Salah satu teman terdekat saya sangat suka menceritakan kisah tentang apa yang dia sebut firasat saya. Dia selalu menganggap saya memiliki kekuatan yang sulit dianalisis. Dia menyatakan bahwa saya hanya mengikuti secara memb盲盲i dorongan misterius tertentu dan dengan demikian keluar dari pasar saham tepat pada waktu yang tepat. Kisah favoritnya adalah tentang seekor kucing hitam yang memberi tahu saya, di meja sarapannya, untuk menjual banyak saham yang saya miliki, dan setelah saya menerima pesan kucing itu , saya menjadi pemarah dan gugup sampai saya menjual semua saham yang saya miliki. Saya mendapatkan harga tertinggi dalam pergerakan tersebut, yang tentu saja memperkuat teori firasat teman saya yang berpikiran realistis itu.
Saya pergi ke Washington untuk mencoba meyakinkan beberapa anggota Kongres bahwa tidak ada gunanya membebani kita dengan pajak yang mencekik, dan saya tidak terlalu memperhatikan pasar saham. Keputusan saya untuk menjual bisnis saya datang tiba-tiba, karena itulah teman saya bercerita.
Saya akui bahwa terkadang saya memang mendapat dorongan yang tak tertahankan untuk melakukan hal-hal tertentu di pasar. Tidak masalah apakah saya memegang saham beli atau jual. Saya harus keluar. Saya merasa tidak nyaman sampai saya melakukannya. Saya sendiri berpikir bahwa yang terjadi adalah saya melihat banyak sinyal peringatan. Mungkin tidak satu pun yang cukup jelas atau kuat untuk memberi saya alasan positif dan pasti untuk melakukan apa yang tiba-tiba ingin saya lakukan. Mungkin hanya itu yang disebut "indra perputaran saham" yang menurut para trader veteran dikembangkan dengan sangat kuat oleh James R. Keene dan operator lain sebelumnya. Biasanya, saya akui, peringatan itu ternyata tidak hanya tepat tetapi juga tepat waktu. Tetapi dalam kasus khusus ini tidak ada firasat. Kucing hitam itu tidak ada hubungannya dengan itu. Apa yang dia ceritakan kepada semua orang tentang saya yang bangun dengan sangat kesal pagi itu, saya kira dapat dijelaskan—jika saya memang kesal—oleh kekecewaan saya. Saya tahu saya tidak meyakinkan Anggota Kongres yang saya ajak bicara dan Komite tidak memandang masalah perpajakan Wall Street seperti yang saya pikirkan. Saya tidak mencoba untuk menangkap atau menghindari pajak atas transaksi saham, tetapi untuk menyarankan pajak yang menurut saya, sebagai operator saham berpengalaman, tidak adil dan tidak bodoh. Saya tidak ingin pemerintah membunuh angsa yang bisa bertelur begitu banyak telur emas dengan perlakuan yang adil. Mungkin kurangnya keberhasilan saya tidak hanya membuat saya kesal tetapi juga membuat saya pesimis tentang masa depan bisnis yang dikenai pajak secara tidak adil. Tapi saya akan memberi tahu Anda persis apa yang terjadi.
Pada awal pasar bullish, saya memiliki pandangan yang baik terhadap prospek perdagangan baja dan pasar tembaga, dan oleh karena itu saya merasa optimis terhadap saham-saham di kedua kelompok tersebut. Jadi saya mulai mengakumulasi beberapa di antaranya. Saya mulai dengan membeli 5000 saham Utah Copper dan berhenti karena saham tersebut tidak berperilaku sesuai harapan. Artinya, saham tersebut tidak berperilaku seperti yang seharusnya sehingga membuat saya merasa bijak dalam membelinya. Saya rasa harganya sekitar 114. Saya juga mulai membeli United States Steel dengan harga yang hampir sama. Saya membeli seluruh 20.000 saham pada hari pertama karena saham tersebut berperilaku sesuai harapan. Saya mengikuti metode yang telah saya jelaskan sebelumnya.
Saham Steel terus menunjukkan kinerja yang baik dan oleh karena itu saya terus mengakumulasikannya hingga saya memiliki total 72.000 lembar saham. Namun, kepemilikan saya atas Utah Copper hanya terdiri dari pembelian awal saya. Saya tidak pernah memiliki lebih dari 5000 lembar saham. Perilaku saham tersebut tidak mendorong saya untuk berinvestasi lebih banyak.
