Suatu hari Jim Barnes, yang bukan hanya salah satu pialang utama saya tetapi juga teman dekat, mengunjungi saya. Dia mengatakan dia ingin saya membantunya . Dia belum pernah berbicara seperti itu sebelumnya, jadi saya memintanya untuk memberi tahu saya bantuan apa yang dia inginkan, berharap itu adalah sesuatu yang bisa saya lakukan, karena saya tentu ingin membantunya. Kemudian dia memberi tahu saya bahwa perusahaannya tertarik pada saham tertentu; sebenarnya, mereka adalah promotor utama perusahaan tersebut dan telah menempatkan sebagian besar saham. Keadaan telah muncul yang membuat mereka harus memasarkan sejumlah besar saham. Jim ingin saya melakukan pemasaran untuknya. Saham tersebut adalah Consolidated Stove.
Saya tidak ingin terlibat dalam hal itu karena berbagai alasan. Tetapi Barnes, kepada siapa saya memiliki beberapa hutang budi, bersikeras pada fase pemberian bantuan pribadi , yang merupakan satu-satunya cara untuk mengatasi keberatan saya. Dia adalah orang yang baik, seorang teman, dan saya menduga perusahaannya cukup terlibat, jadi pada akhirnya saya setuju untuk melakukan apa yang saya bisa.
Bagi saya, perbedaan yang paling mencolok antara masa booming perang dan masa booming lainnya adalah peran yang dimainkan oleh tipe orang baru dalam urusan pasar saham—yaitu, bankir muda.
Ledakan ekonomi itu luar biasa dan asal-usul serta penyebabnya jelas dapat dipahami oleh semua orang. Tetapi pada saat yang sama, bank-bank dan perusahaan-perusahaan kepercayaan terbesar di negara ini tentu saja melakukan segala yang mereka bisa untuk membantu menjadikan jutawan dalam semalam dari berbagai kalangan, promotor, dan pembuat amunisi. Sampai-sampai, yang perlu dilakukan seseorang hanyalah mengatakan bahwa ia memiliki teman yang merupakan teman dari anggota salah satu komisi Sekutu, dan ia akan ditawari semua modal yang dibutuhkan untuk melaksanakan kontrak yang belum ia dapatkan. Saya biasa mendengar cerita-cerita luar biasa tentang pegawai yang menjadi presiden perusahaan yang melakukan bisnis jutaan dolar dengan uang yang dipinjam dari perusahaan-perusahaan kepercayaan, dan tentang kontrak-kontrak yang meninggalkan jejak keuntungan saat berpindah dari satu orang ke orang lain. Banjir emas mengalir ke negara ini dari Eropa dan bank-bank harus menemukan cara untuk menahannya.
Cara bisnis dijalankan mungkin dipandang dengan keraguan oleh orang-orang tua, tetapi tampaknya tidak banyak dari mereka yang masih ada. Tren presiden bank berambut abu-abu memang wajar di masa-masa tenang, tetapi usia muda adalah kualifikasi utama di masa-masa sulit ini. Bank-bank tersebut memang menghasilkan keuntungan yang sangat besar.
Jim Barnes dan rekan-rekannya, yang menikmati persahabatan dan kepercayaan dari presiden muda Bank Nasional Marshall, memutuskan untuk menggabungkan tiga perusahaan kompor terkenal dan menjual saham perusahaan baru tersebut kepada publik yang selama berbulan-bulan telah membeli berbagai macam sertifikat saham berukir.
Salah satu masalahnya adalah bisnis kompor begitu makmur sehingga ketiga perusahaan tersebut benar-benar memperoleh dividen dari saham biasa mereka untuk pertama kalinya dalam sejarah mereka. Pemegang saham utama mereka tidak ingin melepaskan kendali. Ada pasar yang bagus untuk saham mereka di bursa saham; dan mereka telah menjual sebanyak yang mereka inginkan dan mereka puas dengan keadaan saat ini. Kapitalisasi masing-masing perusahaan terlalu kecil untuk membenarkan pergerakan pasar yang besar, dan di situlah firma Jim Barnes berperan. Firma tersebut menunjukkan bahwa perusahaan gabungan harus cukup besar untuk terdaftar di Bursa Saham, di mana saham baru dapat dibuat lebih berharga daripada saham lama. Ini adalah taktik lama di Wall Street—mengubah warna sertifikat untuk membuatnya lebih berharga. Katakanlah suatu saham berhenti mudah dijual saat perang. Nah, terkadang dengan melipatgandakan saham empat kali lipat, Anda dapat membuat saham baru dijual dengan harga 30 atau 35. Ini setara dengan 120 atau 140 untuk saham lama—angka yang tidak mungkin dicapai sebelumnya.
Tampaknya Barnes dan rekan-rekannya berhasil membujuk beberapa teman mereka yang secara spekulatif memegang beberapa blok saham Gray Stove Company—sebuah perusahaan besar—untuk ikut serta dalam konsolidasi dengan dasar empat saham Consolidated untuk setiap saham Gray. Kemudian Midland dan Western mengikuti jejak perusahaan induk mereka dan ikut serta dengan dasar saham yang sama. Saham mereka dikutip di Curb sekitar 25 hingga 30, dan Gray, yang lebih dikenal dan membayar dividen, berkisar sekitar 125.
Untuk mengumpulkan uang guna membeli saham dari para pemegang saham yang bersikeras menjual secara tunai, dan juga untuk menyediakan modal kerja tambahan untuk perbaikan dan biaya promosi, diperlukan penggalangan dana beberapa juta dolar. Maka Barnes menemui presiden banknya, yang dengan baik hati meminjamkan sindikatnya tiga juta lima ratus ribu dolar. Jaminan yang diberikan adalah seratus ribu saham dari perusahaan yang baru dibentuk tersebut . Sindikat tersebut meyakinkan presiden, atau begitulah yang saya dengar, bahwa harganya tidak akan turun di bawah 50 dolar. Ini akan menjadi kesepakatan yang sangat menguntungkan karena ada nilai yang besar di sana.
Kesalahan pertama para promotor adalah soal ketepatan waktu. Pasar telah mencapai titik jenuh untuk penerbitan saham baru, dan seharusnya mereka menyadarinya. Tetapi bahkan saat itu pun mereka mungkin masih bisa mendapatkan keuntungan yang layak jika mereka tidak mencoba meniru praktik pemborosan yang tidak masuk akal yang dilakukan oleh promotor lain di puncak masa booming.
