Saya selalu merasa kesal karena setelah saya meninggalkan kantor Williamson & Brown, pasar menjadi sangat lesu. Kami langsung memasuki periode tanpa uang yang panjang; empat tahun yang sangat sulit. Tidak ada satu sen pun yang bisa dihasilkan. Seperti yang pernah dikatakan Billy Henriquez, "Itu adalah jenis pasar di mana bahkan seekor sigung pun tidak bisa mengeluarkan bau."
Sepertinya aku sedang berselisih dengan takdir. Mungkin itu rencana Tuhan untuk menghukumku, tetapi sebenarnya aku tidak dipenuhi kesombongan yang menyebabkan kejatuhan. Aku tidak melakukan dosa spekulatif yang harus ditebus oleh seorang pedagang di sisi debitur rekening. Aku tidak bersalah atas permainan bodoh yang khas. Apa yang telah kulakukan, atau lebih tepatnya, apa yang belum kulakukan, adalah sesuatu yang akan membuatku menerima pujian dan bukan celaan—di utara Forty-second Street. Di Wall Street itu absurd dan mahal. Tetapi yang terburuk dari semuanya adalah kecenderungannya untuk membuat seseorang sedikit kurang cenderung membiarkan dirinya merasakan perasaan manusiawi di distrik perdagangan saham.
Saya meninggalkan Williamson dan mencoba kantor pialang lain. Di setiap kantor tersebut, saya selalu merugi. Itu memang pantas saya dapatkan, karena saya mencoba memaksa pasar untuk memberi saya apa yang sebenarnya tidak perlu diberikan—yaitu, peluang untuk menghasilkan uang. Saya tidak kesulitan mendapatkan kredit, karena orang-orang yang mengenal saya percaya pada saya. Anda bisa membayangkan betapa kuatnya kepercayaan mereka ketika saya memberi tahu Anda bahwa ketika akhirnya saya berhenti berdagang dengan kredit, saya berutang lebih dari satu juta dolar.
Masalahnya bukan karena saya kehilangan kendali, tetapi selama empat tahun yang menyedihkan itu, peluang untuk menghasilkan uang sama sekali tidak ada. Namun saya tetap bertahan, mencoba untuk mendapatkan modal dan hanya berhasil menambah utang saya. Setelah saya berhenti berdagang sendiri karena saya tidak ingin berutang lagi kepada teman-teman saya, saya mencari nafkah dengan mengelola akun untuk orang-orang yang percaya bahwa saya cukup memahami permainan ini untuk memenangkannya bahkan di pasar yang lesu. Untuk jasa saya, saya menerima persentase dari keuntungan—jika ada. Begitulah cara saya hidup. Yah, katakanlah begitulah cara saya mempertahankan hidup.
Tentu saja, saya tidak selalu kalah, tetapi saya tidak pernah menghasilkan cukup uang untuk mengurangi hutang saya secara materi. Akhirnya, ketika keadaan semakin memburuk, saya merasakan awal dari rasa putus asa untuk pertama kalinya dalam hidup saya.
Segalanya tampak berjalan salah padaku. Aku tidak meratapi kemerosotan dari jutaan dan kapal pesiar menjadi hutang dan kehidupan sederhana. Aku tidak menikmati situasi ini, tetapi aku tidak larut dalam rasa kasihan diri. Aku tidak bermaksud menunggu dengan sabar sampai waktu dan takdir mengakhiri ketidaknyamananku. Karena itu, aku mempelajari masalahku. Jelas bahwa satu-satunya jalan keluar dari masalahku adalah dengan menghasilkan uang. Untuk menghasilkan uang, aku hanya perlu berdagang dengan sukses. Aku pernah berdagang sebelumnya dan aku harus melakukannya sekali lagi. Lebih dari sekali di masa lalu aku telah mengembangkan modal kecil menjadi ratusan ribu. Cepat atau lambat pasar akan menawarkan kesempatan kepadaku.
Saya meyakinkan diri sendiri bahwa apa pun yang salah adalah kesalahan saya, bukan kesalahan pasar. Lalu, apa masalahnya dengan saya? Saya bertanya pada diri sendiri pertanyaan itu dengan semangat yang sama seperti ketika saya selalu mempelajari berbagai fase masalah perdagangan saya. Saya memikirkannya dengan tenang dan sampai pada kesimpulan bahwa masalah utama saya berasal dari kekhawatiran tentang uang yang saya hutangi. Saya tidak pernah terbebas dari ketidaknyamanan mental karenanya. Saya harus menjelaskan kepada Anda bahwa itu bukan sekadar kesadaran akan hutang saya. Setiap pengusaha berhutang dalam menjalankan bisnisnya. Sebagian besar hutang saya sebenarnya hanyalah hutang bisnis, karena kondisi bisnis yang tidak menguntungkan bagi saya, dan tidak lebih buruk daripada yang diderita seorang pedagang, misalnya, ketika terjadi cuaca buruk yang berkepanjangan.
Tentu saja, seiring waktu berlalu dan saya tidak mampu membayar, saya mulai merasa kurang filosofis tentang utang-utang saya. Akan saya jelaskan: saya berutang lebih dari satu juta dolar—semuanya kerugian pasar saham, ingatlah. Sebagian besar kreditur saya sangat baik dan tidak mengganggu saya; tetapi ada dua orang yang benar-benar menyusahkan saya. Mereka biasa mengikuti saya ke mana-mana. Setiap kali saya menang, masing-masing dari mereka langsung datang, ingin tahu semua tentang itu dan bersikeras untuk mendapatkan bagian mereka segera. Salah satu dari mereka, kepada siapa saya berutang delapan ratus dolar, mengancam akan menuntut saya, menyita perabotan saya, dan sebagainya. Saya tidak mengerti mengapa dia berpikir saya menyembunyikan aset, kecuali karena saya tidak terlihat seperti gelandangan yang akan mati karena kemiskinan.
