Saya berlayar di lepas pantai Florida. Hasil tangkapan ikan bagus. Persediaan ikan saya sudah habis. Pikiran saya tenang. Saya menikmati waktu yang menyenangkan. Suatu hari di lepas pantai Palm Beach, beberapa teman datang dengan perahu motor. Salah satu dari mereka membawa koran. Saya sudah beberapa hari tidak membaca koran dan tidak merasa ingin melihatnya. Saya tidak tertarik dengan berita apa pun yang mungkin tercetak di dalamnya. Tetapi saya melirik koran yang dibawa teman saya ke kapal pesiar, dan saya melihat bahwa pasar saham telah mengalami kenaikan besar; sepuluh poin atau lebih.
Saya memberi tahu teman-teman saya bahwa saya akan turun ke darat bersama mereka. Kenaikan harga yang moderat dari waktu ke waktu masih masuk akal. Tetapi pasar bearish belum berakhir; dan di sinilah Wall Street, atau publik yang bodoh, atau kepentingan pasar bullish yang putus asa mengabaikan kondisi moneter dan menaikkan harga di luar akal sehat atau membiarkan orang lain melakukannya. Itu terlalu berat bagi saya. Saya hanya perlu melihat pasar. Saya tidak tahu apa yang mungkin atau tidak mungkin saya lakukan. Tetapi saya tahu bahwa kebutuhan mendesak saya adalah melihat papan harga.
Broker saya, Harding Brothers, memiliki kantor cabang di Palm Beach. Ketika saya masuk, saya menemukan banyak orang yang saya kenal di sana. Sebagian besar dari mereka berbicara tentang optimisme pasar. Mereka adalah tipe trader yang berdagang berdasarkan pergerakan harga dan menginginkan aksi cepat. Trader seperti itu tidak peduli untuk melihat jauh ke depan karena mereka tidak perlu melakukannya dengan gaya permainan mereka. Saya sudah cerita bagaimana saya dikenal di kantor New York sebagai "Si Bocah Peneroboh". Tentu saja, orang selalu melebih-lebihkan kemenangan seseorang dan besarnya posisi yang dia pertaruhkan. Orang-orang di kantor telah mendengar bahwa saya telah menghasilkan keuntungan besar di New York dari sisi bearish dan mereka sekarang mengharapkan saya untuk kembali terjun ke sisi short. Mereka sendiri berpikir reli akan berlanjut jauh lebih jauh, tetapi mereka lebih menganggapnya sebagai tugas saya untuk melawannya.
Saya datang ke Florida untuk memancing. Saya sedang mengalami tekanan yang cukup berat dan saya butuh liburan. Tetapi begitu saya melihat seberapa jauh pemulihan harga telah terjadi, saya tidak lagi merasa perlu berlibur. Saya belum memikirkan apa yang akan saya lakukan ketika kembali ke darat. Tapi sekarang saya tahu saya harus menjual saham. Saya benar, dan saya harus membuktikannya dengan cara lama dan satu-satunya—dengan mengatakannya dengan uang. Menjual saham secara umum akan menjadi tindakan yang tepat, bijaksana, menguntungkan, dan bahkan patriotik.
Hal pertama yang saya lihat di papan kutipan adalah Anaconda hampir menembus angka 300. Saham itu telah naik dengan pesat dan tampaknya ada aksi beli yang agresif di dalamnya. Itu adalah teori perdagangan lama saya bahwa ketika sebuah saham menembus angka 300, 100, 200, atau 300 untuk pertama kalinya, harga tidak berhenti pada angka genap tetapi naik jauh lebih tinggi, sehingga jika Anda membelinya segera setelah melewati garis tersebut, hampir pasti Anda akan mendapatkan keuntungan . Orang yang penakut tidak suka membeli saham pada rekor tertinggi baru. Tetapi saya memiliki sejarah pergerakan seperti itu untuk membimbing saya.
Saham Anaconda hanya seperempat saham—artinya, nilai nominal sahamnya hanya dua puluh lima dolar. Dibutuhkan empat ratus lembar saham itu untuk menyamai seratus lembar saham biasa lainnya , yang nilai nominalnya seratus dolar. Saya memperkirakan bahwa ketika harganya melewati 300, seharusnya akan terus naik dan mungkin mencapai 340 dalam sekejap.
Ingat, saya sedang bersikap pesimis, tetapi saya juga seorang trader yang membaca pergerakan harga. Saya tahu Anaconda, jika bergerak sesuai perkiraan saya, akan bergerak sangat cepat. Apa pun yang bergerak cepat selalu menarik bagi saya. Saya telah belajar kesabaran dan bagaimana untuk tetap tenang, tetapi preferensi pribadi saya adalah pergerakan yang cepat, dan Anaconda jelas bukan saham yang lamban. Pembelian saya karena harganya menembus angka 300 didorong oleh keinginan, yang selalu kuat dalam diri saya, untuk mengkonfirmasi pengamatan saya.
Saat itu, data menunjukkan bahwa pembelian lebih kuat daripada penjualan, dan oleh karena itu reli secara umum mungkin akan berlanjut lebih jauh. Akan lebih bijaksana untuk menunggu sebelum melakukan short selling. Namun, saya juga bisa membayar diri sendiri untuk menunggu. Ini akan dilakukan dengan mengambil keuntungan cepat tiga puluh poin dari Anaconda. Bearish terhadap seluruh pasar dan bullish terhadap saham itu! Jadi saya membeli tiga puluh dua ribu saham Anaconda—yaitu, delapan ribu saham penuh. Itu adalah keuntungan kecil yang lumayan, tetapi saya yakin dengan premis saya dan saya pikir keuntungan itu akan membantu meningkatkan margin yang tersedia untuk operasi bearish di kemudian hari.
