Spekulasi saham tidak akan pernah hilang. Bukan hal yang diinginkan jika hal itu hilang. Hal itu tidak dapat dicegah dengan peringatan tentang bahayanya. Anda tidak dapat mencegah orang untuk salah menebak, tidak peduli seberapa mampu atau seberapa berpengalaman mereka. Rencana yang disusun dengan cermat akan gagal karena hal yang tidak terduga dan bahkan yang tidak dapat diperkirakan akan terjadi. Bencana dapat datang dari gejolak alam atau cuaca, dari keserakahan Anda sendiri atau dari kesombongan seseorang; dari rasa takut atau dari harapan yang tak terkendali. Tetapi terlepas dari apa yang dapat disebut sebagai musuh alaminya, seorang spekulan saham harus berurusan dengan praktik atau penyalahgunaan tertentu yang tidak dapat dibenarkan secara normal maupun komersial.
Saat saya menengok ke belakang dan mempertimbangkan praktik umum dua puluh lima tahun yang lalu ketika saya pertama kali datang ke Wall Street, saya harus mengakui bahwa telah banyak perubahan ke arah yang lebih baik. Toko-toko "bucket shop" kuno telah lenyap, meskipun rumah-rumah "brokerage" yang melakukan praktik "bucket shop " masih berkembang pesat dengan mengorbankan pria dan wanita yang terus memainkan permainan untuk cepat kaya. Bursa Saham melakukan pekerjaan yang sangat baik tidak hanya dalam mengejar para penipu terang-terangan ini tetapi juga dalam menegaskan kepatuhan yang ketat terhadap aturannya oleh para anggotanya sendiri. Banyak peraturan dan batasan yang bermanfaat sekarang ditegakkan dengan ketat, tetapi masih ada ruang untuk perbaikan. Konservatisme yang mengakar di Wall Street, bukan ketidakpedulian etis, yang harus disalahkan atas berlanjutnya penyalahgunaan tertentu.
Spekulasi saham yang menguntungkan selalu sulit, dan kini semakin sulit setiap harinya. Belum lama ini, seorang trader sejati dapat memiliki pengetahuan yang baik tentang hampir setiap saham yang terdaftar. Pada tahun 1901, ketika JP Morgan meluncurkan United States Steel Corporation, yang hanyalah konsolidasi dari konsolidasi yang lebih kecil, yang sebagian besar berusia kurang dari dua tahun, Bursa Saham memiliki 275 saham dalam daftarnya dan sekitar 100 di "departemen tidak terdaftar"; dan ini termasuk banyak saham yang tidak perlu diketahui karena merupakan saham kecil, atau tidak aktif karena merupakan saham minoritas atau saham yang dijamin dan oleh karena itu kurang menarik secara spekulatif. Bahkan, sebagian besar adalah saham yang tidak pernah dijual selama bertahun-tahun. Saat ini ada sekitar 900 saham dalam daftar reguler dan di pasar aktif kita baru-baru ini, sekitar 600 saham diperdagangkan secara terpisah. Selain itu, kelompok atau kelas saham lama lebih mudah untuk dilacak. Jumlahnya tidak hanya lebih sedikit, tetapi kapitalisasinya juga lebih kecil dan berita yang harus diperhatikan oleh seorang pedagang tidak mencakup bidang yang seluas dulu. Namun, saat ini, seseorang memperdagangkan segala hal; hampir setiap industri di dunia terwakili. Hal ini membutuhkan lebih banyak waktu dan usaha untuk terus mengikuti perkembangan, dan dalam hal ini spekulasi menjadi jauh lebih sulit bagi mereka yang beroperasi secara cerdas.
