar berpindah tangan. Tetapi pada tahun 1901 kami mengalami hari dengan transaksi 3 juta saham. Semua orang menghasilkan uang. Para pengusaha baja datang ke kota, segerombolan jutawan yang tidak menghargai uang lebih dari pelaut mabuk. Satu-satunya permainan yang memuaskan mereka adalah pasar saham. Kami memiliki beberapa pemain besar yang pernah dilihat Wall Street: John W. Gates, yang terkenal dengan "Bertaruh satu juta", dan teman-temannya, seperti John A. Drake, Loyal Smith, dan yang lainnya; Kelompok Reid-Leeds-Moore, yang menjual sebagian kepemilikan baja mereka dan dengan hasil penjualan tersebut membeli mayoritas saham dari sistem Rock Island yang besar di pasar terbuka; dan Schwab, Frick, Phipps, dan kelompok Pittsburg; belum lagi puluhan orang yang terabaikan tetapi akan disebut sebagai spekulan besar di waktu lain. Seseorang dapat membeli dan menjual semua saham yang ada. Keene menciptakan pasar untuk saham US Steel. Seorang pialang menjual seratus ribu saham dalam beberapa menit. Waktu yang luar biasa! Dan ada beberapa kemenangan yang luar biasa. Dan tidak ada pajak yang harus dibayar atas penjualan saham! Dan tidak ada hari perhitungan yang terlihat.
Tentu saja, setelah beberapa waktu, saya mendengar banyak sekali jeritan malapetaka dan para veteran pasar saham mengatakan bahwa semua orang—kecuali mereka sendiri—sudah gila. Tetapi semua orang kecuali mereka sendiri menghasilkan uang. Saya tahu, tentu saja, pasti ada batas untuk kemajuan dan akhir dari pembelian gila-gilaan AOT—Any Old Thing—dan saya menjadi pesimis. Tetapi setiap kali saya menjual , saya kehilangan uang, dan jika bukan karena saya bergerak sangat cepat, saya akan kehilangan lebih banyak lagi. Saya mencari celah, tetapi saya bermain aman—menghasilkan uang ketika saya membeli dan menguranginya ketika saya menjual pendek—sehingga saya tidak mendapatkan keuntungan dari booming sebanyak yang Anda kira jika Anda mempertimbangkan betapa seringnya saya berdagang, bahkan sejak masih kecil.
Ada satu saham yang tidak saya jual pendek, dan itu adalah Northern Pacific. Kemampuan saya membaca pergerakan harga saham sangat berguna. Saya pikir sebagian besar saham telah berhenti naik, tetapi Little Nipper berperilaku seolah-olah akan terus naik. Kita sekarang tahu bahwa baik saham biasa maupun saham preferen terus diserap oleh kombinasi Kuhn-Loeb-Harriman. Nah, saya memiliki seribu lembar saham biasa Northern Pacific, dan mempertahankannya meskipun bertentangan dengan saran semua orang di kantor. Ketika harganya mencapai sekitar 110, saya mendapat keuntungan tiga puluh poin, dan saya langsung mengambilnya. Itu membuat saldo saya di perusahaan pialang hampir lima puluh ribu dolar, jumlah uang terbesar yang pernah saya kumpulkan hingga saat itu. Itu tidak terlalu buruk bagi seorang pria yang telah kehilangan setiap sennya dalam perdagangan di kantor yang sama beberapa bulan sebelumnya.
Jika Anda ingat, kelompok Harriman memberi tahu Morgan dan Hill tentang niat mereka untuk diwakili dalam kombinasi Burlington-Great Northern-Northern Pacific, dan kemudian orang-orang Morgan awalnya menginstruksikan Keene untuk membeli lima puluh ribu saham NP untuk mempertahankan kendali di tangan mereka. Saya pernah mendengar bahwa Keene menyuruh Robert Bacon untuk memesan seratus lima puluh ribu saham dan para bankir melakukannya. Bagaimanapun, Keene mengirim salah satu pialangnya, Eddie Norton, ke kelompok NP dan dia membeli seratus ribu saham. Ini diikuti oleh pesanan lain, saya pikir, lima puluh ribu saham tambahan, dan penguasaan pasar yang terkenal itu pun terjadi. Setelah pasar tutup pada 8 Mei 1901, seluruh dunia tahu bahwa pertempuran raksasa keuangan telah dimulai. Tidak ada dua kombinasi modal seperti itu yang pernah saling berhadapan di negara ini. Harriman melawan Morgan; kekuatan yang tak tertahankan bertemu dengan objek yang tak tergoyahkan.