Keesokan harinya, kabel telegraf terputus karena badai di Utara atau semacamnya. Saya berada di kantor Harding menunggu kabar. Kerumunan orang mengobrol dan memikirkan berbagai hal, seperti yang biasa dilakukan para pedagang saham ketika mereka tidak bisa berdagang. Kemudian kami mendapat kutipan—satu-satunya kutipan hari itu: Anaconda, 292.
Ada seorang pria bersama saya, seorang pialang yang saya temui di New York. Dia tahu saya memegang delapan ribu saham penuh dan saya menduga dia juga memiliki beberapa saham, karena ketika kami mendapatkan kutipan itu , dia benar-benar panik. Dia tidak tahu apakah saham itu pada saat itu telah turun sepuluh poin lagi atau tidak. Dengan cara Anaconda naik, bukan hal yang aneh jika harganya menembus dua puluh poin. Tapi saya berkata kepadanya, “Jangan khawatir, John. Besok akan baik-baik saja.” Itulah yang sebenarnya saya rasakan. Tapi dia menatap saya dan menggelengkan kepalanya. Dia tahu lebih baik. Dia memang tipe orang seperti itu. Jadi saya tertawa, dan saya menunggu di kantor kalau-kalau ada kutipan lain yang masuk. Tapi tidak, Pak. Itu saja yang kami dapatkan: Anaconda, 292. Itu berarti kerugian di atas kertas bagi saya hampir seratus ribu dolar. Saya menginginkan tindakan cepat. Nah, saya mendapatkannya.
Keesokan harinya, saluran komunikasi berfungsi dan kami mendapatkan kuotasi seperti biasa. Anaconda dibuka pada harga 298 dan naik hingga 302¾, tetapi tak lama kemudian mulai melemah. Selain itu, pasar secara keseluruhan tidak menunjukkan tren yang tepat untuk reli lebih lanjut. Saya memutuskan bahwa jika Anaconda kembali ke 301 , saya harus menganggap seluruh pergerakan itu sebagai pergerakan palsu. Pada kenaikan yang sah, harga seharusnya naik ke 310 tanpa berhenti. Jika sebaliknya harga bereaksi, itu berarti preseden telah mengecewakan saya dan saya salah; dan satu-satunya hal yang harus dilakukan ketika seseorang salah adalah menjadi benar dengan berhenti salah . Saya telah membeli delapan ribu saham penuh dengan harapan kenaikan tiga puluh atau empat puluh poin . Ini bukan kesalahan pertama saya; dan bukan pula yang terakhir.
Benar saja, harga saham Anaconda turun kembali ke 301. Begitu menyentuh angka itu, saya diam-diam menghampiri operator telegraf—mereka memiliki saluran langsung ke kantor New York—dan saya berkata kepadanya, "Jual semua saham Anaconda saya, delapan ribu lembar." Saya mengatakannya dengan suara pelan. Saya tidak ingin orang lain tahu apa yang saya lakukan.
Dia menatapku hampir dengan ngeri. Tapi aku mengangguk dan berkata, "Hanya itu yang kumiliki!"
“Tentu saja, Tuan Livingston, Anda tidak bermaksud di pasar saham, kan?” dan dia tampak seolah-olah akan kehilangan beberapa juta miliknya sendiri karena kesalahan eksekusi oleh seorang pialang yang ceroboh. Tapi saya hanya mengatakan kepadanya, “Jual saja! Jangan berdebat!”
Kedua pemuda kulit hitam itu, Jim dan Ollie, berada di kantor, di luar jangkauan pendengaran operator dan saya. Mereka adalah pedagang besar yang berasal dari Chicago, tempat mereka terkenal sebagai spekulan gandum, dan sekarang menjadi pedagang besar di Bursa Saham New York. Mereka sangat kaya dan merupakan pemain besar di pasar saham.
Saat saya meninggalkan operator telegraf untuk kembali ke tempat duduk saya di depan papan penawaran harga, Oliver Black mengangguk kepada saya dan tersenyum.
“Kau akan menyesal, Larry,” katanya.
Saya berhenti dan bertanya kepadanya, "Apa maksudmu?"
“Besok kamu akan membelinya kembali.”
“Membeli kembali apa?” tanyaku . Aku belum memberi tahu siapa pun kecuali operator telegraf.
“Anaconda,” katanya. “Kau harus membayar 320 untuk itu. Itu bukan langkah yang bagus, Larry.” Dan dia tersenyum lagi.
“Apa yang tidak?” Dan aku tampak polos.
“Jual Anaconda delapan ribu dolar Anda di pasar; bahkan, saya bersikeras untuk menjualnya,” kata Ollie Black.
Aku tahu dia seharusnya sangat cerdas dan selalu memanfaatkan informasi rahasia. Tapi bagaimana dia bisa mengetahui urusanku dengan begitu akurat sungguh di luar dugaanku. Aku yakin kantor tidak membocorkan rahasiaku.
“Ollie, bagaimana kau tahu itu?” tanyaku padanya.
Dia tertawa dan berkata kepada saya: “Saya mendapatkannya dari Charlie Kratzer.” Itulah operator telegraf.
“Tapi dia tidak beranjak dari tempatnya,” kataku.