Saat saya mempelajari masalah ini , saya menyadari bahwa ini bukan kasus yang membutuhkan pembacaan rekaman, melainkan pembacaan diri saya sendiri. Dengan dinginnya, saya sampai pada kesimpulan bahwa saya tidak akan pernah mampu mencapai sesuatu yang berguna selama saya khawatir, dan sama jelasnya bahwa saya akan khawatir selama saya berhutang. Maksud saya, selama ada kreditur yang memiliki kekuatan untuk mengganggu saya atau menghalangi saya untuk kembali dengan bersikeras dibayar sebelum saya dapat mengumpulkan modal yang layak. Semua ini begitu jelas benar sehingga saya berkata pada diri sendiri, "Saya harus mengajukan kebangkrutan." Apa lagi yang bisa menenangkan pikiran saya?
Kedengarannya mudah dan masuk akal, bukan? Tapi itu lebih dari sekadar tidak menyenangkan, saya bisa katakan. Saya benci melakukannya. Saya benci menempatkan diri saya dalam posisi disalahpahami atau dinilai salah. Saya sendiri tidak pernah terlalu peduli dengan uang. Saya tidak pernah menganggapnya cukup penting untuk berbohong demi uang. Tapi saya tahu bahwa tidak semua orang merasa seperti itu. Tentu saja saya juga tahu bahwa jika saya bisa bangkit kembali, saya akan melunasi hutang kepada semua orang, karena kewajibannya tetap ada. Tetapi kecuali saya bisa berdagang dengan cara lama, saya tidak akan pernah bisa membayar kembali satu juta itu.
Aku mengumpulkan keberanian dan pergi menemui para krediturku. Itu adalah hal yang sangat sulit bagiku, meskipun sebagian besar dari mereka adalah teman pribadi atau kenalan lama.
Saya menjelaskan situasinya dengan jujur kepada mereka. Saya berkata: “Saya tidak akan mengambil langkah ini karena saya tidak ingin membayar Anda, tetapi karena, demi keadilan bagi diri saya sendiri dan Anda, saya harus menempatkan diri saya pada posisi untuk menghasilkan uang. Saya telah memikirkan solusi ini selama lebih dari dua tahun, tetapi saya tidak memiliki keberanian untuk mengatakannya secara jujur kepada Anda. Akan jauh lebih baik bagi kita semua jika saya melakukannya. Intinya adalah: saya sama sekali tidak bisa menjadi diri saya yang dulu selama saya diganggu atau merasa tertekan oleh hutang-hutang ini. Saya telah memutuskan untuk melakukan sekarang apa yang seharusnya saya lakukan setahun yang lalu. Saya tidak punya alasan lain selain yang baru saja saya sampaikan kepada Anda.”
Apa yang dikatakan orang pertama pada dasarnya sama dengan apa yang dikatakan oleh mereka semua. Dia berbicara atas nama perusahaannya.
“Livingston,” katanya, “kami mengerti. Kami sepenuhnya memahami posisi Anda. Akan saya beri tahu apa yang akan kami lakukan: kami akan memberi Anda surat pelepasan. Mintalah pengacara Anda untuk menyiapkan dokumen apa pun yang Anda inginkan, dan kami akan menandatanganinya.”
Pada intinya, itulah yang dikatakan semua kreditor besar saya. Itulah salah satu sisi Wall Street. Itu bukan sekadar niat baik yang ceroboh atau sikap sportif. Itu juga merupakan keputusan yang sangat cerdas, karena jelas itu adalah bisnis yang baik. Saya menghargai niat baik dan keberanian bisnis tersebut.
Para kreditur ini memberi saya pembebasan utang yang berjumlah lebih dari satu juta dolar. Tetapi ada dua kreditur kecil yang tidak mau menandatangani. Salah satunya adalah orang yang berutang delapan ratus dolar yang telah saya ceritakan sebelumnya. Saya juga berutang enam puluh ribu dolar kepada sebuah perusahaan pialang yang telah bangkrut, dan para penerima kuasa, yang sama sekali tidak mengenal saya, terus menekan saya sejak awal hingga akhir. Bahkan jika mereka bersedia mengikuti contoh yang diberikan oleh kreditur terbesar saya , saya rasa pengadilan tidak akan mengizinkan mereka menandatangani. Bagaimanapun , daftar utang saya dalam kebangkrutan hanya berjumlah sekitar seratus ribu dolar; meskipun, seperti yang saya katakan, saya berutang lebih dari satu juta dolar.
Sangat tidak menyenangkan melihat berita itu di surat kabar. Saya selalu melunasi utang saya sepenuhnya dan pengalaman baru ini sangat memalukan bagi saya. Saya tahu saya akan melunasi semua utang saya suatu hari nanti jika saya masih hidup, tetapi semua orang yang membaca artikel itu tidak akan mengetahuinya. Saya malu untuk keluar rumah setelah melihat laporan di surat kabar. Tetapi semua itu segera berlalu dan saya tidak dapat menggambarkan betapa leganya saya karena tahu bahwa saya tidak akan lagi diganggu oleh orang-orang yang tidak mengerti bagaimana seseorang harus mencurahkan seluruh pikirannya untuk bisnisnya—jika ia ingin berhasil dalam spekulasi saham.