Jangan sampai Anda beranggapan bahwa Jim Barnes dan rekan-rekannya adalah orang bodoh atau anak muda yang tidak berpengalaman. Mereka adalah orang-orang yang cerdik. Mereka semua familiar dengan metode Wall Street dan beberapa di antaranya adalah pedagang saham yang sangat sukses. Tetapi mereka melakukan lebih dari sekadar melebih-lebihkan daya beli publik. Lagipula, daya beli itu hanya dapat ditentukan melalui pengujian aktual. Kesalahan mereka yang lebih mahal adalah mengharapkan pasar bullish berlangsung lebih lama dari yang sebenarnya terjadi. Saya kira alasannya adalah karena orang-orang ini telah meraih kesuksesan yang begitu besar dan terutama begitu cepat sehingga mereka tidak ragu bahwa mereka akan menyelesaikan kesepakatan sebelum pasar bullish berbalik arah. Mereka semua terkenal dan memiliki banyak pengikut di kalangan pedagang profesional dan perusahaan pialang saham.
Kesepakatan itu diiklankan dengan sangat baik. Surat kabar tentu saja sangat murah hati dalam memberikan ruang iklannya. Perusahaan-perusahaan lama diidentifikasi dengan industri kompor Amerika dan produk mereka dikenal di seluruh dunia. Itu adalah penggabungan yang patriotik dan ada banyak literatur di surat kabar harian tentang penaklukan dunia. Pasar Asia, Afrika, dan Amerika Selatan praktis sudah dikuasai.
Para direktur perusahaan semuanya adalah orang-orang yang namanya dikenal oleh semua pembaca halaman keuangan. Upaya publisitas ditangani dengan sangat baik dan janji-janji dari orang dalam yang tidak disebutkan namanya tentang apa yang akan terjadi pada harga saham sangat pasti dan meyakinkan sehingga tercipta permintaan yang besar untuk saham baru tersebut. Hasilnya adalah, ketika pembukuan ditutup, ditemukan bahwa saham yang ditawarkan kepada publik dengan harga lima puluh dolar per lembar telah mengalami kelebihan permintaan sebesar 25 persen.
Bayangkan! Harapan terbaik para promotor adalah berhasil menjual saham baru tersebut dengan harga itu setelah berminggu-minggu bekerja dan setelah menaikkan harga menjadi 75 atau lebih tinggi agar rata-ratanya menjadi 50. Dengan begitu, itu berarti kenaikan sekitar 100 persen dari harga lama saham perusahaan-perusahaan konstituen. Itulah krisisnya dan mereka tidak menghadapinya sebagaimana mestinya. Ini menunjukkan bahwa setiap bisnis memiliki kebutuhannya sendiri. Kebijaksanaan umum kurang berharga daripada kecerdasan khusus. Para promotor, yang senang dengan kelebihan permintaan yang tak terduga, menyimpulkan bahwa publik siap membayar harga berapa pun untuk jumlah saham berapa pun. Dan mereka sebenarnya cukup bodoh untuk mengalokasikan saham kurang dari yang seharusnya . Setelah para promotor memutuskan untuk serakah, mereka seharusnya mencoba untuk serakah secara cerdas.
Seharusnya, mereka mengalokasikan seluruh saham yang ditawarkan. Itu akan membuat mereka kekurangan saham hingga 25 persen dari total jumlah yang ditawarkan kepada publik, dan tentu saja, itu akan memungkinkan mereka untuk mendukung saham tersebut bila diperlukan dan tanpa biaya apa pun bagi mereka sendiri. Tanpa usaha apa pun dari pihak mereka, mereka akan berada dalam posisi strategis yang kuat yang selalu saya coba capai ketika saya memanipulasi saham. Mereka dapat mencegah harga saham merosot, sehingga menumbuhkan kepercayaan pada stabilitas saham baru dan pada sindikat penjamin emisi di baliknya. Mereka seharusnya ingat bahwa pekerjaan mereka belum selesai ketika mereka menjual saham yang ditawarkan kepada publik. Itu hanya sebagian dari apa yang harus mereka pasarkan.
Mereka mengira telah sangat sukses, tetapi tidak lama kemudian konsekuensi dari dua kesalahan besar mereka menjadi jelas. Publik tidak lagi membeli saham baru tersebut, karena seluruh pasar mengembangkan kecenderungan reaksioner. Para pihak internal menjadi ragu dan tidak mendukung Consolidated Stove; dan jika pihak internal tidak membeli saham mereka sendiri saat resesi, siapa yang akan membelinya? Kurangnya dukungan dari pihak internal umumnya diterima sebagai sinyal penurunan pasar yang cukup baik.
Tidak perlu membahas detail statistik. Harga Consolidated Stove berfluktuasi seiring dengan pasar secara keseluruhan, tetapi tidak pernah melebihi kuotasi pasar awal, yang hanya sedikit di atas 50. Barnes dan teman-temannya pada akhirnya harus masuk sebagai pembeli untuk menjaga harganya tetap di atas 40. Tidak mendukung saham tersebut di awal karier pasarnya memang disayangkan. Tetapi tidak menjual semua saham yang dibeli publik jauh lebih buruk.
Bagaimanapun juga, saham tersebut akhirnya terdaftar di Bursa Saham New York dan harganya terus merosot hingga secara nominal berada di angka 37. Dan harga tersebut tetap di sana karena Jim Barnes dan rekan-rekannya harus mempertahankannya di angka tersebut karena bank mereka telah meminjamkan mereka tiga puluh lima dolar per saham untuk seratus ribu saham. Jika bank mencoba melikuidasi pinjaman tersebut, tidak ada yang tahu berapa harga saham tersebut akan jatuh. Publik yang sebelumnya ingin membelinya di harga 50, sekarang tidak tertarik lagi di harga 37, dan mungkin tidak akan menginginkannya di harga 27.
Seiring berjalannya waktu, tindakan berlebihan bank dalam memberikan kredit membuat orang berpikir. Era bankir muda telah berakhir. Bisnis perbankan tampaknya berada di ambang kemunduran mendadak menuju konservatisme. Teman dekat kini diminta untuk melunasi pinjaman, seolah-olah mereka tidak pernah bermain golf dengan presiden.