“Aku tidak bisa mendengar kalian berdua berbisik,” dia terkekeh. “Tapi aku mendengar setiap kata dari pesan yang dia kirim ke kantor New York untukmu. Aku belajar telegrafi bertahun-tahun yang lalu setelah aku bertengkar hebat karena kesalahan dalam sebuah pesan. Sejak itu, ketika aku melakukan apa yang kau lakukan barusan—memberi perintah secara lisan kepada operator—aku ingin memastikan operator mengirim pesan seperti yang kusampaikan kepadanya. Aku tahu apa yang dia kirim atas namaku. Tapi kau akan menyesal telah menjual Anaconda itu. Harganya akan naik menjadi 500.”
“Bukan perjalanan kali ini, Ollie,” kataku.
Dia menatapku dan berkata, "Kau cukup sombong soal itu."
“Bukan saya; tapi rekamannya,” kataku. Tidak ada papan penunjuk waktu di sana, jadi tidak ada rekaman. Tapi dia mengerti maksudku.
“Saya pernah mendengar tentang burung-burung itu,” katanya, “yang melihat rekaman harga dan bukannya melihat harga, mereka malah melihat jadwal kereta api tentang kedatangan dan keberangkatan saham. Tapi mereka berada di dalam sel berlapis busa sehingga mereka tidak bisa melukai diri sendiri.”
Saya tidak menjawabnya apa pun karena sekitar waktu itu anak laki-laki itu membawakan saya sebuah memo. Mereka telah menjual lima ribu saham dengan harga 299¾. Saya tahu kuotasi kami sedikit tertinggal dari pasar. Harga di papan di Palm Beach ketika saya memberi operator perintah untuk menjual adalah 301. Saya merasa sangat yakin bahwa pada saat itu harga saham yang sebenarnya dijual di Bursa Saham di New York lebih rendah, sehingga jika ada yang menawarkan untuk mengambil saham dari tangan saya dengan harga 296, saya akan sangat senang menerimanya. Apa yang terjadi menunjukkan bahwa saya benar dalam tidak pernah berdagang dengan harga batas. Bagaimana jika saya membatasi harga jual saya hingga 300? Saya tidak akan pernah berhasil menjualnya. Tidak, Pak! Jika Anda ingin keluar, keluarlah.
Saham saya awalnya berharga sekitar 300. Mereka menjual lima ratus lembar saham—saham penuh, tentu saja—dengan harga 299¾. Seribu lembar berikutnya mereka jual dengan harga 299⅝. Kemudian seratus lembar dengan harga ½; dua ratus lembar dengan harga ⅜ dan dua ratus lembar dengan harga ¼. Saham terakhir saya terjual dengan harga 298¾. Butuh waktu lima belas menit bagi petugas lantai bursa Harding yang paling cerdas untuk menyingkirkan seratus lembar saham terakhir itu. Mereka tidak ingin membukanya lebar-lebar.
Saat saya menerima laporan penjualan saham terakhir saya, saya langsung mulai melakukan apa yang sebenarnya ingin saya lakukan—yaitu, menjual saham. Saya benar-benar harus melakukannya. Pasar saham, setelah reli yang luar biasa, seolah meminta untuk dijual. Bahkan, orang-orang mulai berbicara optimis lagi. Namun, pergerakan pasar menunjukkan bahwa reli tersebut telah berakhir. Aman untuk menjualnya. Tidak perlu berpikir panjang.
Keesokan harinya, Anaconda dibuka di bawah 296. Oliver Black, yang menunggu reli lebih lanjut, telah turun lebih awal untuk menjadi orang yang tepat sasaran ketika saham tersebut melewati angka 320. Saya tidak tahu berapa banyak saham yang dia pegang atau apakah dia memegang seluruhnya. Tetapi dia tidak tertawa ketika melihat harga pembukaan, maupun kemudian di hari yang sama ketika saham tersebut jatuh lebih jauh dan laporan sampai kepada kami di Palm Beach bahwa tidak ada pasar untuk saham tersebut sama sekali.
Tentu saja, itu sudah cukup sebagai konfirmasi bagi siapa pun. Keuntungan di atas kertas yang terus bertambah mengingatkan saya bahwa saya benar, jam demi jam. Tentu saja saya menjual lebih banyak saham. Semuanya! Itu adalah pasar bearish. Semuanya turun. Keesokan harinya adalah Jumat, Hari Ulang Tahun Washington. Saya tidak bisa tinggal di Florida dan memancing karena saya telah memasang pancing pendek yang cukup adil, untuk saya. Saya dibutuhkan di New York. Siapa yang membutuhkan saya? Saya sendiri! Palm Beach terlalu jauh, terlalu terpencil. Terlalu banyak waktu berharga yang terbuang untuk mengirim telegram bolak-balik.
Saya meninggalkan Palm Beach menuju New York. Pada hari Senin, saya harus berbaring di St. Augustine selama tiga jam, menunggu kereta. Ada kantor pialang di sana, dan tentu saja saya harus melihat bagaimana pergerakan pasar sambil menunggu. Anaconda telah mengalami penurunan beberapa poin sejak hari perdagangan terakhir. Bahkan, penurunan itu tidak berhenti sampai terjadi penurunan besar pada musim gugur itu.