Pikiranku kini bebas untuk memulai perdagangan dengan prospek sukses, tanpa terbebani hutang, langkah selanjutnya adalah mendapatkan modal lain. Bursa Saham telah ditutup dari tanggal 31 Juli hingga pertengahan Desember 1914, dan Wall Street sedang lesu. Tidak ada bisnis sama sekali dalam waktu yang lama. Aku berhutang budi pada semua temanku. Aku tidak mungkin meminta mereka untuk membantuku lagi hanya karena mereka begitu baik dan ramah kepadaku, padahal aku tahu bahwa tidak ada seorang pun yang mampu berbuat banyak untuk orang lain.
Mendapatkan modal yang layak adalah tugas yang sangat sulit, karena dengan penutupan Bursa Saham, tidak ada yang bisa saya minta dari pialang mana pun. Saya mencoba di beberapa tempat. Tidak ada hasil.
Akhirnya saya pergi menemui Dan Williamson. Ini terjadi pada bulan Februari 1915. Saya mengatakan kepadanya bahwa saya telah terbebas dari beban utang dan saya siap berdagang seperti dulu. Anda mungkin ingat bahwa ketika dia membutuhkan saya, dia menawarkan saya penggunaan dua puluh lima ribu dolar tanpa saya memintanya.
Saat aku membutuhkannya, dia berkata, “Jika kamu melihat sesuatu yang tampak bagus dan ingin membeli lima ratus saham, silakan saja, semuanya akan baik-baik saja.”
Aku berterima kasih padanya dan pergi. Dia telah menghalangiku menghasilkan banyak uang dan kantor telah menghasilkan banyak komisi dariku. Aku akui aku sedikit kesal karena Williamson & Brown tidak memberiku saham yang layak. Awalnya aku berniat untuk berdagang secara konservatif. Pemulihan keuanganku akan lebih mudah dan cepat jika aku bisa memulai dengan modal yang sedikit lebih besar dari lima ratus lembar saham. Tapi, bagaimanapun, aku menyadari bahwa, seperti apa pun keadaannya, ada kesempatan bagiku untuk bangkit kembali.
Saya meninggalkan kantor Dan Williamson dan mempelajari situasi secara umum dan masalah saya sendiri secara khusus. Ini adalah pasar bullish. Itu jelas bagi saya seperti halnya bagi ribuan trader. Tetapi taruhan saya hanya berupa tawaran untuk menanggung lima ratus saham untuk saya. Artinya, saya tidak punya ruang gerak, karena keterbatasan yang saya miliki. Saya tidak mampu menanggung kerugian sekecil apa pun di awal. Saya harus membangun modal saya dengan langkah pertama saya. Pembelian awal saya sebanyak lima ratus saham itu harus menguntungkan. Saya harus menghasilkan uang sungguhan. Saya tahu bahwa kecuali saya memiliki modal trading yang cukup , saya tidak akan mampu menggunakan penilaian yang baik. Tanpa margin yang memadai, akan невозможно untuk mengambil sikap dingin dan tanpa emosi terhadap permainan yang berasal dari kemampuan untuk menanggung beberapa kerugian kecil seperti yang sering saya alami dalam menguji pasar sebelum memasang taruhan besar.
Saya rasa saat itu saya berada di periode paling kritis dalam karier saya sebagai spekulan. Jika saya gagal kali ini, tidak ada yang tahu di mana atau kapan, atau apakah akan pernah, saya bisa mendapatkan modal lain untuk mencoba lagi. Sangat jelas bahwa saya harus menunggu momen psikologis yang tepat.
Saya tidak mendekati Williamson & Brown. Maksud saya, saya sengaja menjauhi mereka selama enam minggu lamanya dengan terus-menerus membaca pergerakan harga saham. Saya takut jika saya pergi ke kantor mereka, mengetahui bahwa saya dapat membeli lima ratus saham, saya mungkin tergoda untuk berdagang pada waktu yang salah atau pada saham yang salah. Seorang pedagang, selain mempelajari kondisi dasar, mengingat preseden pasar dan mengingat psikologi publik di luar serta keterbatasan pialangnya, juga harus mengenal dirinya sendiri dan melindungi diri dari kelemahannya sendiri. Tidak perlu merasa marah karena menjadi manusia. Saya merasa bahwa mengetahui cara membaca diri sendiri sama pentingnya dengan mengetahui cara membaca pergerakan harga saham. Saya telah mempelajari dan memperhitungkan reaksi saya sendiri terhadap dorongan tertentu atau godaan yang tak terhindarkan dari pasar yang aktif, dengan suasana hati dan semangat yang sama seperti ketika saya mempertimbangkan kondisi tanaman atau menganalisis laporan pendapatan.
Jadi, hari demi hari, dengan kondisi keuangan yang menipis dan keinginan untuk melanjutkan perdagangan, saya duduk di depan papan kuotasi di kantor pialang lain tempat saya tidak bisa membeli atau menjual satu lembar saham pun, mempelajari pasar, tidak melewatkan satu transaksi pun di catatan, mengamati momen psikologis untuk membunyikan bel tanda dimulainya perdagangan dengan kecepatan penuh.