Ada ribuan orang yang membeli dan menjual saham secara spekulatif, tetapi jumlah mereka yang berspekulasi secara menguntungkan sangat kecil. Karena publik selalu "terlibat" di pasar sampai batas tertentu, maka kerugian yang dialami publik terjadi sepanjang waktu. Musuh utama para spekulan adalah: Ketidaktahuan, keserakahan, ketakutan, dan harapan. Semua undang-undang di dunia dan semua aturan dari semua Bursa di bumi tidak dapat menghilangkan hal-hal ini dari manusia. Kecelakaan yang menghancurkan rencana yang telah disusun dengan cermat juga berada di luar kendali para ekonom yang berhati dingin atau filantropis yang berhati hangat. Masih ada sumber kerugian lain, yaitu informasi yang salah secara sengaja, yang berbeda dari tips yang jujur. Dan karena informasi yang salah cenderung datang kepada pedagang saham dalam berbagai bentuk penyamaran dan kamuflase, informasi yang salah menjadi lebih berbahaya dan licik.
Orang awam pada umumnya, tentu saja, berdagang berdasarkan informasi rahasia atau rumor , baik lisan maupun tertulis, langsung maupun tersirat. Terhadap informasi rahasia biasa, Anda tidak dapat melindungi diri. Misalnya, seorang teman lama dengan tulus ingin membuat Anda kaya dengan memberi tahu Anda apa yang telah dia lakukan, yaitu membeli atau menjual saham. Niatnya baik. Jika informasi rahasia itu salah , apa yang dapat Anda lakukan? Masyarakat juga terlindungi dari pemberi informasi rahasia profesional atau curang, sama seperti perlindungan mereka terhadap emas batangan atau alkohol kayu. Tetapi terhadap rumor khas Wall Street , masyarakat spekulan tidak memiliki perlindungan maupun jalan keluar. Pedagang grosir sekuritas, manipulator, kelompok investasi, dan individu menggunakan berbagai cara untuk membantu mereka menjual kelebihan kepemilikan mereka dengan harga terbaik. Peredaran berita bullish oleh surat kabar dan mesin pencetak saham adalah yang paling berbahaya.
Ambillah lembaran berita dari kantor berita keuangan setiap hari dan Anda akan terkejut melihat berapa banyak pernyataan yang tersirat bersifat semi-resmi yang mereka cetak. Sumbernya adalah beberapa "orang dalam terkemuka" atau "direktur terkemuka" atau "pejabat tinggi" atau seseorang "yang berwenang" yang dianggap tahu apa yang dia bicarakan. Berikut adalah lembaran berita hari ini. Saya memilih satu item secara acak. Dengarkan ini: "Seorang bankir terkemuka mengatakan masih terlalu dini untuk mengharapkan pasar yang menurun."
Benarkah seorang bankir terkemuka mengatakan itu, dan jika ya, mengapa dia mengatakannya? Mengapa dia tidak mengizinkan namanya dicetak? Apakah dia takut orang akan mempercayainya jika dia melakukannya?
Berikut contoh lain tentang sebuah perusahaan yang sahamnya aktif minggu ini. Kali ini, orang yang membuat pernyataan tersebut adalah seorang "direktur terkemuka." Nah, siapakah di antara selusin direktur perusahaan tersebut yang berbicara? Jelas bahwa dengan tetap anonim, tidak ada yang dapat disalahkan atas kerusakan apa pun yang mungkin ditimbulkan oleh pernyataan tersebut.
Terlepas dari studi cerdas tentang spekulasi di mana pun, pedagang saham harus mempertimbangkan fakta-fakta tertentu yang berkaitan dengan permainan di Wall Street. Selain mencoba menentukan cara menghasilkan uang, seseorang juga harus mencoba untuk menghindari kerugian. Mengetahui apa yang tidak boleh dilakukan hampir sama pentingnya dengan mengetahui apa yang harus dilakukan. Oleh karena itu, penting untuk diingat bahwa manipulasi dalam beberapa bentuk terjadi pada hampir semua kenaikan harga saham individual dan bahwa kenaikan tersebut direkayasa oleh orang dalam dengan satu tujuan dan hanya satu, yaitu menjual dengan keuntungan sebaik mungkin. Namun, pelanggan broker rata-rata menganggap dirinya sebagai pengusaha dari Missouri jika ia bersikeras untuk diberi tahu mengapa saham tertentu naik. Tentu saja, para manipulator "menjelaskan" kenaikan tersebut dengan cara yang dirancang untuk mempermudah penyebaran. Saya sangat yakin bahwa kerugian publik akan sangat berkurang jika tidak ada pernyataan anonim yang bersifat bullish yang diizinkan untuk dicetak. Maksud saya pernyataan yang dirancang untuk membuat publik membeli atau menahan saham.