Saya sampai di New York dan melakukan trading di sisi bearish selama sekitar empat bulan. Pasar sering mengalami reli seperti sebelumnya, dan saya terus menutup posisi dan menjualnya kembali. Sejujurnya, saya tidak benar-benar diam. Ingat, saya telah kehilangan setiap sen dari tiga ratus ribu dolar yang saya hasilkan dari penurunan pasar akibat gempa San Francisco. Saya benar, namun tetap bangkrut. Sekarang saya bermain aman—karena setelah mengalami penurunan, seseorang menikmati kenaikan, meskipun ia tidak mencapai puncak. Cara menghasilkan uang adalah dengan menghasilkannya. Cara menghasilkan uang besar adalah dengan benar pada waktu yang tepat. Dalam bisnis ini, seseorang harus memikirkan teori dan praktik. Seorang spekulan tidak boleh hanya menjadi seorang pelajar, ia harus menjadi seorang pelajar sekaligus spekulan.
Saya cukup berhasil, meskipun sekarang saya bisa melihat di mana kampanye saya secara taktis kurang memadai. Ketika musim panas tiba, pasar menjadi lesu. Sudah pasti tidak akan ada aktivitas besar sampai menjelang musim gugur. Semua orang yang saya kenal telah pergi atau akan pergi ke Eropa. Saya pikir itu akan menjadi langkah yang baik bagi saya. Jadi saya membereskan semuanya. Ketika saya berlayar ke Eropa, saya memiliki sedikit lebih dari tiga perempat juta keuntungan. Bagi saya itu tampak seperti saldo yang cukup.
Saya sedang berada di Aix-les-Bains dan menikmati liburan saya. Saya pantas mendapatkan liburan saya. Sungguh menyenangkan berada di tempat seperti itu dengan banyak uang, teman, kenalan, dan semua orang berniat untuk bersenang-senang. Tidak banyak masalah untuk mendapatkan itu di Aix. Wall Street begitu jauh sehingga saya tidak pernah memikirkannya, dan itu lebih dari yang bisa saya katakan tentang resor mana pun di Amerika Serikat. Saya tidak perlu mendengarkan pembicaraan tentang pasar saham. Saya tidak perlu berdagang. Saya punya cukup uang untuk bertahan cukup lama, dan selain itu, ketika saya kembali, saya tahu apa yang harus dilakukan untuk menghasilkan lebih banyak uang daripada yang bisa saya habiskan di Eropa musim panas itu.
Suatu hari saya melihat di Paris Herald sebuah berita dari New York bahwa Smelters telah mengumumkan dividen tambahan. Mereka telah menaikkan harga saham dan seluruh pasar telah pulih dengan cukup kuat. Tentu saja itu mengubah segalanya bagi saya di Aix. Berita itu hanya berarti bahwa kelompok-kelompok optimis masih berjuang mati-matian melawan kondisi—melawan akal sehat dan kejujuran, karena mereka tahu apa yang akan terjadi dan menggunakan skema seperti itu untuk menaikkan pasar agar dapat menjual saham sebelum badai menerjang mereka. Mungkin mereka benar-benar tidak percaya bahwa bahayanya seserius atau sedekat yang saya pikirkan. Para petinggi Wall Street sama rentannya untuk menjadi pemikir yang penuh harapan seperti para politisi atau orang-orang yang mudah tertipu. Saya sendiri tidak bisa bekerja seperti itu. Bagi seorang spekulan, sikap seperti itu berakibat fatal. Mungkin seorang produsen sekuritas atau promotor perusahaan baru mampu untuk menikmati harapan-harapan yang tidak menentu.
Bagaimanapun juga, saya tahu bahwa semua manipulasi pasar saham pasti akan gagal di pasar bearish itu. Begitu saya membaca berita itu, saya tahu hanya ada satu hal yang bisa saya lakukan agar merasa nyaman, yaitu menjual saham Smelters secara short selling. Bahkan, para orang dalam perusahaan itu memohon-mohon kepada saya untuk melakukannya, ketika mereka menaikkan tingkat dividen di ambang kepanikan pasar uang. Itu sama menjengkelkannya dengan "tantangan" masa kecil Anda. Mereka menantang saya untuk menjual saham tertentu itu secara short selling.
Saya mengirimkan beberapa perintah jual di Smelter dan menyarankan teman-teman saya di New York untuk melakukan short selling. Ketika saya menerima laporan dari para broker, saya melihat harga yang mereka dapatkan enam poin di bawah harga yang saya lihat di Paris Herald. Ini menunjukkan bagaimana situasinya saat itu.
Rencana saya adalah kembali ke Paris pada akhir bulan dan sekitar tiga minggu kemudian berlayar ke New York, tetapi begitu saya menerima laporan telegram dari pialang saya, saya langsung kembali ke Paris. Pada hari yang sama saya tiba, saya mampir ke kantor kapal uap dan menemukan ada kapal cepat yang berangkat ke New York keesokan harinya. Saya pun menaikinya.
Di situlah saya berada, kembali ke New York, hampir sebulan lebih cepat dari rencana awal saya, karena itu adalah tempat paling nyaman untuk melakukan short selling di pasar. Saya memiliki lebih dari setengah juta dolar tunai yang tersedia untuk margin. Keuntungan saya bukan karena saya bersikap bearish, tetapi karena saya bersikap logis.