Tidak perlu ada ancaman dari pihak pemberi pinjaman atau permohonan waktu lebih lama dari pihak peminjam . Situasinya sangat tidak nyaman bagi kedua belah pihak. Bank, misalnya, tempat teman saya Jim Barnes berbisnis, masih bersikap baik. Tetapi situasinya menjadi seperti, "Demi Tuhan, ambil pinjaman itu atau kita semua akan berada dalam masalah besar !"
Sifat kekacauan dan potensi ledakannya cukup untuk membuat Jim Barnes datang kepada saya dan meminta saya untuk menjual seratus ribu saham tersebut agar cukup untuk melunasi pinjaman bank sebesar tiga juta lima ratus ribu dolar. Jim saat itu tidak mengharapkan keuntungan dari saham tersebut. Jika sindikat hanya mengalami kerugian kecil, mereka akan sangat bersyukur.
Tampaknya itu tugas yang sia-sia. Pasar secara umum tidak aktif dan tidak kuat, meskipun kadang-kadang terjadi reli, ketika semua orang bersemangat dan mencoba percaya bahwa tren kenaikan akan segera berlanjut.
Jawaban yang saya berikan kepada Barnes adalah bahwa saya akan menyelidiki masalah tersebut dan memberi tahu dia dalam kondisi apa saya akan melakukan pekerjaan itu. Nah, saya memang menyelidikinya. Saya tidak menganalisis laporan tahunan terakhir perusahaan. Studi saya terbatas pada fase pasar saham dari masalah tersebut. Saya tidak akan mempromosikan saham tersebut untuk kenaikan pendapatan atau prospeknya, tetapi untuk menjual blok saham itu di pasar terbuka. Yang saya pertimbangkan hanyalah apa yang seharusnya, bisa, atau mungkin membantu atau menghalangi saya dalam tugas itu.
Saya menemukan satu hal, yaitu terlalu banyak saham yang dipegang oleh terlalu sedikit orang—artinya, terlalu banyak untuk keamanan dan terlalu banyak untuk kenyamanan. Clifton P. Kane & Co., bankir dan pialang, anggota Bursa Saham New York, memiliki tujuh puluh ribu saham. Mereka adalah teman dekat Barnes dan telah berpengaruh dalam mewujudkan konsolidasi, karena mereka telah mengkhususkan diri pada saham perusahaan kompor selama bertahun-tahun. Pelanggan mereka telah dilibatkan dalam hal yang menguntungkan ini. Mantan Senator Samuel Gordon, yang merupakan mitra khusus di perusahaan keponakannya, Gordon Bros., adalah pemilik blok kedua sebanyak tujuh puluh ribu saham; dan Joshua Wolff yang terkenal memiliki enam puluh ribu saham. Ini menjadikan total dua ratus ribu saham Consolidated Stove yang dipegang oleh segelintir profesional Wall Street veteran ini. Mereka tidak membutuhkan orang baik untuk memberi tahu mereka kapan harus menjual saham mereka. Jika saya melakukan sesuatu dalam hal manipulasi yang bertujuan untuk mendorong pembelian publik—yaitu, jika saya membuat saham menjadi kuat dan aktif—saya dapat melihat Kane, Gordon, dan Wolff menjual saham mereka, dan bukan dalam dosis kecil. Bayangan dua ratus ribu saham mereka yang membanjiri pasar bukanlah sesuatu yang menarik. Jangan lupa bahwa puncak pergerakan pasar bullish sudah berlalu dan tidak akan ada permintaan yang luar biasa yang akan dihasilkan oleh operasi saya, betapapun terampilnya operasi tersebut dijalankan. Jim Barnes tidak memiliki ilusi tentang pekerjaan yang dengan rendah hati dia hindari demi saya . Dia telah memberi saya saham yang terendam air untuk dijual di pasar bullish yang akan segera berakhir. Tentu saja tidak ada pembicaraan di surat kabar tentang berakhirnya pasar bullish, tetapi saya mengetahuinya, dan Jim Barnes mengetahuinya, dan Anda bisa yakin bank juga mengetahuinya.
Namun, aku sudah berjanji pada Jim, jadi aku memanggil Kane, Gordon, dan Wolff. Dua ratus ribu saham mereka adalah pedang Damocles. Kupikir aku ingin menggantinya dengan rantai baja. Cara termudah, menurutku, adalah dengan semacam perjanjian timbal balik. Jika mereka membantuku secara pasif dengan menunda sementara aku menjual seratus ribu saham bank, aku akan membantu mereka secara aktif dengan mencoba menciptakan pasar bagi kita semua untuk menjual saham. Pada kenyataannya, mereka tidak bisa menjual sepersepuluh dari kepemilikan mereka tanpa membuat Consolidated Stove bangkrut, dan mereka sangat tahu itu sehingga mereka tidak pernah bermimpi untuk mencobanya. Yang kuminta dari mereka hanyalah pertimbangan dalam menentukan waktu penjualan dan sikap tidak egois yang cerdas agar tidak menjadi egois secara tidak cerdas. Tidak pernah menguntungkan untuk menjadi anjing penjaga di Wall Street atau di mana pun. Aku ingin meyakinkan mereka bahwa penjualan yang prematur atau tidak dipikirkan matang-matang akan mencegah penjualan total. Waktu terus berjalan.
Saya berharap tawaran saya akan menarik bagi mereka karena mereka adalah orang-orang berpengalaman di Wall Street dan tidak memiliki ilusi tentang permintaan sebenarnya untuk Consolidated Stove. Clifton P. Kane adalah kepala sebuah perusahaan komisi yang makmur dengan cabang di sebelas kota dan ratusan pelanggan. Perusahaannya telah bertindak sebagai pengelola untuk lebih dari satu pool di masa lalu.