Semua orang tahu apa yang terjadi. Kita mengalami pergerakan bullish yang besar. Saya tahu pasar sedang naik. Kondisi umum menguntungkan . Bahkan setelah saham naik secara signifikan dan keuntungan di atas kertas saya tidak bisa dianggap remeh, pergerakan pasar terus menggema: Belum! Belum! Ketika saya tiba di Washington, pergerakan pasar masih mengatakan hal itu kepada saya. Tentu saja, saya tidak berniat untuk menambah posisi saya pada hari itu, meskipun saya masih bullish. Pada saat yang sama, pasar jelas-jelas bergerak sesuai keinginan saya dan tidak ada alasan bagi saya untuk duduk di depan papan kutipan sepanjang hari, dengan harapan setiap jam mendapatkan tip untuk keluar. Sebelum seruan untuk mundur datang—kecuali terjadi bencana yang benar-benar tidak terduga, tentu saja—pasar akan ragu-ragu atau mempersiapkan saya untuk pembalikan situasi spekulatif. Itulah alasan mengapa saya dengan santai melanjutkan urusan saya dengan Anggota Kongres saya .
Pada saat yang sama, harga terus naik dan itu berarti akhir dari pasar bullish semakin dekat. Saya tidak mencari akhir pada tanggal tertentu. Itu adalah sesuatu yang berada di luar kemampuan saya untuk menentukannya. Tetapi saya tidak perlu memberi tahu Anda bahwa saya selalu waspada terhadap tanda-tanda peringatan. Saya selalu begitu. Itu sudah menjadi kebiasaan bisnis saya.
Saya tidak bisa memastikan, tetapi saya menduga bahwa sehari sebelum saya menjual saham, melihat harga yang tinggi membuat saya memikirkan besarnya keuntungan di atas kertas serta lini saham yang saya pegang dan, kemudian, upaya sia-sia saya untuk membujuk para legislator kita agar memperlakukan Wall Street secara adil dan cerdas. Mungkin itulah cara dan waktu benih itu ditanam dalam diri saya. Pikiran bawah sadar saya bekerja sepanjang malam. Di pagi hari saya memikirkan pasar dan mulai bertanya-tanya bagaimana pasar akan bertindak hari itu. Ketika saya pergi ke kantor , saya melihat bukan hanya harga yang masih lebih tinggi dan saya memiliki keuntungan yang memuaskan, tetapi juga bahwa ada pasar yang sangat besar dengan daya serap yang luar biasa. Saya dapat menjual sejumlah saham di pasar itu; dan, tentu saja, ketika seseorang memegang lini saham penuhnya, ia harus waspada terhadap peluang untuk mengubah keuntungan di atas kertasnya menjadi uang tunai. Ia harus berusaha untuk kehilangan keuntungan sesedikit mungkin dalam pertukaran tersebut. Pengalaman telah mengajari saya bahwa seseorang selalu dapat menemukan peluang untuk menjadikan keuntungannya nyata dan bahwa peluang ini biasanya datang di akhir pergerakan harga. Itu bukan membaca rekaman atau sekadar firasat.
Tentu saja, ketika pagi itu saya menemukan pasar di mana saya bisa menjual semua saham saya tanpa kesulitan, saya melakukannya. Saat menjual, menjual lima puluh saham tidak lebih bijaksana atau berani daripada menjual lima puluh ribu; tetapi lima puluh saham dapat Anda jual di pasar yang paling lesu sekalipun tanpa merusak harga, dan lima puluh ribu saham dari satu jenis saham adalah hal yang berbeda. Saya memiliki tujuh puluh dua ribu saham US Steel. Ini mungkin tidak tampak sebagai jumlah yang sangat besar, tetapi Anda tidak selalu dapat menjual sebanyak itu tanpa kehilangan sebagian keuntungan yang terlihat begitu bagus di atas kertas ketika Anda menghitungnya, dan kehilangan keuntungan itu sama menyakitkannya seperti jika Anda benar-benar menyimpannya dengan aman di bank.
Saya memperoleh total keuntungan sekitar $1.500.000 dan saya memanfaatkannya saat peluangnya bagus. Tetapi itu bukanlah alasan utama mengapa saya berpikir bahwa saya melakukan hal yang benar dengan menjual saham saya pada saat itu. Pasar membuktikannya kepada saya dan itu memang merupakan sumber kepuasan bagi saya. Begini ceritanya: Saya berhasil menjual seluruh saham US Steel saya yang berjumlah tujuh puluh dua ribu lembar dengan harga yang rata-rata hanya satu poin dari puncak hari itu dan pergerakan pasar . Itu membuktikan bahwa saya benar, tepat pada menitnya. Tetapi ketika, pada jam yang sama di hari yang sama, saya menjual 5.000 lembar saham Utah Copper saya, harganya turun lima poin. Harap diingat bahwa saya mulai membeli kedua saham tersebut pada waktu yang bersamaan dan bahwa saya bertindak bijak dengan meningkatkan kepemilikan saham US Steel saya dari dua puluh ribu lembar menjadi tujuh puluh dua ribu lembar, dan sama bijaknya dengan tidak meningkatkan kepemilikan saham Utah saya dari 5.000 lembar semula. Alasan mengapa saya tidak menjual saham Utah Copper saya sebelumnya adalah karena saya optimis terhadap perdagangan tembaga dan saat itu pasar saham sedang bullish, dan saya tidak berpikir Utah akan terlalu merugikan saya meskipun saya tidak mendapatkan keuntungan besar darinya. Tetapi mengenai firasat, tidak ada firasat sama sekali.