Di sanalah saya berada pada pagi hari tanggal sembilan Mei dengan hampir lima puluh ribu dolar tunai dan tanpa saham. Seperti yang sudah saya ceritakan, saya sudah sangat pesimis selama beberapa hari, dan akhirnya inilah kesempatan saya. Saya tahu apa yang akan terjadi—kehancuran yang mengerikan dan kemudian beberapa penawaran yang luar biasa. Akan ada pemulihan cepat dan keuntungan besar—bagi mereka yang telah memanfaatkan penawaran tersebut. Tidak perlu Sherlock Holmes untuk menyadari hal ini. Kita akan memiliki kesempatan untuk menangkap mereka saat datang dan pergi, tidak hanya untuk uang besar tetapi juga untuk uang yang pasti.
Semuanya terjadi seperti yang telah saya ramalkan. Saya benar sekali dan—saya kehilangan semua uang saya! Saya hancur karena sesuatu yang tidak biasa. Jika hal yang tidak biasa itu tidak pernah terjadi, tidak akan ada perbedaan di antara orang-orang dan tidak akan ada kesenangan dalam hidup. Permainan hanya akan menjadi masalah penjumlahan dan pengurangan. Itu akan menjadikan kita ras pencatat dengan pikiran yang lamban. Menebaklah yang mengembangkan kekuatan otak seseorang. Bayangkan saja apa yang harus Anda lakukan untuk menebak dengan benar.
Pasar benar-benar bergejolak, seperti yang saya duga. Transaksi sangat besar dan fluktuasinya belum pernah terjadi sebelumnya. Saya memasang banyak order jual di pasar. Ketika saya melihat harga pembukaan , saya sangat terkejut, penurunannya sangat mengerikan. Broker saya sedang bekerja. Mereka kompeten dan teliti seperti broker lainnya; tetapi pada saat mereka mengeksekusi order saya, saham-saham tersebut telah turun dua puluh poin lagi. Data perdagangan jauh tertinggal dari pasar dan laporan masuk lambat karena kesibukan bisnis yang luar biasa. Ketika saya mengetahui bahwa saham yang saya pesan terjual ketika data perdagangan menunjukkan harga, katakanlah, 100 dan order saya dieksekusi pada harga 80, sehingga total penurunan tiga puluh atau empat puluh poin dari penutupan malam sebelumnya, tampaknya bagi saya bahwa saya memasang posisi jual pada level yang membuat saham yang saya jual menjadi barang murah yang rencananya akan saya beli. Pasar tidak akan jatuh sampai ke China. Jadi saya langsung memutuskan untuk menutup posisi jual saya dan membuka posisi beli.
Pialang saya membeli; bukan pada level yang membuat saya berbalik arah, tetapi pada harga yang berlaku di Bursa Saham ketika petugas lantai bursa mereka menerima pesanan saya. Mereka membayar rata-rata lima belas poin lebih tinggi dari yang saya perkirakan. Kerugian tiga puluh lima poin dalam satu hari adalah sesuatu yang tidak dapat ditanggung siapa pun.
Data harga pasar mengalahkan saya karena tertinggal jauh di belakang pasar. Saya terbiasa menganggap data harga pasar sebagai sahabat terbaik saya karena saya bertaruh sesuai dengan apa yang ditunjukkannya. Tetapi kali ini data harga pasar mengkhianati saya. Perbedaan antara harga yang tercetak dan harga sebenarnya membuat saya kalah. Itu adalah sublimasi dari kegagalan saya sebelumnya, hal yang sama yang telah mengalahkan saya sebelumnya. Sekarang tampaknya sangat jelas bahwa membaca data harga pasar saja tidak cukup, terlepas dari eksekusi pialang, sehingga saya bertanya-tanya mengapa saya tidak melihat masalah saya dan solusinya saat itu.