Senator Gordon, yang memiliki tujuh puluh ribu saham, adalah seorang pria yang sangat kaya. Namanya sangat dikenal oleh para pembaca pers metropolitan seolah-olah ia telah digugat karena pelanggaran janji oleh seorang penata kuku berusia enam belas tahun yang memiliki mantel bulu cerpelai seharga lima ribu dolar dan seratus tiga puluh dua surat dari tergugat. Ia telah memulai bisnis untuk keponakannya sebagai pialang dan ia adalah mitra khusus di perusahaan mereka. Ia telah berpartisipasi dalam puluhan lotre. Ia mewarisi saham besar di Midland Stove Company dan mendapatkan seratus ribu saham Consolidated Stove sebagai gantinya. Ia memiliki cukup saham untuk mengabaikan tips pasar saham liar Jim Barnes dan telah menjual tiga puluh ribu saham sebelum pasar merosot. Ia kemudian mengatakan kepada seorang teman bahwa ia akan menjual lebih banyak lagi, tetapi para pemegang saham besar lainnya, yang merupakan teman lama dan akrabnya, memohon kepadanya untuk tidak menjual lebih banyak lagi, dan karena menghormati mereka, ia berhenti. Selain itu, seperti yang saya katakan, ia tidak memiliki pasar untuk menjual sahamnya.
Orang ketiga adalah Joshua Wolff. Dia mungkin yang paling terkenal di antara semua pedagang. Selama dua puluh tahun, semua orang mengenalnya sebagai salah satu pemain spekulatif di lantai bursa. Dalam menaikkan atau menurunkan harga saham, ia hampir tak tertandingi, karena sepuluh atau dua puluh ribu saham baginya tidak lebih berarti daripada dua atau tiga ratus saham. Sebelum saya datang ke New York, saya pernah mendengar tentang dia sebagai pemain spekulatif. Saat itu, ia bergaul dengan kelompok penggemar olahraga yang memainkan permainan tanpa batas, baik di arena pacuan kuda maupun di pasar saham.
Mereka dulu menuduhnya tidak lebih dari seorang penjudi, tetapi dia memiliki kemampuan nyata dan bakat yang sangat berkembang untuk permainan spekulatif. Pada saat yang sama, ketidakpeduliannya yang terkenal terhadap kegiatan intelektual membuatnya menjadi pahlawan dari banyak anekdot. Salah satu kisah yang paling banyak beredar adalah bahwa Joshua menjadi tamu di apa yang disebutnya sebagai makan malam mewah dan karena kelalaian nyonya rumah, beberapa tamu lain mulai membahas sastra sebelum mereka dapat dihentikan.
Seorang gadis yang duduk di sebelah Josh dan belum pernah mendengar dia menggunakan mulutnya kecuali untuk mengunyah, menoleh kepadanya dan tampak ingin sekali mendengar pendapat tokoh keuangan besar itu, lalu bertanya, “Oh, Tuan Wolff, apa pendapat Anda tentang Balzac?”
Josh dengan sopan berhenti mengunyah, menelan ludah, dan menjawab, "Saya tidak pernah memperdagangkan saham-saham Curb itu!"
Itulah tiga pemegang saham individu terbesar Consolidated Stove. Ketika mereka datang menemui saya, saya mengatakan kepada mereka bahwa jika mereka membentuk sindikat untuk menyetor sejumlah uang dan memberi saya opsi beli saham mereka sedikit di atas harga pasar, saya akan melakukan yang terbaik untuk menciptakan pasar yang menguntungkan. Mereka segera bertanya kepada saya berapa banyak uang yang dibutuhkan.
Saya menjawab, “Kalian sudah memiliki saham itu sejak lama dan kalian tidak bisa berbuat apa-apa dengannya. Kalian bertiga memiliki dua ratus ribu lembar saham, dan kalian tahu betul bahwa kalian tidak memiliki peluang sedikit pun untuk menyingkirkannya kecuali kalian menciptakan pasar untuknya. Harus ada pasar yang mampu menyerap apa yang kalian tawarkan, dan akan bijaksana untuk memiliki cukup uang tunai untuk membayar saham apa pun yang mungkin perlu dibeli pada awalnya. Tidak ada gunanya memulai lalu harus berhenti karena tidak ada cukup uang. Saya sarankan kalian membentuk sindikat dan mengumpulkan enam juta dalam bentuk tunai. Kemudian, minta sindikat untuk membeli dua ratus ribu lembar saham kalian dengan harga 40 dan masukkan semua saham kalian ke dalam rekening penampungan (escrow). Jika semuanya berjalan lancar, kalian akan menyingkirkan saham kesayangan kalian yang sudah mati dan sindikat akan menghasilkan uang.”
Seperti yang sudah kukatakan sebelumnya, ada berbagai macam desas-desus tentang kemenanganku di pasar saham. Kurasa itu membantu, karena tidak ada yang lebih berhasil daripada kesuksesan. Bagaimanapun, aku tidak perlu banyak menjelaskan kepada orang-orang ini. Mereka tahu persis seberapa jauh mereka akan melangkah jika mencoba bermain sendiri. Mereka menganggap rencanaku bagus. Saat mereka pergi, mereka mengatakan akan segera membentuk sindikat.
Mereka tidak kesulitan membujuk banyak teman mereka untuk bergabung. Saya kira mereka berbicara dengan lebih yakin daripada saya tentang keuntungan sindikat tersebut. Dari semua yang saya dengar, mereka benar-benar mempercayainya, jadi informasi yang mereka berikan bukanlah informasi yang tidak berdasar. Bagaimanapun, sindikat tersebut terbentuk dalam beberapa hari. Kane, Gordon, dan Wolff memberikan panggilan untuk dua ratus ribu saham dengan harga 40 dan saya memastikan bahwa saham itu sendiri dimasukkan ke dalam rekening penampungan, sehingga tidak ada yang akan keluar ke pasar jika saya menaikkan harganya. Saya harus melindungi diri saya sendiri. Lebih dari satu kesepakatan yang menjanjikan gagal berjalan sesuai harapan karena anggota kelompok atau geng tersebut gagal menjaga kepercayaan satu sama lain. Di Wall Street, tidak ada prasangka bodoh terhadap memakan anjing. Pada saat American Steel and Wire Company kedua diterbitkan, para orang dalam saling menuduh melanggar kepercayaan dan mencoba menjual saham. Telah ada kesepakatan antara John W. Gates dan teman-temannya dengan keluarga Seligman dan rekan-rekan perbankan mereka. Nah, saya mendengar seseorang di kantor pialang membacakan bait empat baris ini, yang konon digubah oleh John W. Gates:
Tarantula itu melompat ke punggung kelabang.
Dan tertawa terbahak-bahak dengan kegembiraan yang menyeramkan:
“Aku akan meracuni bajingan pembunuh ini.”