Pelatihan seorang pedagang saham mirip dengan pendidikan kedokteran. Seorang dokter harus menghabiskan waktu bertahun-tahun mempelajari anatomi, fisiologi, materia medica, dan berbagai mata pelajaran pendukung lainnya . Ia mempelajari teori dan kemudian mengabdikan hidupnya untuk praktik. Ia mengamati dan mengklasifikasikan berbagai macam fenomena patologis. Ia belajar mendiagnosis. Jika diagnosisnya benar—dan itu bergantung pada keakuratan pengamatannya—ia seharusnya cukup berhasil dalam prognosisnya, tentu saja dengan selalu mengingat bahwa kesalahan manusia dan hal-hal yang sama sekali tidak terduga akan mencegahnya mencapai akurasi 100 persen. Kemudian, seiring bertambahnya pengalaman, ia belajar tidak hanya melakukan hal yang benar tetapi juga melakukannya secara instan, sehingga banyak orang akan berpikir ia melakukannya secara naluriah. Sebenarnya itu bukanlah otomatisasi. Ia telah mendiagnosis kasus tersebut berdasarkan pengamatannya terhadap kasus-kasus serupa selama bertahun-tahun; dan, tentu saja, setelah mendiagnosisnya, ia hanya dapat mengobatinya dengan cara yang telah diajarkan oleh pengalamannya sebagai pengobatan yang tepat. Anda dapat menyampaikan pengetahuan—yaitu, kumpulan fakta spesifik Anda yang diindeks dalam kartu—tetapi bukan pengalaman Anda. Seseorang mungkin tahu apa yang harus dilakukan dan kehilangan uang—jika dia tidak melakukannya cukup cepat.
Pengamatan, pengalaman, ingatan, dan matematika—inilah yang harus diandalkan oleh seorang trader yang sukses. Ia tidak hanya harus mengamati dengan akurat, tetapi juga selalu mengingat apa yang telah diamatinya. Ia tidak dapat bertaruh pada hal yang tidak masuk akal atau yang tidak terduga, sekuat apa pun keyakinan pribadinya tentang ketidakmasukakalan manusia atau seyakin apa pun ia merasa bahwa hal yang tidak terduga sering terjadi. Ia harus selalu bertaruh pada probabilitas—yaitu, mencoba untuk mengantisipasinya. Bertahun-tahun berlatih dalam permainan ini, belajar terus-menerus, dan selalu mengingat, memungkinkan trader untuk bertindak pada saat hal yang tidak terduga terjadi maupun saat hal yang diharapkan terjadi.
Seseorang dapat memiliki kemampuan matematika yang hebat dan daya pengamatan yang akurat, namun tetap gagal dalam spekulasi kecuali jika ia juga memiliki pengalaman dan daya ingat yang baik . Dan kemudian, seperti dokter yang selalu mengikuti perkembangan ilmu pengetahuan, pedagang yang bijak tidak pernah berhenti mempelajari kondisi umum, untuk melacak perkembangan di mana pun yang kemungkinan akan memengaruhi atau mempengaruhi jalannya berbagai pasar . Setelah bertahun-tahun berkecimpung dalam permainan ini , mengikuti perkembangan menjadi kebiasaan. Ia bertindak hampir secara otomatis. Ia membutuhkan sikap profesional yang sangat berharga dan itulah yang memungkinkannya untuk memenangkan permainan—kadang-kadang! Perbedaan antara pedagang profesional dan pedagang amatir atau sesekali ini tidak dapat terlalu ditekankan . Saya menemukan, misalnya, bahwa daya ingat dan matematika sangat membantu saya. Wall Street menghasilkan uang berdasarkan matematika. Maksud saya, mereka menghasilkan uang dengan berurusan dengan fakta dan angka .
Ketika saya mengatakan bahwa seorang trader harus selalu mengikuti perkembangan terkini dan harus bersikap profesional terhadap semua pasar dan semua perkembangan, saya hanya ingin menekankan kembali bahwa firasat dan intuisi pasar yang misterius tidak banyak berkaitan dengan kesuksesan. Tentu saja, seringkali seorang trader berpengalaman bertindak begitu cepat sehingga ia tidak punya waktu untuk memberikan semua alasannya terlebih dahulu—tetapi meskipun demikian, alasan-alasan tersebut baik dan cukup, karena didasarkan pada fakta-fakta yang dikumpulkannya selama bertahun-tahun bekerja, berpikir, dan melihat segala sesuatu dari sudut pandang seorang profesional, yang baginya segala sesuatu yang datang ke ladangnya adalah bahan baku. Izinkan saya mengilustrasikan apa yang saya maksud dengan sikap profesional.