Berdasarkan kondisi yang diketahui seluruh dunia, saham yang paling saya yakini akan naik tajam pada masa-masa kritis awal tahun 1915 adalah Bethlehem Steel. Saya yakin secara moral bahwa harganya akan naik drastis, tetapi untuk memastikan bahwa saya akan menang pada taruhan pertama saya, seperti yang harus saya lakukan, saya memutuskan untuk menunggu sampai harganya melewati titik impas.
Saya rasa saya sudah pernah memberi tahu Anda bahwa berdasarkan pengalaman saya, setiap kali suatu saham melewati angka 100, 200, atau 300 untuk pertama kalinya, hampir selalu saham tersebut terus naik 30 hingga 50 poin—dan setelah mencapai 300, kenaikannya lebih cepat daripada setelah mencapai 100 atau 200. Salah satu keberhasilan besar pertama saya adalah di Anaconda, yang saya beli ketika harganya melewati 200 dan saya jual sehari kemudian di harga 260. Kebiasaan saya membeli saham tepat setelah harganya melewati nilai nominal sudah ada sejak saya masih menjadi trader amatir. Ini adalah prinsip trading lama.
Anda bisa bayangkan betapa bersemangatnya saya untuk kembali berdagang dengan skala lama saya. Saya sangat ingin memulai sehingga saya tidak bisa memikirkan hal lain; tetapi saya menahan diri. Saya melihat Bethlehem Steel naik, setiap hari, semakin tinggi, seperti yang saya yakini akan terjadi, namun di situ saya menahan keinginan untuk berlari ke kantor Williamson & Brown dan membeli lima ratus lembar saham. Saya tahu saya harus membuat operasi awal saya semudah mungkin.
Setiap poin kenaikan harga saham berarti lima ratus dolar yang seharusnya saya dapatkan. Kenaikan sepuluh poin pertama berarti saya bisa melakukan piramida, dan alih-alih lima ratus saham, saya mungkin sekarang memiliki seribu saham yang akan menghasilkan seribu dolar per poin bagi saya. Tetapi saya tetap tenang dan alih-alih mendengarkan harapan saya yang berlebihan atau keyakinan saya yang riuh, saya hanya mendengarkan suara pengalaman saya dan nasihat akal sehat. Setelah saya mengumpulkan modal yang layak, saya mampu mengambil risiko. Tetapi tanpa modal, mengambil risiko, bahkan risiko kecil sekalipun, adalah kemewahan yang sama sekali di luar jangkauan saya. Enam minggu kesabaran—tetapi, pada akhirnya, kemenangan akal sehat atas keserakahan dan harapan!
Saya benar-benar mulai ragu dan berkeringat dingin ketika harga saham naik hingga 90. Bayangkan apa yang tidak saya hasilkan karena tidak membeli, ketika saya begitu optimis. Nah, ketika mencapai 98, saya berkata pada diri sendiri, “Bethlehem akan menembus 100, dan ketika itu terjadi , atapnya akan runtuh!” Grafik harga saham mengatakan hal yang sama dengan sangat jelas. Bahkan, menggunakan pengeras suara. Percayalah, saya melihat angka 100 pada grafik harga saham ketika mesin penjual otomatis hanya mencetak 98. Dan saya tahu itu bukanlah suara harapan saya atau pemandangan keinginan saya, tetapi penegasan dari insting saya dalam membaca grafik harga saham. Jadi saya berkata pada diri sendiri, “Saya tidak bisa menunggu sampai menembus 100. Saya harus membelinya sekarang. Itu sudah hampir mencapai titik impas.”
Saya bergegas ke kantor Williamson & Brown dan memesan untuk membeli lima ratus lembar saham Bethlehem Steel. Saat itu harga pasar adalah 98. Saya mendapatkan lima ratus lembar saham dengan harga 98 hingga 99. Setelah itu harganya langsung melonjak, dan ditutup malam itu, saya rasa, pada harga 114 atau 115. Saya membeli lima ratus lembar saham lagi.
Keesokan harinya, harga saham Bethlehem Steel menjadi 145 dan saya mendapatkan bagian saya. Tapi saya mendapatkannya dengan susah payah. Enam minggu menunggu momen yang tepat adalah enam minggu paling melelahkan dan berat yang pernah saya lalui. Tapi itu membuahkan hasil, karena sekarang saya memiliki cukup modal untuk berdagang dalam jumlah yang wajar. Saya tidak akan pernah berhasil hanya dengan lima ratus lembar saham.
Memulai dengan benar sangatlah penting, apa pun usahanya, dan saya berhasil dengan sangat baik setelah kesepakatan Bethlehem saya—begitu baiknya, sehingga Anda tidak akan percaya bahwa itu adalah orang yang sama yang berdagang. Bahkan, saya bukanlah orang yang sama, karena di mana sebelumnya saya merasa tertekan dan salah, sekarang saya merasa nyaman dan benar. Tidak ada kreditor yang mengganggu dan tidak ada kekurangan dana yang mengganggu pemikiran saya atau pendengaran saya terhadap suara pengalaman yang jujur, sehingga saya terus meraih kemenangan.