Jika tidak, dia akan meracuniku!”
Perlu diingat, saya sama sekali tidak bermaksud menyiratkan bahwa teman-teman saya di Wall Street akan bermimpi untuk mengkhianati saya dalam transaksi saham. Tetapi secara prinsip umum, ada baiknya untuk mengantisipasi segala kemungkinan. Itu masuk akal.
Setelah Wolff, Kane, dan Gordon memberi tahu saya bahwa mereka telah membentuk sindikat untuk mengumpulkan enam juta dolar tunai, saya tidak bisa berbuat apa-apa selain menunggu uang itu masuk. Saya telah mendesak pentingnya kecepatan. Namun demikian, uang itu datang sedikit demi sedikit. Saya rasa butuh empat atau lima kali angsuran. Saya tidak tahu apa alasannya, tetapi saya ingat bahwa saya harus mengirimkan panggilan SOS kepada Wolff, Kane, dan Gordon.
Sore itu saya menerima beberapa cek besar yang menambah uang tunai yang saya miliki menjadi sekitar empat juta dolar dan janji sisanya akan datang dalam satu atau dua hari. Tampaknya sindikat tersebut mungkin akan melakukan sesuatu sebelum pasar bullish berakhir. Paling tidak, itu tidak akan mudah, dan semakin cepat saya mulai bekerja, semakin baik. Publik tidak terlalu tertarik pada pergerakan pasar baru di saham-saham yang tidak aktif. Tetapi seseorang dapat melakukan banyak hal untuk membangkitkan minat pada saham apa pun dengan uang tunai empat juta dolar . Itu cukup untuk menyerap semua penawaran yang mungkin terjadi. Jika waktu mendesak, seperti yang telah saya katakan, tidak ada gunanya menunggu dua juta dolar lainnya . Semakin cepat harga saham naik hingga 50, semakin baik bagi sindikat tersebut. Itu sudah jelas.
Keesokan paginya saat pembukaan, saya terkejut melihat adanya transaksi yang luar biasa besar di Consolidated Stove. Seperti yang sudah saya ceritakan sebelumnya, stoknya sudah terendam air selama berbulan-bulan. Harganya telah dipatok pada 37, Jim Barnes sangat berhati-hati agar tidak membiarkannya turun lebih rendah karena pinjaman bank yang besar di angka 35. Tetapi untuk kenaikan lebih lanjut, ia lebih mengharapkan melihat Batu Gibraltar bergoyang di seberang Selat daripada melihat Consolidated Stove naik di bursa.
Baik, Pak, pagi ini permintaan saham cukup tinggi, dan harganya naik menjadi 39. Pada jam pertama perdagangan, transaksinya lebih besar daripada selama setengah tahun sebelumnya. Itu menjadi sensasi hari itu dan berdampak positif pada seluruh pasar. Saya mendengar setelahnya bahwa tidak ada hal lain yang dibicarakan di ruang pelanggan perusahaan komisi.
Saya tidak tahu apa artinya, tetapi saya tidak merasa tersinggung melihat Consolidated Stove naik. Biasanya saya tidak perlu bertanya tentang pergerakan yang tidak biasa pada saham apa pun karena teman-teman saya di lantai bursa—pialang yang berbisnis untuk saya, serta teman-teman pribadi di antara para pedagang di ruangan itu—selalu memberi tahu saya. Mereka berasumsi saya ingin tahu dan mereka menelepon saya untuk memberi tahu saya berita atau gosip apa pun yang mereka dapatkan. Pada hari itu, yang saya dengar hanyalah bahwa ada pembelian oleh orang dalam yang jelas di Consolidated Stove. Tidak ada manipulasi. Semuanya asli. Para pembeli mengambil semua penawaran dari 37 hingga 39 dan ketika didesak untuk memberikan alasan atau dimintai tip, mereka menolak untuk memberikan apa pun. Hal ini membuat para pedagang yang licik dan waspada menyimpulkan bahwa ada sesuatu yang sedang terjadi; sesuatu yang besar. Ketika suatu saham naik karena pembelian oleh orang dalam yang menolak untuk mendorong dunia luas untuk mengikuti jejak mereka, para pengamat saham mulai bertanya-tanya kapan pemberitahuan resmi akan dikeluarkan.
Saya sendiri tidak melakukan apa pun. Saya mengamati, bertanya-tanya, dan mencatat transaksi. Tetapi pada hari berikutnya, pembelian tidak hanya lebih besar volumenya tetapi juga lebih agresif. Pesanan jual yang telah tercatat di buku spesialis selama berbulan-bulan di atas harga tetap 37 terserap tanpa kesulitan, dan tidak cukup pesanan jual baru yang masuk untuk menahan kenaikan tersebut. Tentu saja, harga pun naik. Harga melampaui 40. Kemudian menyentuh 42.
Saat angka itu tercapai, saya merasa berhak untuk mulai menjual saham yang dijadikan jaminan oleh bank. Tentu saja saya memperkirakan harga akan turun setelah saya menjual, tetapi jika rata-rata saya di seluruh lini adalah 37, saya tidak akan menemukan kesalahan. Saya tahu berapa nilai saham itu dan saya telah mengumpulkan beberapa gambaran tentang daya jualnya dari bulan-bulan tanpa aktivitas. Baiklah, Pak, saya membiarkan mereka mengambil saham dengan hati-hati sampai saya berhasil menjual tiga puluh ribu lembar saham. Dan kenaikan harga tidak dihentikan!
Sore itu saya diberi tahu alasan kenaikan yang tepat waktu namun membingungkan itu. Rupanya, para trader di lantai bursa telah diberi tahu setelah penutupan pasar malam sebelumnya dan juga keesokan paginya sebelum pembukaan, bahwa saya sangat optimis dan akan mendorong harga naik lima belas atau dua puluh poin tanpa reaksi, seperti kebiasaan saya—yaitu, kebiasaan saya menurut orang-orang yang tidak pernah mencatat pembukuan saya. Pemberi informasi utama itu tidak lain adalah Joshua Wolff. Pembelian saham dari dalam yang dilakukannya sendirilah yang memulai kenaikan harga sehari sebelumnya. Rekan-rekannya di antara para trader di lantai bursa sangat bersedia mengikuti informasinya, karena dia terlalu banyak tahu untuk memberikan arahan yang salah kepada rekan-rekannya.