Saya selalu memantau pasar komoditas. Ini sudah menjadi kebiasaan selama bertahun-tahun. Seperti yang Anda ketahui, laporan pemerintah menunjukkan hasil panen gandum musim dingin hampir sama dengan tahun lalu dan hasil panen gandum musim semi lebih besar daripada tahun 1921. Kondisinya jauh lebih baik dan kita mungkin akan mendapatkan panen lebih awal dari biasanya. Ketika saya mendapatkan angka-angka kondisi dan melihat apa yang mungkin kita harapkan dalam hal hasil panen—matematika—saya juga langsung teringat akan pemogokan penambang batu bara dan pemogokan pekerja bengkel kereta api. Saya tidak bisa tidak memikirkan hal itu karena pikiran saya selalu memikirkan semua perkembangan yang berpengaruh pada pasar. Seketika terlintas dalam pikiran saya bahwa pemogokan yang telah memengaruhi pergerakan barang di mana-mana pasti akan berdampak buruk pada harga gandum. Saya berpikir seperti ini: Pasti akan ada penundaan yang cukup besar dalam pengiriman gandum musim dingin ke pasar karena fasilitas transportasi yang lumpuh akibat pemogokan, dan pada saat fasilitas tersebut membaik, hasil panen gandum musim semi sudah siap untuk dikirim. Itu berarti bahwa ketika kereta api mampu mengangkut gandum dalam jumlah besar , mereka akan membawa kedua hasil panen sekaligus—gandum musim dingin yang tertunda dan gandum musim semi awal—dan itu berarti sejumlah besar gandum akan membanjiri pasar dalam satu waktu. Dengan fakta-fakta seperti itu—kemungkinan yang jelas—para pedagang, yang mengetahui dan memperhitungkan seperti yang saya lakukan, tidak akan menaikkan harga gandum untuk sementara waktu. Mereka tidak akan merasa ingin membelinya kecuali harganya turun ke angka yang membuat pembelian gandum menjadi investasi yang baik. Tanpa daya beli di pasar, harga seharusnya turun. Dengan pemikiran saya seperti itu, saya harus mencari tahu apakah saya benar atau tidak. Seperti yang pernah dikatakan Pat Hearne, "Anda tidak akan tahu sampai Anda bertaruh." Antara bersikap pesimis dan menjual, tidak perlu membuang waktu.
Pengalaman telah mengajarkan saya bahwa cara pasar berperilaku adalah panduan yang sangat baik untuk diikuti oleh seorang operator. Ini seperti mengukur suhu dan denyut nadi pasien atau mencatat warna bola mata dan lapisan lidah.
Biasanya, seseorang seharusnya dapat membeli atau menjual satu juta gantang gandum dalam kisaran ¼ sen. Pada hari itu, ketika saya menjual 250.000 gantang untuk menguji ketepatan waktu pasar, harganya turun ¼ sen. Kemudian, karena reaksi tersebut tidak memberi tahu saya semua yang ingin saya ketahui, saya menjual seperempat juta gantang lagi. Saya perhatikan bahwa pembelian dilakukan sedikit demi sedikit; artinya, pembelian dilakukan dalam lot 10.000 atau 15.000 gantang, bukan dalam dua atau tiga transaksi seperti biasanya. Selain pembelian yang tidak proporsional tersebut, harga turun 1¼ sen saat saya menjual. Sekarang, saya tidak perlu membuang waktu untuk menunjukkan bahwa cara pasar menerima gandum saya dan penurunan yang tidak proporsional saat saya menjual menunjukkan bahwa tidak ada daya beli di sana. Jika demikian, apa satu-satunya hal yang harus dilakukan? Tentu saja, menjual lebih banyak lagi. Mengikuti perintah pengalaman mungkin akan menipu Anda sesekali. Tetapi tidak mengikutinya pasti akan membuat Anda terlihat bodoh. Jadi saya menjual 2.000.000 gantang dan harganya turun lagi. Beberapa hari kemudian, perilaku pasar praktis memaksa saya untuk menjual tambahan 2.000.000 gantang dan harganya turun lebih jauh lagi; beberapa hari kemudian gandum mulai rusak parah dan anjlok 6 sen per gantang. Dan itu tidak berhenti di situ. Harganya terus turun, dengan kenaikan singkat.
Nah, saya tidak mengikuti firasat. Tidak ada yang memberi saya petunjuk. Itu adalah sikap mental saya yang terbiasa atau profesional terhadap pasar komoditas yang memberi saya keuntungan, dan sikap itu berasal dari pengalaman bertahun-tahun saya di bisnis ini. Saya belajar karena bisnis saya adalah berdagang. Saat rekaman menunjukkan bahwa saya berada di jalur yang benar, tugas bisnis saya adalah meningkatkan posisi saya. Dan saya melakukannya. Hanya itu saja.