Tiba-tiba, saat saya sedang menuju kekayaan yang pasti, terjadilah peristiwa tenggelamnya Lusitania . Sesekali seseorang mendapat pukulan seperti itu di ulu hati, mungkin agar ia diingatkan akan fakta menyedihkan bahwa tidak ada manusia yang bisa begitu konsisten benar di pasar sehingga terhindar dari kecelakaan yang tidak menguntungkan. Saya pernah mendengar orang mengatakan bahwa tidak ada spekulator profesional yang perlu terlalu terpukul oleh berita tenggelamnya Lusitania , dan mereka melanjutkan dengan menceritakan bagaimana mereka sudah mengetahuinya jauh sebelum pasar saham mengetahuinya. Saya tidak cukup pintar untuk lolos dengan informasi awal, dan yang bisa saya katakan hanyalah bahwa karena kerugian yang saya alami akibat tenggelamnya Lusitania dan satu atau dua kemunduran lainnya yang tidak cukup bijak untuk saya prediksi, saya mendapati diri saya pada akhir tahun 1915 dengan saldo di perusahaan pialang saya sekitar seratus empat puluh ribu dolar. Itu semua yang sebenarnya saya hasilkan, meskipun saya secara konsisten benar di pasar sepanjang sebagian besar tahun itu.
Saya jauh lebih sukses selama tahun berikutnya. Saya sangat beruntung. Saya sangat optimis di pasar saham yang sedang naik daun. Segala sesuatunya berjalan sesuai keinginan saya sehingga tidak ada pilihan lain selain menghasilkan uang. Hal itu mengingatkan saya pada pepatah mendiang HH Rogers, dari Standard Oil Company, yang menyatakan bahwa ada kalanya seseorang tidak bisa menghindari menghasilkan uang sama seperti ia tidak bisa menghindari basah kuyup jika keluar saat hujan tanpa payung. Itu adalah pasar saham yang paling jelas yang pernah kita alami. Jelas bagi semua orang bahwa pembelian berbagai macam persediaan oleh Sekutu di sini menjadikan Amerika Serikat sebagai negara paling makmur di dunia. Kita memiliki semua barang yang tidak dimiliki orang lain untuk dijual, dan kita dengan cepat mendapatkan semua uang tunai di dunia. Maksud saya, emas dari seluruh dunia mengalir deras ke negara ini. Inflasi tidak dapat dihindari, dan tentu saja, itu berarti kenaikan harga untuk segala sesuatu.
Semua ini sudah sangat jelas sejak awal sehingga hampir tidak diperlukan manipulasi untuk kenaikan tersebut. Itulah alasan mengapa pekerjaan pendahuluan jauh lebih sedikit daripada di pasar bullish lainnya. Dan bukan hanya booming pengantin perang yang berkembang lebih alami daripada yang lain, tetapi juga terbukti sangat menguntungkan bagi masyarakat umum. Artinya, keuntungan pasar saham selama tahun 1915 didistribusikan lebih luas daripada booming lainnya dalam sejarah Wall Street. Bahwa masyarakat tidak mengubah semua keuntungan kertas mereka menjadi uang tunai atau bahwa mereka tidak lama menyimpan keuntungan yang sebenarnya mereka peroleh hanyalah sejarah yang berulang. Tidak ada tempat dalam sejarah yang begitu sering atau begitu seragam mengulang kejadian seperti di Wall Street. Ketika Anda membaca catatan kontemporer tentang booming atau kepanikan, satu hal yang paling mengejutkan Anda adalah betapa sedikitnya spekulasi saham atau spekulan saham saat ini berbeda dari kemarin. Permainan tidak berubah dan begitu pula sifat manusia.
Saya ikut terbawa arus kenaikan pada tahun 1916. Saya sama optimisnya dengan orang lain, tetapi tentu saja saya tetap waspada. Saya tahu, seperti semua orang, bahwa pasti akan ada akhirnya, dan saya mengawasi sinyal-sinyal peringatan. Saya tidak terlalu tertarik untuk menebak dari arah mana puncaknya akan datang, jadi saya tidak hanya menatap satu titik. Saya tidak, dan tidak pernah merasa, terikat secara mutlak pada salah satu sisi pasar. Bahwa pasar bullish telah menambah saldo rekening bank saya atau pasar bearish telah sangat menguntungkan, saya tidak menganggapnya sebagai alasan yang cukup untuk tetap berada di sisi bullish atau bearish setelah saya menerima peringatan untuk keluar. Seseorang tidak bersumpah setia selamanya kepada sisi bullish atau bearish. Yang menjadi perhatiannya adalah apakah ia benar atau salah.
Dan ada satu hal lagi yang perlu diingat, yaitu bahwa pasar tidak selalu mencapai puncak kejayaannya dalam satu kali kejadian besar. Pasar juga tidak berakhir dengan pembalikan tren yang tiba-tiba. Pasar dapat dan sering kali berhenti menjadi pasar bullish jauh sebelum harga secara umum mulai turun. Peringatan yang telah lama saya duga datang ketika saya menyadari bahwa, satu demi satu, saham-saham yang sebelumnya menjadi pemimpin pasar bereaksi beberapa poin dari puncak dan—untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan—tidak kembali naik . Perlombaan mereka jelas telah berakhir, dan itu jelas memerlukan perubahan dalam taktik perdagangan saya.
Cukup sederhana. Dalam pasar bullish, tren harga tentu saja jelas dan pasti naik. Oleh karena itu, setiap kali suatu saham bergerak melawan tren umum, Anda berhak berasumsi bahwa ada sesuatu yang salah dengan saham tersebut. Bagi trader berpengalaman, cukup untuk merasakan ada sesuatu yang salah. Ia tidak perlu mengharapkan data harga menjadi pemberi ceramah. Tugasnya adalah mendengarkan data harga untuk mengatakan "Keluar!" dan bukan menunggu data harga memberikan penjelasan hukum untuk disetujui.