Faktanya, tidak ada begitu banyak saham yang menekan pasar seperti yang dikhawatirkan. Pertimbangkan bahwa saya telah mengikat tiga ratus ribu saham dan Anda akan menyadari bahwa kekhawatiran lama itu beralasan. Ternyata sekarang lebih mudah daripada yang saya perkirakan untuk memasang saham tersebut. Lagipula, Gubernur Flower benar. Setiap kali dia dituduh memanipulasi spesialisasi perusahaannya, seperti Chicago Gas, Federal Steel, atau BRT, dia selalu berkata: “Satu-satunya cara yang saya tahu untuk membuat harga saham naik adalah dengan membelinya.” Itu juga satu-satunya cara para pedagang di lantai bursa, dan harga pun merespons.
Keesokan harinya, sebelum sarapan, saya membaca di surat kabar pagi apa yang dibaca oleh ribuan orang dan apa yang pasti dikirim melalui kawat ke ratusan cabang dan kantor di luar kota, yaitu bahwa Larry Livingston akan segera memulai operasi bullish aktif di Consolidated Stove. Detail tambahannya berbeda-beda. Satu versi menyebutkan bahwa saya telah membentuk kelompok orang dalam dan akan menghukum para investor yang melakukan short selling secara berlebihan. Versi lain mengisyaratkan pengumuman dividen dalam waktu dekat. Versi lain mengingatkan dunia bahwa apa yang biasanya saya lakukan terhadap saham yang saya bullish adalah sesuatu yang perlu diingat. Versi lain lagi menuduh perusahaan menyembunyikan asetnya untuk memungkinkan akumulasi oleh orang dalam. Dan semuanya sepakat bahwa kenaikan harga saham tersebut tidak dimulai secara adil.
Saat saya sampai di kantor dan membaca surat sebelum pasar dibuka, saya menyadari bahwa Wall Street dibanjiri dengan tips-tips panas untuk segera membeli Consolidated Stove. Telepon saya terus berdering dan petugas yang menjawab panggilan mendengar pertanyaan yang sama diajukan dalam berbagai bentuk ratusan kali pagi itu: Benarkah Consolidated Stove akan naik? Harus saya akui bahwa Joshua Wolff, Kane, dan Gordon—dan mungkin Jim Barnes—menangani tugas penyebaran tips kecil itu dengan sangat baik.
Saya sama sekali tidak menyangka bahwa saya memiliki pengikut sebanyak itu. Pagi itu, pesanan pembelian datang dari seluruh negeri—pesanan untuk membeli ribuan saham dari saham yang tiga hari sebelumnya tidak diinginkan siapa pun dengan harga berapa pun. Dan jangan lupa bahwa, pada kenyataannya, satu-satunya informasi yang diketahui publik hanyalah reputasi saya di surat kabar sebagai investor yang sukses; sesuatu yang harus saya syukuri berkat beberapa reporter yang imajinatif.
Baiklah, Pak, pada hari ketiga kenaikan itu, saya menjual Consolidated Stove; dan pada hari keempat dan kelima; dan hal pertama yang saya ketahui adalah saya telah menjual untuk Jim Barnes seratus ribu lembar saham yang dipegang oleh Marshall National Bank sebagai jaminan atas pinjaman tiga juta lima ratus ribu dolar yang perlu dilunasi. Jika manipulasi yang paling sukses terdiri dari manipulasi di mana tujuan yang diinginkan tercapai dengan biaya seminimal mungkin bagi manipulator, kesepakatan Consolidated Stove adalah yang paling sukses dalam karier saya di Wall Street. Mengapa, saya tidak perlu mengambil saham apa pun. Saya tidak perlu membeli terlebih dahulu untuk kemudian menjualnya dengan lebih mudah. Saya tidak menaikkan harga ke titik tertinggi dan kemudian memulai penjualan sebenarnya. Saya bahkan tidak melakukan penjualan utama saya saat harga turun, tetapi saat harga naik. Rasanya seperti mimpi surga untuk menemukan daya beli yang memadai yang diciptakan untuk Anda tanpa Anda perlu menggerakkan jari untuk mewujudkannya, terutama ketika Anda sedang terburu-buru. Saya pernah mendengar seorang teman Gubernur Flower mengatakan bahwa dalam salah satu operasi besar yang dilakukan oleh seorang pemimpin pasar saham untuk kepentingan sebuah kelompok di BRT, kelompok tersebut menjual lima puluh ribu lembar saham dengan keuntungan, tetapi Flower & Co. mendapatkan komisi atas lebih dari dua ratus lima puluh ribu lembar saham dan WP Hamilton mengatakan bahwa untuk mendistribusikan dua ratus dua puluh ribu lembar saham Amalgamated Copper, James R. Keene pasti telah memperdagangkan setidaknya tujuh ratus ribu lembar saham selama manipulasi yang diperlukan. Sungguh tagihan komisi yang besar! Bayangkan itu, lalu pertimbangkan bahwa satu-satunya komisi yang harus saya bayar adalah komisi atas seratus ribu lembar saham yang sebenarnya saya jual untuk Jim Barnes. Saya menyebutnya penghematan yang signifikan.
Setelah menjual saham yang telah saya sepakati untuk dijual atas nama teman saya, Jim, dan semua uang yang telah disepakati oleh sindikat untuk dikumpulkan belum dikirimkan, dan karena tidak ingin membeli kembali saham yang telah saya jual, saya rasa saya pergi berlibur singkat ke suatu tempat. Saya tidak ingat persisnya. Tetapi saya ingat dengan jelas bahwa saya membiarkan saham itu begitu saja dan tidak lama kemudian harganya mulai merosot. Suatu hari, ketika seluruh pasar sedang lemah, beberapa investor yang kecewa ingin segera menjual saham Consolidated Stove miliknya, dan pada penawarannya, saham tersebut jatuh di bawah harga penawaran, yaitu 40. Sepertinya tidak ada yang menginginkannya. Seperti yang telah saya katakan sebelumnya, saya tidak optimis terhadap situasi umum dan itu membuat saya lebih bersyukur dari sebelumnya atas keajaiban yang memungkinkan saya untuk menjual seratus ribu saham tanpa harus menaikkan harga dua puluh atau tiga puluh poin dalam seminggu, seperti yang telah diramalkan oleh para pemberi tips yang baik hati.