Saya menemukan bahwa pengalaman cenderung menjadi pemberi dividen yang stabil dalam permainan ini dan bahwa pengamatan memberi Anda kiat terbaik. Perilaku saham tertentu terkadang adalah semua yang Anda butuhkan. Anda mengamatinya. Kemudian pengalaman menunjukkan kepada Anda cara untuk mendapatkan keuntungan dari variasi yang biasa, yaitu, dari yang mungkin terjadi. Misalnya, kita tahu bahwa semua saham tidak bergerak ke satu arah bersama-sama, tetapi semua saham dalam satu kelompok akan naik di pasar bullish dan turun di pasar bearish . Ini adalah hal yang umum dalam spekulasi. Ini adalah kiat yang paling umum diberikan sendiri dan perusahaan komisi sangat menyadarinya dan meneruskannya kepada setiap pelanggan yang belum memikirkannya sendiri; maksud saya, saran untuk berdagang di saham-saham yang tertinggal di belakang saham lain dalam kelompok yang sama. Jadi, jika US Steel naik, secara logis diasumsikan bahwa hanya masalah waktu sebelum Crucible atau Republic atau Bethlehem akan mengikutinya. Kondisi dan prospek perdagangan seharusnya berlaku sama untuk semua saham dalam satu kelompok dan kemakmuran harus dibagi oleh semua. Berdasarkan teori, yang telah terbukti berkali-kali melalui pengalaman, bahwa setiap anjing memiliki harinya di pasar , publik akan membeli AB Steel karena harganya tidak naik sementara CD Steel dan XY Steel telah naik.
Saya tidak pernah membeli saham, bahkan di pasar bullish sekalipun, jika saham tersebut tidak bertindak sebagaimana mestinya di pasar seperti itu. Saya pernah membeli saham selama pasar bullish yang tak diragukan lagi dan mendapati bahwa saham lain dalam kelompok yang sama tidak bertindak bullish, dan saya pun menjual saham saya. Mengapa? Pengalaman mengaj告诉我 bahwa tidak bijaksana untuk melawan apa yang dapat saya sebut sebagai kecenderungan kelompok yang nyata. Saya tidak bisa hanya mengandalkan kepastian. Saya harus memperhitungkan probabilitas—dan mengantisipasinya. Seorang pialang saham senior pernah berkata kepada saya: “Jika saya berjalan di sepanjang rel kereta api dan saya melihat kereta datang ke arah saya dengan kecepatan enam puluh mil per jam, apakah saya akan terus berjalan di atas bantalan rel? Teman, saya akan menghindar. Dan saya bahkan tidak menepuk punggung saya sendiri karena begitu bijaksana dan berhati-hati.”
Tahun lalu, setelah pergerakan pasar saham secara umum sedang berlangsung, saya memperhatikan bahwa satu saham dalam kelompok tertentu tidak bergerak seiring dengan saham-saham lainnya, meskipun kelompok saham tersebut, kecuali satu saham itu, bergerak seiring dengan pasar secara keseluruhan. Saya memiliki saham Blackwood Motors dalam jumlah yang cukup besar. Semua orang tahu bahwa perusahaan tersebut sedang melakukan bisnis yang sangat besar. Harga saham naik satu hingga tiga poin per hari dan publik semakin banyak yang membeli saham. Hal ini secara alami memusatkan perhatian pada kelompok saham tersebut dan semua saham perusahaan otomotif lainnya mulai naik. Namun, salah satu saham tersebut terus-menerus tertahan, yaitu Chester. Saham ini tertinggal di belakang saham-saham lainnya sehingga tidak lama kemudian menjadi bahan pembicaraan. Harga Chester yang rendah dan sikap apatisnya kontras dengan kekuatan dan aktivitas di Blackwood dan saham-saham perusahaan otomotif lainnya, dan publik secara logis mendengarkan para promotor, pemberi tips, dan orang-orang yang berpengalaman, dan mulai membeli saham Chester dengan teori bahwa saham tersebut pasti akan segera naik bersama saham-saham lainnya dalam kelompok tersebut.
Alih-alih melanjutkan pembelian publik yang moderat, saham Chester justru menurun. Padahal, menaikkan saham tersebut di pasar bullish saat itu bukanlah hal yang sulit, mengingat Blackwood, saham dari grup yang sama, adalah salah satu pemimpin sensasional dalam kenaikan pasar secara umum dan kita hanya mendengar tentang peningkatan luar biasa dalam permintaan mobil dari semua jenis dan produksi yang mencapai rekor.
Dengan demikian, jelas bahwa kelompok orang dalam di Chester tidak melakukan hal-hal yang biasanya dilakukan oleh kelompok orang dalam di pasar bullish. Kegagalan untuk melakukan hal yang biasa ini mungkin disebabkan oleh dua alasan. Mungkin para orang dalam tidak menaikkan harga karena mereka ingin mengakumulasi lebih banyak saham sebelum menaikkan harga. Tetapi ini adalah teori yang tidak dapat dipertahankan jika Anda menganalisis volume dan karakter perdagangan di Chester. Alasan lainnya adalah mereka tidak menaikkan harga karena takut kehilangan saham jika mereka mencoba melakukannya.