Saya menjual lebih banyak saham. Ketika uang semakin ketat, suku bunga call money naik dan harga saham turun. Saya telah meramalkannya. Awalnya, ramalan saya membuat saya rugi. Tapi sekarang saya benar dan makmur. Namun, kegembiraan yang sebenarnya adalah kesadaran bahwa sebagai seorang trader, saya akhirnya berada di jalur yang benar. Saya masih banyak yang harus dipelajari, tetapi saya tahu apa yang harus dilakukan. Tidak ada lagi kebingungan, tidak ada lagi metode setengah benar. Membaca pergerakan harga (tape reading) adalah bagian penting dari permainan; begitu pula memulai pada waktu yang tepat; begitu pula mempertahankan posisi Anda. Tetapi penemuan terbesar saya adalah bahwa seseorang harus mempelajari kondisi umum, untuk mengukurnya sehingga dapat mengantisipasi probabilitas. Singkatnya, saya telah belajar bahwa saya harus bekerja untuk uang saya. Saya tidak lagi bertaruh secara membabi buta atau khawatir dengan menguasai teknik permainan, tetapi dengan meraih kesuksesan saya melalui studi yang keras dan pemikiran yang jernih. Saya juga menemukan bahwa tidak ada seorang pun yang kebal dari bahaya melakukan permainan yang merugikan. Dan untuk permainan yang merugikan, seseorang mendapatkan bayaran yang merugikan; karena bendahara selalu sigap dan tidak pernah kehilangan amplop gaji yang akan Anda terima.
Kantor kami menghasilkan banyak uang. Operasi saya sendiri sangat sukses sehingga mulai dibicarakan dan, tentu saja, sangat dibesar-besarkan. Saya dianggap sebagai orang yang memulai penurunan harga berbagai saham. Orang-orang yang tidak saya kenal namanya sering datang dan memberi selamat kepada saya. Mereka semua menganggap hal yang paling menakjubkan adalah uang yang telah saya hasilkan. Mereka tidak mengatakan sepatah kata pun tentang saat pertama kali saya berbicara pesimis kepada mereka dan mereka menganggap saya sebagai orang gila yang pesimis dan pemarah seperti pecundang pasar saham. Bahwa saya telah meramalkan masalah keuangan bukanlah apa-apa. Bahwa petugas pembukuan pialang saya telah menggunakan sepertiga tetes tinta di sisi kredit buku besar atas nama saya adalah prestasi luar biasa bagi mereka.
Teman-teman saya dulu bercerita bahwa di berbagai kantor, si "Boy Plunger" di kantor Harding Brothers dikutip sering melontarkan berbagai ancaman terhadap kelompok-kelompok spekulan yang mencoba menaikkan harga berbagai saham jauh setelah jelas bahwa pasar pasti akan mencari level yang jauh lebih rendah. Sampai hari ini mereka masih membicarakan penggerebekan saya.
Mulai akhir September, pasar uang terus-menerus memberikan peringatan kepada seluruh dunia. Namun, kepercayaan pada mukjizat mencegah orang-orang menjual sisa kepemilikan spekulatif mereka. Mengapa seorang pialang menceritakan sebuah kisah kepada saya pada minggu pertama Oktober yang membuat saya hampir merasa malu atas sikap moderasi saya.
Anda ingat bahwa pinjaman uang dulunya dilakukan di lantai Bursa Efek di sekitar Pos Uang. Para pialang yang telah menerima pemberitahuan dari bank mereka untuk membayar pinjaman panggilan secara umum mengetahui berapa banyak uang yang harus mereka pinjam lagi. Dan tentu saja bank-bank mengetahui posisi mereka sejauh menyangkut dana yang dapat dipinjamkan, dan mereka yang memiliki uang untuk dipinjamkan akan mengirimkannya ke Bursa Efek. Uang bank ini ditangani oleh beberapa pialang yang bisnis utamanya adalah pinjaman berjangka. Sekitar tengah hari, tingkat perpanjangan untuk hari itu diposting. Biasanya ini mewakili rata-rata yang wajar dari pinjaman yang diberikan hingga saat itu. Bisnis biasanya dilakukan secara terbuka melalui penawaran dan permintaan, sehingga semua orang tahu apa yang sedang terjadi. Antara tengah hari dan sekitar pukul 2 siang biasanya tidak banyak bisnis yang dilakukan dalam bentuk uang, tetapi setelah waktu pengiriman—yaitu, pukul 14.15 —para pialang akan tahu persis berapa posisi kas mereka untuk hari itu, dan mereka dapat pergi ke Pos Uang dan meminjamkan saldo yang mereka miliki atau meminjam apa yang mereka butuhkan. Bisnis ini juga dilakukan secara terbuka.
Nah, suatu saat di awal Oktober, pialang yang saya ceritakan tadi datang kepada saya dan mengatakan bahwa para pialang mulai tidak pergi ke Money Post ketika mereka memiliki uang untuk dipinjamkan. Alasannya adalah anggota dari beberapa perusahaan komisi terkenal sedang mengawasi di sana, siap untuk mengambil setiap tawaran uang. Tentu saja, tidak ada pemberi pinjaman yang menawarkan uang secara publik yang dapat menolak untuk meminjamkan kepada perusahaan-perusahaan ini. Mereka mampu membayar dan jaminannya cukup baik. Tetapi masalahnya adalah begitu perusahaan-perusahaan ini meminjam uang secara tunai, tidak ada prospek bagi pemberi pinjaman untuk mendapatkan uang itu kembali. Mereka hanya mengatakan bahwa mereka tidak dapat membayarnya kembali dan pemberi pinjaman mau tidak mau harus memperbarui pinjaman tersebut. Jadi, setiap perusahaan Bursa Saham yang memiliki uang untuk dipinjamkan kepada rekan-rekannya biasanya mengirimkan orang-orangnya ke lantai bursa alih-alih ke Money Post, dan mereka akan berbisik kepada teman-teman baik mereka, "Mau seratus?" yang berarti, "Apakah Anda ingin meminjam seratus ribu dolar?" Para pialang uang yang bertindak untuk bank-bank saat ini mengadopsi rencana yang sama, dan pemandangan di Money Post sangat menyedihkan. Bayangkan!