Sebagian besar artikel optimis yang dicetak atas otoritas direktur atau orang dalam yang tidak disebutkan namanya menyampaikan kesan yang tidak dapat diandalkan dan menyesatkan kepada publik. Publik kehilangan jutaan dolar setiap tahunnya karena menerima pernyataan-pernyataan tersebut sebagai semi-resmi dan karenanya dapat dipercaya.
Misalnya, sebuah perusahaan mengalami masa sulit di bidang bisnisnya. Saham perusahaan tersebut tidak aktif. Harga saham mencerminkan keyakinan umum dan mungkin akurat tentang nilai sebenarnya. Jika saham tersebut terlalu murah pada level tersebut, seseorang akan mengetahuinya dan membelinya, sehingga harganya akan naik. Jika terlalu mahal, seseorang akan cukup tahu untuk menjualnya dan harganya akan turun. Karena tidak ada yang terjadi, tidak ada yang membicarakannya atau melakukan apa pun.
Titik balik terjadi pada lini bisnis yang dijalankan perusahaan. Siapa yang pertama kali mengetahuinya, orang dalam atau publik? Bisa dipastikan bukan publik. Apa yang terjadi selanjutnya? Jika perbaikan terus berlanjut, pendapatan akan meningkat dan perusahaan akan berada dalam posisi untuk melanjutkan pembayaran dividen saham; atau, jika dividen tidak dihentikan, untuk membayar tingkat yang lebih tinggi. Artinya, nilai saham akan meningkat.
Katakanlah peningkatan terus berlanjut. Apakah manajemen mengumumkan fakta menggembirakan itu kepada publik? Apakah presiden memberi tahu para pemegang saham? Apakah seorang direktur yang dermawan mengeluarkan pernyataan tertulis untuk kepentingan sebagian publik yang membaca halaman keuangan di surat kabar dan buletin kantor berita? Apakah beberapa orang dalam yang sederhana, yang mengikuti kebijakan anonimitasnya seperti biasa, mengeluarkan pernyataan tanpa tanda tangan yang menyatakan bahwa masa depan perusahaan sangat menjanjikan? Tidak kali ini. Tidak sepatah kata pun diucapkan oleh siapa pun dan tidak ada pernyataan apa pun yang dicetak oleh surat kabar atau media cetak.
Informasi penting yang menghasilkan nilai tersebut dirahasiakan dari publik, sementara para "orang dalam terkemuka" yang kini bungkam masuk ke pasar dan membeli semua saham murah yang bisa mereka dapatkan. Saat pembelian yang dilakukan dengan informasi yang akurat namun tidak mencolok ini terus berlanjut, harga saham pun naik. Para wartawan keuangan, yang mengetahui bahwa para orang dalam seharusnya mengetahui alasan kenaikan tersebut, mengajukan pertanyaan. Para orang dalam yang anonim tersebut secara serentak menyatakan bahwa mereka tidak memiliki berita untuk disampaikan. Mereka tidak tahu bahwa ada alasan yang mendasari kenaikan tersebut. Terkadang mereka bahkan menyatakan bahwa mereka tidak terlalu peduli dengan fluktuasi pasar saham atau tindakan para spekulan saham.
Kenaikan terus berlanjut dan tibalah hari yang membahagiakan ketika mereka yang tahu memiliki semua saham yang mereka inginkan atau mampu miliki. Pasar saham segera mulai mendengar berbagai macam rumor optimis . Para pelaku pasar memberi tahu para pedagang "dengan sumber yang dapat dipercaya" bahwa perusahaan tersebut benar-benar telah melewati masa sulit. Direktur yang rendah hati yang tidak ingin namanya disebutkan ketika ia mengatakan bahwa ia tidak mengetahui alasan pasti kenaikan saham tersebut, kini dikutip—tentu saja tanpa menyebut namanya—mengatakan bahwa para pemegang saham memiliki alasan kuat untuk merasa sangat optimis terhadap prospek perusahaan.