Jika orang-orang yang seharusnya menginginkan saham itu tidak menginginkannya, mengapa saya harus menginginkannya? Saya berpikir bahwa betapapun makmurnya perusahaan otomotif lain, menjual saham Chester dengan harga murah adalah hal yang mudah. Pengalaman telah mengajari saya untuk berhati-hati membeli saham yang menolak mengikuti pemimpin kelompok.
Saya dengan mudah memastikan bahwa bukan hanya tidak ada pembelian oleh orang dalam, tetapi sebenarnya ada penjualan oleh orang dalam. Ada peringatan lain yang menunjukkan bahwa Chester tidak layak dibeli, meskipun yang saya butuhkan hanyalah perilaku pasarnya yang tidak konsisten . Sekali lagi, pergerakan harga saham yang memberi saya petunjuk, dan itulah mengapa saya melakukan short selling terhadap Chester. Suatu hari, tidak lama kemudian, saham tersebut mengalami penurunan tajam. Kemudian kami mengetahui—secara resmi— bahwa orang dalam memang telah menjualnya, mengetahui sepenuhnya bahwa kondisi perusahaan tidak baik. Alasannya, seperti biasa, diungkapkan setelah penurunan tajam tersebut. Tetapi peringatan itu datang sebelum penurunan tajam. Saya tidak mencari penurunan tajam; saya mencari peringatan. Saya tidak tahu apa masalahnya dengan Chester; saya juga tidak mengikuti firasat. Saya hanya tahu bahwa pasti ada sesuatu yang salah.
Baru-baru ini kita menyaksikan apa yang disebut surat kabar sebagai pergerakan sensasional di Guiana Gold. Setelah dijual di Curb pada harga 50 atau mendekati itu, saham tersebut terdaftar di Bursa Saham. Awalnya harganya sekitar 35, kemudian mulai turun dan akhirnya menembus angka 20.
Sekarang, saya tidak akan pernah menyebut terobosan itu sensasional karena itu memang sudah bisa diduga. Jika Anda bertanya, Anda bisa mempelajari sejarah perusahaan tersebut. Banyak orang yang mengetahuinya. Kisahnya diceritakan kepada saya sebagai berikut: Sebuah sindikat dibentuk yang terdiri dari setengah lusin kapitalis yang sangat terkenal dan sebuah lembaga perbankan terkemuka. Salah satu anggotanya adalah kepala Belle Isle Exploration Company, yang memberikan pinjaman tunai kepada Guiana lebih dari $10.000.000 dan sebagai imbalannya menerima obligasi dan 250.000 saham dari total satu juta saham Guiana Gold Mining Company. Saham tersebut dibagikan berdasarkan dividen dan diiklankan dengan sangat baik . Pihak Belle Isle menganggap ini sebagai kesempatan untuk mencairkan dana dan mereka menawarkan 250.000 saham mereka kepada para bankir, yang kemudian mengatur untuk memasarkan saham tersebut dan beberapa kepemilikan mereka sendiri juga. Mereka berpikir untuk mempercayakan manipulasi pasar kepada seorang profesional yang biaya jasanya adalah sepertiga dari keuntungan penjualan 250.000 saham di atas harga 36. Saya mengerti bahwa perjanjian tersebut telah disusun dan siap untuk ditandatangani, tetapi pada saat terakhir para bankir memutuskan untuk melakukan pemasaran sendiri dan menghemat biaya tersebut. Jadi mereka mengatur sebuah kelompok internal. Para bankir memiliki opsi beli (call) atas kepemilikan Belle Isle sebanyak 250.000 saham dengan harga 36. Mereka memasukkannya pada harga 41. Artinya, para orang dalam membayar rekan-rekan bankir mereka sendiri keuntungan 5 poin sebagai modal awal. Saya tidak tahu apakah mereka menyadarinya atau tidak.
Jelas sekali bahwa bagi para bankir, operasi ini tampak sangat mudah. Kita telah memasuki pasar bullish dan saham-saham dari grup tempat Guiana Gold bernaung termasuk di antara pemimpin pasar. Perusahaan tersebut menghasilkan keuntungan besar dan membayar dividen secara teratur. Hal ini, bersama dengan reputasi baik para sponsor, membuat publik menganggap Guiana hampir sebagai saham investasi. Saya diberitahu bahwa sekitar 400.000 saham dijual kepada publik hingga harga 47.