Karena tidak mendapat dukungan, harga tersebut mulai sering turun hingga suatu hari anjlok cukup parah dan menyentuh angka 32. Itu adalah harga terendah yang pernah tercatat, karena, seperti yang Anda ingat, Jim Barnes dan sindikat aslinya telah menetapkan harganya di angka 37 agar seratus ribu saham mereka tidak dibuang ke pasar oleh bank.
Hari itu saya sedang berada di kantor dengan tenang mempelajari rekaman ketika nama Joshua Wolff diumumkan. Saya bilang akan menemuinya. Dia bergegas masuk. Dia bukan pria yang bertubuh besar, tetapi dia tampak sangat marah—seperti yang langsung saya sadari.
Dia berlari ke tempat saya berdiri di dekat papan informasi dan berteriak, “Hei? Ada apa sih?”
“Silakan duduk, Tuan Wolff,” kataku sopan dan aku pun duduk untuk mendorongnya berbicara dengan tenang.
“Aku tidak mau kursi! Aku ingin tahu apa artinya!” teriaknya dengan suara lantang.
“Apa arti dari apa?”
“Apa yang kau lakukan pada benda itu?”
“Apa yang sedang saya lakukan terhadap apa?”
“Saham itu! Saham itu!”
“Saham apa?” tanyaku padanya.
Namun hal itu justru membuatnya marah, karena ia berteriak, “Consolidated Stove! Apa yang kalian lakukan pada kompor ini?”
“Tidak ada apa-apa! Sama sekali tidak ada apa-apa. Ada apa?” kataku .
Dia menatapku selama lima detik penuh sebelum meledak: “Lihat harganya! Lihat!”
Dia jelas marah. Jadi saya bangun dan melihat rekaman itu.
Saya berkata, “Harganya sekarang 31¼.”
“Ya! Tiga puluh satu seperempat, dan saya punya banyak sekali.”
“Saya tahu Anda memiliki enam puluh ribu lembar saham. Anda sudah memilikinya sejak lama, karena ketika Anda pertama kali membeli Kompor Abu-abu Anda——”
Tapi dia tidak membiarkan saya menyelesaikan kalimat saya. Dia berkata, “Tapi saya membeli lebih banyak lagi. Beberapa di antaranya harganya mencapai 40! Dan saya masih memilikinya!”
Dia menatapku dengan sangat bermusuhan sehingga aku berkata, "Aku tidak menyuruhmu membelinya."
“Kamu tidak melakukan apa?”
“Aku tidak menyuruhmu untuk memuatnya.”
“Aku tidak bilang begitu. Tapi kau memang akan memasangnya——”
“Kenapa aku?” sela saya. Dia menatap saya, tak mampu berbicara karena marah. Ketika dia akhirnya bisa berbicara lagi, dia berkata, “Kau memang akan memasangnya. Kau punya uang untuk membelinya.”
“Ya. Tapi saya tidak membeli saham,” kataku padanya.
Itu sudah keterlaluan.
“Anda tidak membeli saham, padahal Anda punya lebih dari empat juta uang tunai untuk membeli? Anda tidak membeli satu pun?”
“Tidak boleh dibagikan!” ulangku.
Saat itu dia sudah sangat marah sehingga tidak bisa berbicara dengan jelas. Akhirnya dia berhasil berkata, "Permainan macam apa itu?"
Dalam hati, ia menuduhku melakukan berbagai macam kejahatan yang tak terucapkan. Aku yakin bisa melihat daftar panjang tuduhan itu di matanya. Hal itu membuatku berkata kepadanya: “Yang sebenarnya ingin kau tanyakan padaku, Wolff, adalah, mengapa aku tidak membeli saham darimu di atas harga 50, padahal kau membelinya di bawah harga 40. Bukankah itu intinya?”
“Tidak, bukan begitu. Anda mendapat tawaran di usia 40 tahun dan empat juta dolar tunai untuk menaikkan harga.”
“Ya, tapi saya tidak menyentuh uang itu dan sindikat tersebut tidak kehilangan sepeser pun akibat operasi saya.”
“Dengar sini, Livingston—” dia memulai.
Tapi aku tidak membiarkan dia mengatakan apa pun lagi.
“Dengarkan aku, Wolff. Kau tahu bahwa dua ratus ribu saham yang kau, Gordon, dan Kane pegang terikat, dan tidak akan ada banyak saham yang beredar di pasar jika aku menaikkan harga, seperti yang harus kulakukan karena dua alasan: Pertama, untuk menciptakan pasar bagi saham tersebut; dan kedua, untuk mendapatkan keuntungan dari opsi beli di harga 40. Tetapi kau tidak puas hanya mendapatkan 40 untuk enam puluh ribu saham yang telah kau bawa selama berbulan-bulan atau dengan bagianmu dari keuntungan sindikat, jika ada; jadi kau memutuskan untuk mengambil banyak saham di bawah harga 40 untuk dijual kepadaku ketika aku menaikkan harga dengan uang sindikat, seperti yang kau yakin akan kulakukan. Kau akan membeli sebelum aku dan kau akan menjual sebelum aku; kemungkinan besar akulah yang akan menjual saham tersebut. Aku menduga kau memperhitungkan bahwa aku harus menaikkan harga menjadi 60. Itu sangat mudah sehingga kau mungkin membeli sepuluh ribu saham hanya untuk tujuan penjualan, dan untuk memastikan seseorang memegangnya. Jika aku tidak melakukannya, kau akan membocorkan informasi itu kepada semua orang di Amerika Serikat, Kanada, dan Meksiko tanpa memikirkan kesulitan tambahan yang akan kuhadapi. Semua temanmu tahu apa yang seharusnya kulakukan. Antara pembelian mereka dan pembelianku, kau akan untung besar. Nah, teman-teman dekatmu yang kau beri informasi itu meneruskannya kepada teman-teman mereka setelah mereka membeli saham, dan lapisan ketiga dari penerima informasi berencana untuk memasok lapisan keempat, kelima, dan mungkin keenam dari orang-orang bodoh, sehingga ketika aku akhirnya melakukan penjualan, aku akan mendapati diriku didahului oleh beberapa ribu spekulator yang bijak. Itu adalah pemikiran yang ramah, gagasanmu itu, Wolff. Kau tidak bisa membayangkan betapa terkejutnya aku ketika Consolidated Stove mulai naik bahkan sebelum aku berpikir untuk membeli satu saham pun; atau betapa bersyukurnya aku ketika sindikat penjamin emisi menjual seratus ribu saham sekitar 40 kepada orang-orang yang akan menjual saham yang sama kepadaku dengan harga 50 atau 60. Aku benar-benar bodoh karena tidak menggunakan empat juta dolar itu untuk menghasilkan uang bagi mereka, bukan? Uang tunai itu Saya diberi dana untuk membeli saham, tetapi hanya jika saya merasa perlu melakukannya. Nah, saya tidak merasa perlu."