Dia juga mengatakan bahwa itu adalah etika Bursa Saham pada masa itu di bulan Oktober, di mana peminjam diperbolehkan menentukan sendiri suku bunga pinjamannya. Anda lihat, suku bunganya berfluktuasi antara 100 dan 150 persen per tahun. Saya kira dengan membiarkan peminjam menentukan suku bunga sendiri, pemberi pinjaman dengan cara yang aneh tidak merasa seperti rentenir. Tapi Anda yakin dia mendapatkan sebanyak yang lain. Pemberi pinjaman tentu saja tidak bermimpi untuk tidak membayar suku bunga tinggi. Dia bermain adil dan membayar berapa pun yang dibayar orang lain. Yang dia butuhkan adalah uang dan dia senang mendapatkannya.
Keadaan semakin memburuk. Akhirnya tibalah hari perhitungan yang mengerikan bagi para pendukung teori konspirasi, para optimis, para pemikir yang berharap, dan gerombolan besar yang, karena takut akan kerugian kecil di awal, kini akan mengalami amputasi total—tanpa anestesi . Hari yang tak akan pernah kulupakan, 24 Oktober 1907.
Laporan dari para peminjam sejak awal menunjukkan bahwa para peminjam harus membayar berapa pun yang dianggap pantas oleh pemberi pinjaman. Uang yang tersedia tidak akan cukup. Hari itu, jumlah peminjam jauh lebih banyak dari biasanya. Ketika waktu pengiriman tiba sore itu, pasti ada seratus pialang di sekitar Money Post, masing-masing berharap dapat meminjam uang yang sangat dibutuhkan perusahaan mereka. Tanpa uang, mereka harus menjual saham yang mereka pegang dengan margin—menjual dengan harga berapa pun yang bisa mereka dapatkan di pasar di mana pembeli sama langkanya dengan uang—dan saat itu tidak ada satu dolar pun yang terlihat.
Rekanan teman saya sama pesimisnya dengan saya. Karena itu, perusahaan tidak perlu meminjam, tetapi teman saya, pialang yang saya ceritakan tadi, setelah melihat wajah-wajah lesu di sekitar Money Post, datang kepada saya. Dia tahu saya melakukan short selling besar-besaran di seluruh pasar.
Dia berkata, “Ya Tuhan, Larry! Aku tidak tahu apa yang akan terjadi. Aku belum pernah melihat yang seperti ini. Ini tidak bisa terus berlanjut. Sesuatu harus berubah. Sepertinya semua orang bangkrut sekarang. Saham tidak bisa dijual, dan sama sekali tidak ada uang di sana.”
“Maksudmu apa?” tanyaku.
Namun, jawabannya adalah, “Pernahkah Anda mendengar tentang percobaan di kelas tentang tikus di dalam lonceng kaca ketika mereka mulai memompa udara keluar dari lonceng? Anda dapat melihat tikus malang itu bernapas semakin cepat, sisi tubuhnya naik turun seperti pompa udara yang bekerja terlalu keras, mencoba mendapatkan cukup oksigen dari persediaan yang semakin berkurang di dalam lonceng. Anda melihatnya mati lemas sampai matanya hampir keluar dari rongganya, terengah-engah, sekarat. Nah, itulah yang saya pikirkan ketika saya melihat kerumunan di Money Post! Tidak ada uang di mana pun, dan Anda tidak dapat melikuidasi saham karena tidak ada yang mau membelinya. Seluruh Wall Street bangkrut saat ini juga, menurut saya!”
Hal itu membuat saya berpikir. Saya telah melihat kehancuran akan datang, tetapi, saya akui, bukan kepanikan terburuk dalam sejarah kita. Mungkin tidak akan menguntungkan siapa pun—jika berlanjut lebih jauh.
Akhirnya menjadi jelas bahwa tidak ada gunanya menunggu uang di Kantor Pos. Tidak akan ada uang. Kemudian kekacauan pun terjadi.
Presiden Bursa Saham, Bapak RH Thomas, demikian yang saya dengar kemudian pada hari itu, mengetahui bahwa setiap perusahaan di pasar saham sedang menuju kehancuran, pergi mencari pertolongan . Ia menemui James Stillman, presiden National City Bank, bank terkaya di Amerika Serikat. Bank itu membanggakan diri karena tidak pernah meminjamkan uang dengan suku bunga lebih tinggi dari 6 persen.
Stillman mendengar apa yang dikatakan presiden Bursa Saham New York. Kemudian dia berkata, “Tuan Thomas, kita harus menemui Tuan Morgan mengenai hal ini.”
Kedua pria itu, dengan harapan untuk mencegah kepanikan paling dahsyat dalam sejarah keuangan kita, pergi bersama ke kantor JP Morgan & Co. dan menemui Tuan Morgan. Tuan Thomas kemudian menyampaikan kasus tersebut kepadanya. Begitu selesai berbicara, Tuan Morgan berkata, “Kembali ke Bursa Efek dan beri tahu mereka bahwa akan ada uang untuk mereka.”