Grup emas sangat kuat. Tetapi kemudian Guiana mulai merosot. Sahamnya turun sepuluh poin. Itu tidak masalah jika saham yang dipasarkan adalah saham pasar. Tetapi tak lama kemudian Wall Street mulai mendengar bahwa keadaan tidak sepenuhnya memuaskan dan properti tersebut tidak memenuhi harapan tinggi para promotor. Kemudian, tentu saja, alasan penurunan itu menjadi jelas. Tetapi sebelum alasan itu diketahui, saya mendapat peringatan dan telah mengambil langkah-langkah untuk menguji pasar Guiana. Saham tersebut bertindak hampir sama seperti Chester Motors. Saya menjual Guiana. Harganya turun. Saya menjual lebih banyak. Harganya turun lebih rendah lagi. Saham tersebut mengulangi kinerja Chester dan selusin saham lain yang sejarah klinisnya saya ingat. Data pasar dengan jelas memberi tahu saya bahwa ada sesuatu yang salah—sesuatu yang mencegah orang dalam untuk membelinya—orang dalam yang tahu persis mengapa mereka tidak boleh membeli saham mereka sendiri di pasar bullish. Di sisi lain, orang luar, yang tidak tahu, sekarang membeli karena setelah menjual pada harga 45 dan lebih tinggi, saham tersebut tampak murah pada harga 35 dan lebih rendah. Dividen masih dibayarkan. Saham itu adalah barang murah.
Kemudian berita itu datang. Berita itu sampai kepada saya, seperti berita pasar penting lainnya, sebelum sampai ke publik. Tetapi konfirmasi laporan tentang penemuan batuan tandus alih-alih bijih yang kaya hanya memberi saya alasan untuk penjualan saham oleh pihak dalam sebelumnya. Saya sendiri tidak menjual karena berita itu. Saya telah menjual jauh sebelumnya, berdasarkan perilaku saham tersebut . Kekhawatiran saya bukanlah filosofis. Saya adalah seorang trader dan karena itu mencari satu tanda: Pembelian oleh pihak dalam. Tidak ada tanda apa pun. Saya tidak perlu tahu mengapa pihak dalam tidak cukup yakin dengan saham mereka sendiri untuk membelinya saat harga turun. Cukup bahwa rencana pasar mereka jelas tidak termasuk manipulasi lebih lanjut untuk kenaikan harga. Itu membuat penjualan saham secara short selling menjadi mudah. Publik telah membeli hampir setengah juta saham dan satu-satunya perubahan kepemilikan yang mungkin terjadi adalah dari satu kelompok orang luar yang tidak tahu apa-apa yang akan menjual dengan harapan menghentikan kerugian ke kelompok orang luar lain yang tidak tahu apa-apa yang mungkin membeli dengan harapan menghasilkan uang.
Saya tidak menyampaikan ini untuk menghakimi kerugian publik akibat pembelian saham Guiana atau keuntungan saya dari penjualan saham tersebut, tetapi untuk menekankan betapa pentingnya studi tentang behaviorisme kelompok dan bagaimana pelajaran-pelajarannya diabaikan oleh para pedagang yang tidak memiliki bekal yang memadai, baik besar maupun kecil. Dan bukan hanya di pasar saham saja peringatan itu datang. Peringatan itu juga terdengar sangat jelas di pasar komoditas.
Saya punya pengalaman menarik di bidang kapas. Saya bersikap pesimis terhadap saham dan membuka posisi short dalam jumlah sedang. Pada saat yang sama , saya juga menjual kapas dalam jumlah kecil; 50.000 bal. Transaksi saham saya terbukti menguntungkan dan saya mengabaikan kapas saya. Tiba-tiba saya mengalami kerugian sebesar $250.000 dari 50.000 bal kapas tersebut. Seperti yang saya katakan, transaksi saham saya sangat menarik dan saya mendapatkan keuntungan yang besar sehingga saya tidak ingin mengalihkan perhatian darinya. Setiap kali saya memikirkan kapas, saya hanya berkata pada diri sendiri: “Saya akan menunggu reaksi dan menutup posisi.” Harga akan bereaksi sedikit, tetapi sebelum saya memutuskan untuk menanggung kerugian dan menutup posisi, harga akan naik lagi, dan lebih tinggi dari sebelumnya. Jadi saya akan memutuskan lagi untuk menunggu sedikit dan kembali ke transaksi saham saya dan memusatkan perhatian saya pada hal itu. Akhirnya saya menutup posisi saham saya dengan keuntungan yang sangat besar dan pergi ke Hot Springs untuk beristirahat dan berlibur.
Itu benar-benar pertama kalinya pikiran saya bebas untuk menangani masalah kerugian saya dalam perdagangan kapas. Perdagangan itu berlawanan dengan saya. Ada saat-saat ketika hampir terlihat seolah-olah saya bisa menang. Saya perhatikan bahwa setiap kali seseorang menjual dalam jumlah besar, ada reaksi positif. Tetapi hampir seketika harga akan naik dan mencapai titik tertinggi baru untuk pergerakan tersebut.
Akhirnya, setelah beberapa hari berada di Hot Springs, saya sudah merugi satu juta dan kecenderungannya terus meningkat. Saya merenungkan semua yang telah saya lakukan dan tidak saya lakukan, dan saya berkata pada diri sendiri: "Saya pasti salah!" Bagi saya, perasaan bahwa saya salah dan keputusan untuk keluar pada dasarnya adalah satu proses. Jadi saya menutup rekening, dengan kerugian sekitar satu juta.