Seperti yang saya katakan sebelumnya, saya memperhatikan bahwa saham-saham yang sebelumnya menjadi pemimpin kenaikan luar biasa telah berhenti naik. Saham-saham tersebut turun enam atau tujuh poin dan tetap di sana. Pada saat yang sama, pasar saham lainnya terus naik di bawah kepemimpinan saham-saham baru. Karena tidak ada masalah yang terjadi pada perusahaan-perusahaan itu sendiri, penyebabnya harus dicari di tempat lain. Saham-saham tersebut telah mengikuti arus selama berbulan-bulan. Ketika mereka berhenti melakukannya, meskipun gelombang kenaikan masih kuat, itu berarti bahwa untuk saham-saham tertentu tersebut, pasar bullish telah berakhir. Untuk saham-saham lainnya dalam daftar tersebut, kecenderungannya masih jelas naik.
Tidak perlu bingung hingga menjadi pasif, karena sebenarnya tidak ada arus yang saling bertentangan. Saya tidak langsung bersikap pesimis terhadap pasar saat itu, karena pergerakan harga tidak menunjukkan hal tersebut. Akhir dari pasar bullish belum tiba, meskipun sudah sangat dekat. Sembari menunggu kedatangannya, masih ada peluang untuk menghasilkan uang dari pasar bullish. Karena itu, saya hanya bersikap pesimis terhadap saham-saham yang telah berhenti naik, dan karena pasar secara keseluruhan masih menunjukkan peningkatan, saya melakukan pembelian dan penjualan.
Saham-saham pemimpin yang telah berhenti memimpin, saya jual. Saya melakukan short selling sebanyak lima ribu lembar saham di masing-masing perusahaan tersebut; lalu saya melakukan long selling pada saham-saham pemimpin baru. Saham-saham yang saya short selling tidak banyak bergerak, tetapi saham-saham long selling saya terus naik. Ketika akhirnya saham-saham ini berhenti naik, saya menjualnya dan melakukan short selling—lima ribu lembar saham untuk masing-masing perusahaan. Pada saat ini , saya lebih pesimis daripada optimis, karena jelas keuntungan besar berikutnya akan diperoleh dari penurunan pasar. Meskipun saya yakin bahwa pasar bearish benar-benar telah dimulai sebelum pasar bullish benar-benar berakhir, saya tahu bahwa belum saatnya untuk menjadi pesimis yang agresif. Tidak ada gunanya menjadi lebih loyal kepada raja daripada raja itu sendiri; terutama jika terlalu cepat. Rekaman video hanya menunjukkan bahwa pasukan patroli dari pasukan utama pasar bearish telah lewat. Saatnya bersiap-siap.
Saya terus membeli dan menjual hingga setelah sekitar sebulan berdagang, saya memiliki posisi jual pendek sebanyak enam puluh ribu saham—lima ribu saham masing-masing di selusin saham berbeda yang sebelumnya pada tahun itu menjadi favorit publik karena telah memimpin pasar bullish besar-besaran. Posisi jual itu tidak terlalu besar; tetapi jangan lupa bahwa pasar juga belum pasti bearish.
Kemudian suatu hari seluruh pasar menjadi sangat lemah dan harga semua saham mulai turun. Ketika saya memperoleh keuntungan setidaknya empat poin di setiap saham dari dua belas saham yang saya jual pendek, saya tahu bahwa saya benar. Pergerakan pasar menunjukkan bahwa sekarang aman untuk bersikap bearish, jadi saya segera menggandakan posisi saya.
Saya sudah memiliki posisi saya. Saya melakukan short selling saham di pasar yang jelas-jelas sedang mengalami penurunan. Tidak ada alasan bagi saya untuk memaksakan keadaan. Pasar pasti akan bergerak sesuai keinginan saya, dan, karena mengetahui hal itu, saya mampu menunggu. Setelah saya menggandakan posisi saya, saya tidak melakukan perdagangan lagi untuk waktu yang lama. Sekitar tujuh minggu setelah saya membuka posisi short selling saya sepenuhnya, terjadilah "kebocoran" yang terkenal itu, dan saham-saham anjlok. Dikatakan bahwa seseorang memiliki informasi awal dari Washington bahwa Presiden Wilson akan mengeluarkan pesan yang akan membawa kembali perdamaian ke Eropa dengan cepat. Tentu saja, booming pengantin perang dimulai dan dipertahankan oleh Perang Dunia, dan perdamaian menjadi isu yang sedang lesu. Ketika salah satu trader paling cerdas di lantai bursa dituduh mengambil keuntungan dari informasi awal, dia hanya mengatakan bahwa dia menjual saham bukan karena berita apa pun, tetapi karena dia menganggap pasar bullish sudah terlalu matang. Saya sendiri telah menggandakan posisi short selling saya tujuh minggu sebelumnya.
Saat berita itu muncul, pasar anjlok dan saya tentu saja melakukan cover. Itu satu-satunya langkah yang mungkin. Ketika sesuatu terjadi yang tidak Anda perhitungkan saat membuat rencana, Anda harus memanfaatkan peluang yang ditawarkan oleh takdir. Pertama, dalam situasi buruk seperti itu, Anda memiliki pasar yang besar, pasar yang dapat Anda manfaatkan untuk membalikkan keadaan, dan itulah saatnya untuk mengubah keuntungan di atas kertas menjadi uang sungguhan. Bahkan di pasar bearish, seseorang tidak selalu dapat melakukan cover seratus dua puluh ribu saham tanpa menaikkan harga sahamnya sendiri. Dia harus menunggu pasar yang memungkinkannya untuk membeli sebanyak itu tanpa merusak keuntungannya di atas kertas.