"Di mana?"
“Di bank-bank!”
Begitu kuatnya kepercayaan semua orang kepada Tuan Morgan di masa-masa kritis itu sehingga Thomas tidak menunggu detail lebih lanjut, tetapi bergegas kembali ke lantai Bursa untuk mengumumkan penangguhan hukuman kepada rekan-rekannya yang dijatuhi hukuman mati.
Kemudian, sebelum pukul setengah dua siang, JP Morgan mengirim John T. Atterbury, dari Van Emburgh & Atterbury, yang dikenal memiliki hubungan dekat dengan JP Morgan & Co., ke tengah kerumunan uang. Teman saya mengatakan bahwa pialang tua itu berjalan cepat ke Money Post. Dia mengangkat tangannya seperti seorang pengkhotbah di sebuah pertemuan kebangkitan rohani. Kerumunan, yang awalnya agak tenang oleh pengumuman Presiden Thomas, mulai khawatir bahwa rencana bantuan telah gagal dan yang terburuk masih akan datang. Tetapi ketika mereka melihat wajah Tuan Atterbury dan melihatnya mengangkat tangannya, mereka langsung ketakutan.
Dalam keheningan yang menyusul, Tuan Atterbury berkata, “Saya diberi wewenang untuk meminjamkan sepuluh juta dolar. Tenang saja! Akan ada cukup untuk semua orang!”
Lalu ia mulai. Alih-alih memberikan nama pemberi pinjaman kepada setiap peminjam, ia hanya mencatat nama peminjam dan jumlah pinjaman, lalu berkata kepada peminjam, "Anda akan diberitahu di mana uang Anda berada." Yang ia maksud adalah nama bank tempat peminjam akan mendapatkan uang tersebut nanti.
Saya mendengar satu atau dua hari kemudian bahwa Tuan Morgan hanya mengirim pesan kepada para bankir New York yang ketakutan bahwa mereka harus menyediakan uang yang dibutuhkan Bursa Saham.
“Tapi kami tidak punya apa-apa. Kami sudah terlilit hutang,” protes pihak bank.
“Kau punya cadangan,” bentak JP.
“Tapi kita sudah berada di bawah batas legal,” teriak mereka.
“Gunakan saja! Itulah gunanya cadangan!” Dan bank-bank menurutinya dan menggunakan cadangan hingga sekitar dua puluh juta dolar. Itu menyelamatkan pasar saham. Kepanikan perbankan baru terjadi minggu berikutnya. Dia adalah seorang pria, JP Morgan adalah seorang pria. Tidak ada yang lebih hebat darinya.
Itulah hari yang paling kuingat dari semua hari dalam hidupku sebagai seorang operator saham. Hari itu adalah hari ketika kemenanganku melebihi satu juta dolar. Hari itu menandai keberhasilan akhir dari kampanye perdagangan pertamaku yang direncanakan dengan matang. Apa yang telah kubayangkan telah terjadi. Tetapi lebih dari semua itu adalah ini: mimpi liarku telah terwujud . Aku telah menjadi raja untuk sehari!
Tentu saja, saya akan menjelaskan. Setelah beberapa tahun tinggal di New York , saya sering memeras otak untuk mencari tahu alasan pasti mengapa saya tidak bisa menang di bursa saham New York, padahal saat masih kecil di Boston saya menangkan permainan judi seperti saat berusia lima belas tahun di sebuah tempat perjudian ilegal. Saya tahu suatu hari nanti saya akan menemukan apa yang salah dan saya akan berhenti salah. Saat itu, saya tidak hanya akan memiliki kemauan untuk benar, tetapi juga pengetahuan untuk memastikan kebenaran saya. Dan itu akan berarti kekuatan.
Tolong jangan salah paham. Itu bukanlah mimpi muluk yang disengaja atau keinginan sia-sia yang lahir dari kesombongan yang berlebihan. Itu lebih seperti perasaan bahwa pasar saham lama yang begitu membingungkan saya di kantor Fullerton dan di kantor Harding suatu hari nanti akan tunduk pada saya. Saya hanya merasa bahwa hari itu akan datang. Dan memang benar—24 Oktober 1907.
Alasan mengapa saya mengatakan ini adalah: Pagi itu seorang pialang yang telah melakukan banyak bisnis untuk pialang saya dan tahu bahwa saya telah melakukan aksi jual besar-besaran, datang bersama salah satu mitra dari rumah perbankan terkemuka di Wall Street. Teman saya memberi tahu bankir itu betapa agresifnya saya dalam melakukan trading, karena saya benar-benar mempertaruhkan keberuntungan saya hingga batasnya. Apa gunanya benar jika Anda tidak mendapatkan semua keuntungan yang mungkin darinya?
Mungkin sang pialang melebih-lebihkan agar ceritanya terdengar penting. Mungkin saya memiliki lebih banyak pengikut daripada yang saya sadari. Mungkin bankir itu jauh lebih tahu daripada saya betapa kritisnya situasi tersebut. Bagaimanapun, teman saya berkata kepada saya: “Dia mendengarkan dengan penuh minat apa yang saya ceritakan kepadanya tentang apa yang Anda katakan tentang pergerakan pasar ketika penjualan sebenarnya dimulai, setelah satu atau dua dorongan lagi. Setelah saya selesai berbicara, dia berkata mungkin ada sesuatu yang harus saya kerjakan nanti di hari itu.”