Pagi berikutnya saya bermain golf dan tidak memikirkan hal lain. Saya telah bertaruh pada kapas. Saya salah. Saya telah membayar kesalahan saya dan tagihannya ada di saku saya. Saya tidak lagi khawatir tentang pasar kapas seperti saat ini. Ketika saya kembali ke hotel untuk makan siang, saya mampir ke kantor pialang dan melihat kuotasi. Saya melihat bahwa harga kapas telah turun 50 poin. Itu bukan apa-apa. Tetapi saya juga memperhatikan bahwa harga kapas tidak naik seperti yang biasa terjadi selama berminggu-minggu, segera setelah tekanan penjualan tertentu yang telah menekannya mereda. Ini menunjukkan bahwa garis resistensi terendah adalah ke atas dan saya telah kehilangan satu juta karena menutup mata terhadapnya.
Namun, sekarang alasan yang membuat saya menutup posisi dengan kerugian besar bukan lagi alasan yang baik karena tidak terjadi reli yang cepat dan kuat seperti biasanya. Jadi saya menjual 10.000 bal dan menunggu. Tak lama kemudian pasar turun 50 poin. Saya menunggu sedikit lebih lama. Tidak ada reli. Saya sudah cukup lapar saat itu, jadi saya pergi ke ruang makan dan memesan makan siang saya. Sebelum pelayan dapat menyajikannya, saya langsung berdiri, pergi ke kantor pialang, saya melihat bahwa tidak ada reli dan jadi saya menjual 10.000 bal lagi. Saya menunggu sebentar dan senang melihat harga turun 40 poin lagi. Itu menunjukkan kepada saya bahwa saya berdagang dengan benar, jadi saya kembali ke ruang makan, makan siang saya, dan kembali ke kantor pialang. Tidak ada reli pada harga kapas hari itu. Malam itu juga saya meninggalkan Hot Springs.
Bermain golf memang menyenangkan, tetapi saya salah dalam bisnis kapas, baik dalam hal menjual maupun menutupi. Jadi, saya harus kembali bekerja dan berada di tempat di mana saya bisa berdagang dengan nyaman. Cara pasar menerima 10.000 bal pertama saya membuat saya menjual 10.000 bal berikutnya, dan cara pasar menerima bal kedua membuat saya yakin bahwa titik balik telah tiba. Itu adalah perbedaan dalam perilaku .
Baiklah, saya sampai di Washington dan pergi ke kantor pialang saya di sana, yang dikelola oleh teman lama saya, Tucker. Saat saya di sana, pasar turun lagi. Saya lebih yakin bahwa saya benar sekarang daripada sebelumnya. Jadi saya menjual 40.000 bal dan pasar turun 75 poin. Itu menunjukkan bahwa tidak ada dukungan di sana. Malam itu pasar ditutup lebih rendah lagi. Daya beli lama jelas telah hilang. Tidak ada yang tahu pada level berapa daya beli itu akan muncul kembali, tetapi saya merasa yakin akan kebijaksanaan posisi saya. Keesokan paginya saya meninggalkan Washington menuju New York dengan mobil. Tidak perlu terburu-buru.
Ketika kami sampai di Philadelphia, saya langsung menuju kantor pialang. Saya melihat bahwa harga kapas di pasar sangat anjlok . Harga telah jatuh parah dan terjadi kepanikan kecil. Saya tidak menunggu sampai ke New York. Saya menelepon pialang saya melalui telepon jarak jauh dan menutup posisi short saya. Begitu saya mendapatkan laporan dan mendapati bahwa saya praktis telah menutup kerugian sebelumnya, saya langsung berangkat ke New York tanpa harus berhenti di tengah jalan untuk melihat penawaran harga lainnya.
Beberapa teman yang bersama saya di Hot Springs hingga hari ini masih menceritakan bagaimana saya langsung berdiri dari meja makan siang untuk menjual lot kedua berisi 10.000 bal kapas itu. Tapi sekali lagi, itu jelas bukan firasat. Itu adalah dorongan yang muncul dari keyakinan bahwa saatnya untuk menjual kapas telah tiba, betapapun besar kesalahan saya sebelumnya. Saya harus memanfaatkannya. Ini adalah kesempatan saya. Pikiran bawah sadar mungkin terus bekerja, mencapai kesimpulan untuk saya. Keputusan untuk menjual di Washington adalah hasil dari pengamatan saya. Pengalaman bertahun-tahun saya dalam perdagangan memberi tahu saya bahwa garis hambatan terendah telah berubah dari naik menjadi turun.
Saya tidak menyimpan dendam terhadap pasar kapas karena telah mengambil satu juta dolar dari saya, dan saya tidak membenci diri sendiri karena membuat kesalahan sebesar itu , sama seperti saya tidak merasa bangga karena berhasil menutup posisi di Philadelphia dan menutupi kerugian saya. Pikiran saya sebagai trader berfokus pada masalah trading, dan saya rasa saya berhak untuk menyatakan bahwa saya berhasil menutupi kerugian pertama saya karena saya memiliki pengalaman dan ingatan yang cukup.