Saya ingin menegaskan bahwa saya tidak mengharapkan penurunan harga pada waktu tertentu dan untuk alasan tertentu. Namun, seperti yang telah saya sampaikan sebelumnya, pengalaman saya selama tiga puluh tahun sebagai trader menunjukkan bahwa kejadian tak terduga seperti itu biasanya terjadi di jalur yang paling mudah dilalui, yang menjadi dasar posisi saya di pasar. Hal lain yang perlu diingat adalah: Jangan pernah mencoba menjual di puncak. Itu tidak bijaksana. Jual setelah terjadi reaksi jika tidak ada reli.
Saya menghasilkan sekitar tiga juta dolar pada tahun 1916 dengan bersikap optimis selama pasar bullish berlangsung dan kemudian bersikap pesimis ketika pasar bearish dimulai. Seperti yang saya katakan sebelumnya, seseorang tidak harus terpaku pada satu sisi pasar sampai maut memisahkan mereka.
Musim dingin itu saya pergi ke Selatan, ke Palm Beach, seperti yang biasa saya lakukan untuk berlibur, karena saya sangat menyukai memancing di laut. Saya kekurangan saham dan gandum, dan kedua lini tersebut menunjukkan keuntungan yang lumayan. Tidak ada yang mengganggu saya dan saya bersenang-senang. Tentu saja, kecuali saya pergi ke Eropa, saya tidak mungkin benar-benar terputus dari pasar saham atau komoditas. Misalnya, di Adirondacks saya memiliki sambungan langsung dari kantor pialang saya ke rumah saya.
Di Palm Beach, saya biasa pergi ke kantor cabang pialang saya secara teratur. Saya perhatikan bahwa kapas, yang tidak saya minati, sedang kuat dan naik. Sekitar waktu itu—ini terjadi pada tahun 1917—saya banyak mendengar tentang upaya yang dilakukan Presiden Wilson untuk mewujudkan perdamaian. Laporan-laporan itu datang dari Washington, baik dalam bentuk siaran pers maupun nasihat pribadi kepada teman-teman di Palm Beach. Itulah sebabnya suatu hari saya mendapat kesan bahwa pergerakan berbagai pasar mencerminkan kepercayaan pada keberhasilan Tuan Wilson. Dengan perdamaian yang konon sudah dekat, saham dan gandum seharusnya turun dan kapas naik. Saya sudah siap berinvestasi di saham dan gandum, tetapi saya sudah lama tidak berinvestasi di kapas.
Pada pukul 2:20 siang itu saya tidak memiliki satu pun bal, tetapi pada pukul 2:25 keyakinan saya bahwa perdamaian akan segera datang membuat saya membeli lima belas ribu bal sebagai permulaan. Saya bermaksud untuk mengikuti sistem perdagangan lama saya—yaitu, membeli seluruh lini produk saya—yang telah saya jelaskan kepada Anda sebelumnya.
Sore itu juga, setelah pasar tutup, kami menerima surat utang Unrestricted Warfare. Tidak ada yang bisa dilakukan selain menunggu pasar buka keesokan harinya. Saya ingat malam itu di Gridley's, salah satu tokoh industri terbesar di negara ini menawarkan untuk menjual sejumlah saham United States Steel dengan harga lima poin di bawah harga penutupan sore itu. Ada beberapa jutawan Pittsburgh yang berada di sekitar situ. Tidak ada yang menerima tawaran orang besar itu. Mereka tahu pasti akan ada keuntungan besar saat pembukaan pasar.
Benar saja, keesokan paginya pasar saham dan komoditas bergejolak hebat, seperti yang bisa Anda bayangkan. Beberapa saham dibuka delapan poin di bawah harga penutupan malam sebelumnya. Bagi saya, itu berarti kesempatan emas untuk menutup semua posisi short saya dengan menguntungkan. Seperti yang saya katakan sebelumnya, di pasar bearish selalu bijaksana untuk menutup posisi jika tiba-tiba terjadi demoralisasi total . Itulah satu-satunya cara, jika Anda melakukan transaksi dalam jumlah besar, untuk mengubah keuntungan di atas kertas yang besar menjadi uang sungguhan dengan cepat dan tanpa pengurangan yang disesalkan. Misalnya, saya melakukan short selling lima puluh ribu saham United States Steel saja. Tentu saja saya juga melakukan short selling saham lain, dan ketika saya melihat ada peluang untuk menutup posisi, saya melakukannya. Keuntungan saya mencapai sekitar satu setengah juta dolar. Itu bukan kesempatan yang bisa diabaikan.