Ketika perusahaan komisi mengetahui bahwa tidak ada satu sen pun yang bisa didapatkan dengan harga berapa pun , saya tahu saatnya telah tiba. Saya mengirim pialang ke berbagai tempat. Bahkan, pada suatu waktu tidak ada satu pun penawaran untuk Union Pacific. Tidak dengan harga berapa pun! Bayangkan! Dan hal yang sama terjadi pada saham-saham lain. Tidak ada uang untuk memegang saham dan tidak ada yang mau membelinya.
Saya memiliki keuntungan di atas kertas yang sangat besar dan keyakinan bahwa yang perlu saya lakukan untuk semakin menekan harga adalah mengirimkan pesanan untuk menjual masing-masing sepuluh ribu saham Union Pacific dan setengah lusin saham lain yang memberikan dividen bagus, dan apa yang akan terjadi selanjutnya hanyalah neraka. Tampaknya bagi saya bahwa kepanikan yang akan terjadi akan memiliki intensitas dan karakter sedemikian rupa sehingga dewan gubernur akan menganggapnya bijaksana untuk menutup Bursa Efek, seperti yang dilakukan pada Agustus 1914, ketika Perang Dunia I pecah.
Hal itu akan berarti peningkatan keuntungan yang sangat besar di atas kertas. Itu juga mungkin berarti ketidakmampuan untuk mengubah keuntungan tersebut menjadi uang tunai. Tetapi ada hal-hal lain yang perlu dipertimbangkan, dan salah satunya adalah bahwa krisis lebih lanjut akan menghambat pemulihan yang mulai saya perkirakan, perbaikan yang mengimbangi setelah semua pertumpahan darah itu. Kepanikan seperti itu akan sangat merugikan negara secara umum.
Saya memutuskan bahwa karena tidak bijaksana dan tidak menyenangkan untuk terus bersikap bearish secara aktif, maka tidak logis bagi saya untuk tetap melakukan short selling. Jadi saya berbalik dan mulai membeli.
Tidak lama setelah para pialang saya mulai membeli saham untuk saya—dan, ngomong-ngomong, saya mendapatkan harga terendah—bankir itu memanggil teman saya.
“Aku memanggilmu,” katanya, “karena aku ingin kau segera pergi menemui temanmu Livingston dan mengatakan kepadanya bahwa kami berharap dia tidak akan menjual saham lagi hari ini. Pasar tidak dapat menahan tekanan lebih banyak lagi. Saat ini, akan sangat sulit untuk mencegah kepanikan yang menghancurkan. Ajaklah temanmu untuk menunjukkan patriotismenya. Ini adalah kasus di mana seseorang harus bekerja untuk kepentingan semua orang. Segera beri tahu aku apa yang dia katakan.”
Teman saya langsung datang dan memberi tahu saya. Dia sangat bijaksana. Saya kira dia berpikir bahwa karena dia berencana untuk menghancurkan pasar, saya akan menganggap permintaannya sama saja dengan membuang kesempatan untuk menghasilkan sekitar sepuluh juta dolar. Dia tahu saya kesal pada beberapa pemain besar karena cara mereka bertindak mencoba membanjiri publik dengan banyak saham padahal mereka tahu persis apa yang akan terjadi.
Faktanya, para pemain besar adalah pihak yang sangat menderita dan banyak saham yang saya beli di titik terendah adalah saham-saham perusahaan keuangan terkenal. Saya tidak mengetahuinya saat itu, tetapi itu tidak masalah. Saya praktis telah menutup semua posisi short saya dan tampaknya ada peluang untuk membeli saham murah dan membantu pemulihan harga yang dibutuhkan pada saat yang sama—jika tidak ada yang menekan pasar.
Jadi saya berkata kepada teman saya, “Kembali dan beri tahu Tuan Blank bahwa saya setuju dengan mereka dan bahwa saya sepenuhnya menyadari betapa seriusnya situasi ini bahkan sebelum dia memanggilmu. Saya tidak hanya tidak akan menjual saham lagi hari ini, tetapi saya akan masuk dan membeli sebanyak yang bisa saya bawa.” Dan saya menepati janji saya. Saya membeli seratus ribu saham hari itu, untuk akun jangka panjang. Saya tidak menjual saham lagi selama sembilan bulan.
Itulah mengapa saya mengatakan kepada teman-teman bahwa mimpi saya telah menjadi kenyataan dan bahwa saya telah menjadi raja untuk sesaat. Pasar saham pada suatu waktu di hari itu memang berada di bawah kendali siapa pun yang ingin memanfaatkannya. Saya tidak menderita delusi kebesaran; sebenarnya Anda tahu bagaimana perasaan saya tentang tuduhan menjarah pasar dan tentang bagaimana operasi saya dibesar-besarkan oleh gosip di Wall Street.
Saya keluar dari situasi itu dengan baik-baik saja. Surat kabar mengatakan bahwa Larry Livingston, si Bocah Penjudi, telah menghasilkan beberapa juta dolar. Yah, saya bernilai lebih dari satu juta dolar setelah penutupan bisnis hari itu. Tetapi kemenangan terbesar saya bukanlah dalam bentuk uang, melainkan dalam hal-hal yang tak berwujud: saya benar , saya telah melihat ke depan dan mengikuti rencana yang jelas. Saya telah belajar apa yang harus dilakukan seseorang untuk menghasilkan uang besar; saya telah keluar dari kelas penjudi secara permanen; saya akhirnya belajar untuk berdagang secara cerdas dalam skala besar. Itu adalah hari yang luar biasa bagi saya.