Didorong oleh derasnya berita-berita optimis, publik mulai membeli saham. Pembelian ini membantu menaikkan harga lebih tinggi lagi. Pada waktunya, prediksi para direktur yang tidak disebutkan namanya menjadi kenyataan dan perusahaan melanjutkan pembayaran dividen; atau meningkatkan tingkatnya, tergantung situasinya. Dengan demikian, berita-berita optimis semakin banyak. Berita-berita tersebut tidak hanya lebih banyak dari sebelumnya, tetapi juga jauh lebih antusias. Seorang "direktur terkemuka," yang dimintai pernyataan langsung tentang kondisi perusahaan, memberi tahu dunia bahwa peningkatan tersebut lebih dari sekadar mengimbangi. Seorang "orang dalam terkemuka," setelah dibujuk berkali-kali, akhirnya dibujuk oleh sebuah kantor berita untuk mengakui bahwa pendapatan perusahaan sungguh fenomenal. Seorang "bankir terkenal," yang berafiliasi secara bisnis dengan perusahaan, dipaksa untuk mengatakan bahwa peningkatan volume penjualan benar-benar belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah perdagangan. Jika tidak ada pesanan lain yang masuk, perusahaan akan terus beroperasi siang dan malam selama entah berapa bulan. Seorang “anggota komite keuangan,” dalam manifesto dua paragraf pembuka, menyatakan kekagumannya atas kekaguman publik terhadap kenaikan harga saham. Satu-satunya hal yang mengejutkan adalah moderasi kenaikan harga saham tersebut. Siapa pun yang menganalisis laporan tahunan yang akan datang dapat dengan mudah mengetahui berapa nilai buku saham tersebut jauh lebih tinggi daripada harga pasar. Tetapi dalam setiap kesempatan, nama filantropis yang komunikatif itu tidak disebutkan.
Selama pendapatan tetap bagus dan para petinggi perusahaan tidak melihat tanda-tanda penurunan kemakmuran perusahaan, mereka tetap memegang saham yang mereka beli dengan harga rendah. Tidak ada yang dapat menurunkan harga, jadi mengapa mereka harus menjual? Tetapi begitu terjadi penurunan dalam bisnis perusahaan, apa yang terjadi? Apakah mereka mengeluarkan pernyataan, peringatan, atau petunjuk sekecil apa pun? Tidak banyak. Trennya sekarang menurun. Sama seperti mereka membeli tanpa gembar-gembor ketika bisnis perusahaan membaik, mereka sekarang diam-diam menjual. Akibat penjualan oleh para petinggi ini, harga saham secara alami turun. Kemudian publik mulai mendapatkan "penjelasan" yang sudah biasa. Seorang "petinggi perusahaan" menyatakan bahwa semuanya baik-baik saja dan penurunan tersebut hanyalah hasil dari penjualan oleh para investor yang mencoba memengaruhi pasar secara umum. Jika suatu hari nanti, setelah harga saham menurun selama beberapa waktu, terjadi penurunan tajam, permintaan akan "alasan" atau "penjelasan" menjadi sangat besar. Kecuali seseorang mengatakan sesuatu , publik akan takut akan hal terburuk. Jadi, sekarang media berita mencetak sesuatu seperti ini: “Ketika kami meminta seorang direktur terkemuka perusahaan untuk menjelaskan pelemahan saham, dia menjawab bahwa satu-satunya kesimpulan yang dapat dia ambil adalah bahwa penurunan hari ini disebabkan oleh dorongan pasar bearish. Kondisi mendasar tidak berubah. Bisnis perusahaan tidak pernah lebih baik daripada saat ini dan kemungkinannya adalah, kecuali sesuatu yang sama sekali tidak terduga terjadi sementara itu, akan ada peningkatan tingkat dividen pada pertemuan dividen berikutnya. Pesta bearish di pasar telah menjadi agresif dan pelemahan saham jelas merupakan serangan yang dimaksudkan untuk menyingkirkan saham yang dipegang lemah.” Media berita, yang ingin memberikan tambahan informasi, kemungkinan besar akan melanjutkan dengan menyatakan bahwa mereka “mendapat informasi yang dapat diandalkan” bahwa sebagian besar saham yang dibeli pada penurunan hari itu diambil oleh pihak-pihak yang berkepentingan dan bahwa para pelaku pasar bearish akan menyadari bahwa mereka telah terjebak dalam perangkap. Akan ada hari perhitungan.