Kapas, yang saya beli sebanyak lima belas ribu bal pada setengah jam terakhir perdagangan sore sebelumnya, dibuka turun lima ratus poin. Sungguh penurunan yang drastis! Itu berarti kerugian semalam sebesar tiga ratus tujuh puluh lima ribu dolar. Meskipun jelas bahwa satu-satunya langkah bijak dalam saham dan gandum adalah menutup posisi saat terjadi penurunan , saya tidak begitu yakin tentang apa yang harus saya lakukan pada kapas. Ada berbagai hal yang perlu dipertimbangkan, dan meskipun saya selalu mengambil kerugian saya begitu saya yakin saya salah, saya tidak ingin mengambil kerugian itu pagi itu. Kemudian saya berpikir bahwa saya telah pergi ke Selatan untuk bersenang-senang memancing daripada membingungkan diri sendiri tentang pergerakan pasar kapas. Dan, terlebih lagi, saya telah mengambil keuntungan besar dalam gandum dan saham saya sehingga saya memutuskan untuk mengambil kerugian saya di kapas. Saya memperkirakan keuntungan saya sedikit lebih dari satu juta, bukan lebih dari satu setengah juta. Itu semua masalah pembukuan, seperti yang sering dikatakan oleh para promotor ketika Anda mengajukan terlalu banyak pertanyaan.
Seandainya saya tidak membeli kapas itu tepat sebelum pasar tutup sehari sebelumnya, saya akan menghemat empat ratus ribu dolar. Ini menunjukkan betapa cepatnya seseorang dapat kehilangan banyak uang pada strategi yang moderat. Posisi utama saya benar-benar tepat dan saya diuntungkan oleh kejadian yang berlawanan dengan pertimbangan yang membuat saya mengambil posisi tersebut di saham dan gandum. Perhatikan, bahwa strategi spekulatif dengan hambatan terkecil sekali lagi menunjukkan nilainya bagi seorang pedagang. Harga bergerak seperti yang saya harapkan, terlepas dari faktor pasar tak terduga yang diperkenalkan oleh uang kertas Jerman. Jika semuanya berjalan seperti yang saya perkirakan, saya akan 100 persen benar di ketiga strategi saya, karena dengan perdamaian saham dan gandum akan turun dan kapas akan naik. Saya akan untung besar di ketiganya. Terlepas dari perdamaian atau perang, saya benar dalam posisi saya di pasar saham dan gandum, dan itulah mengapa peristiwa tak terduga itu membantu. Di pasar kapas, saya mendasarkan permainan saya pada sesuatu yang mungkin terjadi di luar pasar—yaitu, saya bertaruh pada keberhasilan Tuan Wilson dalam negosiasi perdamaiannya. Para pemimpin militer Jermanlah yang membuat saya kalah dalam taruhan kapas itu.
Ketika saya kembali ke New York pada awal tahun 1917, saya melunasi semua uang yang saya hutangi, yang jumlahnya lebih dari satu juta dolar. Melunasi hutang-hutang saya merupakan suatu kesenangan besar bagi saya. Saya mungkin bisa melunasinya beberapa bulan sebelumnya, tetapi saya tidak melakukannya karena alasan yang sangat sederhana. Saya aktif berdagang dan berhasil, dan saya membutuhkan semua modal yang saya miliki. Saya berhutang kepada diri sendiri dan juga kepada orang-orang yang saya anggap sebagai kreditor saya untuk memanfaatkan sepenuhnya pasar yang luar biasa yang kita miliki pada tahun 1915 dan 1916. Saya tahu bahwa saya akan menghasilkan banyak uang dan saya tidak khawatir karena saya membiarkan mereka menunggu beberapa bulan lebih lama untuk uang yang banyak dari mereka tidak pernah berharap untuk mendapatkannya kembali. Saya tidak ingin melunasi kewajiban saya sedikit demi sedikit atau kepada satu orang pada satu waktu, tetapi secara penuh kepada semua orang sekaligus. Jadi, selama pasar memberikan yang terbaik bagi saya , saya terus berdagang dalam skala sebesar yang diizinkan oleh sumber daya saya.
Saya ingin membayar bunga, tetapi semua kreditur yang telah menandatangani surat pelepasan menolak untuk menerimanya. Orang terakhir yang saya lunasi utangnya adalah orang yang saya hutangi delapan ratus dolar, yang telah membuat hidup saya berat dan membuat saya kesal sampai saya tidak bisa berdagang. Saya membiarkannya menunggu sampai dia mendengar bahwa saya telah melunasi semua utangnya yang lain. Kemudian dia mendapatkan uangnya. Saya ingin mengajarinya untuk lebih pengertian lain kali jika ada orang yang berutang beberapa ratus dolar kepadanya.
Dan begitulah cara saya kembali.
Setelah melunasi semua utang saya , saya menyisihkan sejumlah uang yang cukup besar ke dalam anuitas. Saya memutuskan bahwa saya tidak akan pernah lagi kekurangan uang, merasa tidak nyaman, dan tidak memiliki aset. Tentu saja, setelah menikah, saya menyisihkan sejumlah uang untuk istri saya. Dan setelah anak laki-laki saya lahir, saya juga menyisihkan sebagian uang untuknya.
Alasan saya melakukan ini bukan semata-mata karena takut pasar saham akan mengambilnya dari saya, tetapi karena saya tahu bahwa seseorang akan menghabiskan apa pun yang bisa ia dapatkan. Dengan melakukan apa yang saya lakukan, istri dan anak saya aman dari saya.
Lebih dari satu pria yang saya kenal telah melakukan hal yang sama, tetapi membujuk istrinya untuk menandatangani surat pernyataan ketika dia membutuhkan uang, dan dia kehilangan uang itu. Tetapi saya telah memperbaikinya sehingga apa pun yang saya inginkan atau apa pun yang diinginkan istri saya, surat pernyataan itu tetap aman. Surat pernyataan itu benar-benar aman dari semua serangan dari kami berdua; aman dari kebutuhan pasar saya; aman bahkan dari cinta seorang istri yang setia. Saya tidak mau mengambil risiko!