Saya melakukan hal yang lebih buruk daripada tidak menyadarinya; saya terus melakukan trading, masuk dan keluar, tanpa memperhatikan eksekusinya. Anda lihat, saya tidak pernah bisa melakukan trading dengan batasan harga. Saya harus mengambil risiko dengan pasar. Itulah yang saya coba kalahkan—pasar, bukan harga tertentu. Ketika saya pikir saya harus menjual, saya menjual. Ketika saya pikir saham akan naik, saya membeli. Kepatuhan saya pada prinsip spekulasi umum itu menyelamatkan saya. Jika saya melakukan trading dengan harga terbatas, itu hanya akan menjadi metode lama saya yang diadaptasi secara tidak efisien untuk digunakan di kantor pialang komisi yang bereputasi. Saya tidak akan pernah belajar apa itu spekulasi saham, tetapi akan terus bertaruh pada apa yang menurut pengalaman terbatas saya adalah hal yang pasti.
Setiap kali saya mencoba membatasi harga untuk meminimalkan kerugian perdagangan di pasar ketika pergerakan harga tertinggal, saya malah mendapati pasar lepas kendali. Hal ini sering terjadi sehingga saya berhenti mencoba. Saya tidak bisa menjelaskan bagaimana butuh bertahun-tahun bagi saya untuk belajar bahwa alih-alih memasang taruhan kecil pada harga beberapa transaksi berikutnya , strategi saya adalah mengantisipasi apa yang akan terjadi secara besar-besaran.
Setelah kesialan saya pada tanggal 9 Mei, saya terus berjuang, menggunakan metode yang dimodifikasi tetapi masih kurang sempurna. Jika saya tidak menghasilkan uang di beberapa waktu, mungkin saya akan memperoleh kebijaksanaan pasar lebih cepat. Tetapi saya menghasilkan cukup uang untuk memungkinkan saya hidup dengan baik. Saya menyukai teman-teman dan waktu yang menyenangkan. Saya tinggal di Pantai Jersey musim panas itu, seperti ratusan pria Wall Street yang makmur. Kemenangan saya tidak cukup untuk menutupi kerugian dan biaya hidup saya.
Saya tidak terus berdagang seperti itu karena keras kepala. Saya hanya tidak mampu mengungkapkan masalah saya sendiri kepada diri saya sendiri, dan, tentu saja, sangat sia-sia untuk mencoba menyelesaikannya. Saya sering membahas topik ini untuk menunjukkan apa yang harus saya lalui sebelum saya sampai pada titik di mana saya benar-benar bisa menghasilkan uang. Senapan tua saya dan peluru BB tidak dapat melakukan pekerjaan senapan otomatis bertenaga tinggi untuk berburu hewan buruan besar.
Awal musim gugur itu, saya tidak hanya kehabisan uang lagi, tetapi saya juga sangat muak dengan permainan yang tidak bisa saya menangkan lagi sehingga saya memutuskan untuk meninggalkan New York dan mencoba sesuatu yang lain di tempat lain. Saya telah berdagang sejak usia empat belas tahun. Saya menghasilkan seribu dolar pertama saya ketika masih berusia lima belas tahun, dan sepuluh ribu dolar pertama saya sebelum berusia dua puluh satu tahun. Saya telah menghasilkan dan kehilangan taruhan sepuluh ribu dolar lebih dari sekali. Di New York, saya telah menghasilkan ribuan dolar dan kehilangannya. Saya mencapai lima puluh ribu dolar dan dua hari kemudian semuanya hilang. Saya tidak punya bisnis lain dan tidak tahu permainan lain. Setelah beberapa tahun, saya kembali ke titik awal. Tidak—lebih buruk, karena saya telah memperoleh kebiasaan dan gaya hidup yang membutuhkan uang; meskipun bagian itu tidak terlalu mengganggu saya dibandingkan dengan terus-menerus salah.