Joshua sudah cukup lama berkecimpung di Wall Street sehingga amarah tidak akan mengganggu bisnisnya. Ia menjadi tenang saat mendengar saya, dan setelah saya selesai berbicara, ia berkata dengan nada ramah, "Dengar, Larry, kawan, apa yang harus kita lakukan?"
“Lakukan apa pun yang kamu suka.”
“Ah, bersikaplah sportif. Apa yang akan kamu lakukan jika berada di posisi kami?”
“Seandainya aku berada di posisimu,” kataku dengan sungguh-sungguh, “tahukah kau apa yang akan kulakukan?”
"Apa?"
“Aku akan mengkhianatimu!” kataku padanya.
Dia menatapku sejenak, lalu tanpa mengucapkan sepatah kata pun berbalik dan keluar dari kantorku. Dia tidak pernah kembali ke sana lagi sejak saat itu.
Tidak lama setelah itu, Senator Gordon juga menelepon. Dia juga cukup kesal dan menyalahkan saya atas masalah mereka. Kemudian Kane ikut bergabung dalam kecaman tersebut. Mereka lupa bahwa saham mereka tidak laku secara massal ketika mereka membentuk sindikat. Yang mereka ingat hanyalah bahwa saya tidak menjual kepemilikan mereka ketika saya memiliki jutaan dolar dari sindikat dan saham tersebut aktif pada harga 44, dan sekarang harganya 30 dan sangat lesu. Menurut mereka, saya seharusnya menjualnya dengan keuntungan besar.
Tentu saja mereka juga mereda pada waktunya. Sindikat itu tidak kehilangan sepeser pun dan masalah utamanya tetap sama: menjual saham mereka. Satu atau dua hari kemudian mereka kembali dan meminta saya untuk membantu mereka. Gordon sangat gigih, dan pada akhirnya saya membuat mereka memasukkan saham gabungan mereka dengan harga 25½. Biaya saya untuk jasa saya adalah setengah dari apa pun yang saya dapatkan di atas angka itu. Penjualan terakhir dilakukan sekitar 30.
Di sana saya berada dengan stok mereka untuk dilikuidasi. Mengingat kondisi pasar secara umum dan khususnya perilaku Consolidated Stove, hanya ada satu cara untuk melakukannya, dan itu tentu saja adalah menjual saat harga turun dan tanpa terlebih dahulu mencoba menaikkan harga, dan saya pasti akan mendapatkan banyak stok saat harga naik. Tetapi saat harga turun, saya dapat menjangkau para pembeli yang selalu berpendapat bahwa suatu saham murah ketika dijual lima belas atau dua puluh poin di bawah puncak pergerakan, terutama ketika puncak tersebut merupakan sejarah baru-baru ini. Menurut mereka, reli akan segera terjadi. Setelah melihat Consolidated Stove dijual hingga mendekati 44, tampaknya akan menjadi hal yang baik jika dijual di bawah 30.
Seperti biasa, semuanya berjalan sesuai rencana. Para pemburu barang murah membelinya dalam jumlah yang cukup untuk memungkinkan saya melikuidasi aset dalam kumpulan tersebut. Tapi apakah menurut Anda Gordon, Wolff, atau Kane merasa berterima kasih? Sama sekali tidak. Mereka masih sakit hati kepada saya, atau begitulah yang dikatakan teman-teman mereka. Mereka sering menceritakan kepada orang lain bagaimana saya memperlakukan mereka. Mereka tidak bisa memaafkan saya karena tidak menaikkan harga jual diri saya sendiri, seperti yang mereka harapkan.
Sebenarnya, saya tidak akan pernah bisa menjual seratus ribu saham bank jika Wolff dan yang lainnya tidak menyebarkan tips-tips bullish mereka yang sangat jitu itu. Jika saya bekerja seperti biasanya—yaitu, dengan cara yang logis dan alami—saya harus menerima harga berapa pun yang bisa saya dapatkan. Sudah saya katakan bahwa kita menghadapi pasar yang sedang menurun. Satu-satunya cara untuk menjual di pasar seperti itu adalah dengan menjual, bukan secara sembrono, tetapi benar-benar tanpa mempedulikan harga. Tidak ada cara lain yang mungkin, tetapi saya kira mereka tidak mempercayai ini. Mereka masih marah. Saya tidak. Marah tidak akan membawa seseorang ke mana pun. Lebih dari sekali saya diingatkan bahwa seorang spekulan yang kehilangan kendali emosi akan tamat. Dalam kasus ini, tidak ada akibat bagi mereka yang marah. Tapi saya akan menceritakan sesuatu yang menarik. Suatu hari Nyonya Livingston pergi ke seorang penjahit yang telah direkomendasikan kepadanya. Wanita itu kompeten dan ramah serta memiliki kepribadian yang sangat menyenangkan. Pada kunjungan ketiga atau keempat, ketika penjahit itu merasa tidak lagi asing, dia berkata kepada Ny. Livingston: “Saya harap Tuan Livingston segera menjual Consolidated Stove. Kami memiliki beberapa yang kami beli karena kami diberitahu bahwa dia akan menjualnya, dan kami selalu mendengar bahwa dia sangat sukses dalam semua transaksinya.”
Saya katakan, sungguh tidak menyenangkan membayangkan orang-orang yang tidak bersalah mungkin kehilangan uang setelah menerima informasi seperti itu. Mungkin Anda mengerti mengapa saya sendiri tidak pernah memberikan informasi apa pun. Penjahit itu membuat saya merasa bahwa dalam hal keluhan, saya memiliki keluhan yang nyata terhadap Wolff.