Selain kerugian yang diderita publik karena mempercayai pernyataan-pernyataan optimis dan membeli saham, ada juga kerugian yang timbul karena dicegah untuk menjual saham. Hal terbaik selanjutnya setelah membuat orang membeli saham yang ingin dijual oleh "orang dalam terkemuka" adalah mencegah orang menjual saham yang sama ketika ia tidak ingin mendukung atau mengakumulasikannya. Apa yang harus dipercaya publik setelah membaca pernyataan "direktur terkemuka" tersebut? Apa yang dapat dipikirkan oleh orang awam? Tentu saja, bahwa saham tersebut seharusnya tidak pernah turun; bahwa penurunan tersebut dipaksa oleh aksi jual bearish dan bahwa segera setelah aksi jual bearish berhenti, orang dalam akan merekayasa kenaikan harga yang merugikan di mana para penjual pendek akan dipaksa untuk menutup posisi mereka pada harga tinggi. Publik mempercayai hal ini karena itulah yang akan terjadi jika penurunan tersebut benar-benar disebabkan oleh aksi jual bearish.
Saham yang dimaksud, terlepas dari semua ancaman atau janji akan adanya pengurangan besar-besaran terhadap posisi short selling yang berlebihan, tidak mengalami kenaikan. Saham tersebut terus turun. Hal itu tidak bisa dihindari. Terlalu banyak saham yang disuntikkan ke pasar dari dalam sehingga tidak dapat dicerna.
Dan saham yang dijual oleh "direktur terkemuka" dan "orang dalam terkemuka" ini menjadi perebutan di antara para pedagang profesional. Harganya terus turun. Tampaknya tidak ada titik terendahnya. Para orang dalam yang mengetahui bahwa kondisi perdagangan akan berdampak buruk pada pendapatan perusahaan di masa depan tidak berani mendukung saham tersebut sampai ada perbaikan lebih lanjut dalam bisnis perusahaan. Kemudian akan ada pembelian oleh orang dalam dan keheningan di antara mereka.
Saya sudah cukup berpengalaman dalam trading dan selalu mengikuti perkembangan pasar saham selama bertahun-tahun, dan saya dapat mengatakan bahwa saya tidak ingat pernah ada kejadian di mana aksi jual besar-besaran (bear raid) menyebabkan harga saham turun drastis. Yang disebut "bear raid" sebenarnya hanyalah penjualan berdasarkan pengetahuan akurat tentang kondisi nyata. Tetapi tidak tepat untuk mengatakan bahwa penurunan harga saham disebabkan oleh penjualan oleh pihak dalam atau tidak adanya pembelian oleh pihak dalam. Semua orang akan bergegas menjual, dan ketika semua orang menjual dan tidak ada yang membeli, maka akan ada kerugian besar yang harus ditanggung.
Masyarakat harus memahami dengan saksama satu poin ini: Alasan sebenarnya dari penurunan yang berkepanjangan bukanlah karena aksi jual besar-besaran. Ketika suatu saham terus turun, Anda dapat yakin ada sesuatu yang salah dengannya, baik dengan pasar saham tersebut maupun dengan perusahaannya. Jika penurunan tersebut tidak beralasan, saham tersebut akan segera dijual di bawah nilai sebenarnya dan itu akan memicu pembelian yang akan menghentikan penurunan tersebut. Faktanya, satu-satunya saat seorang investor yang melakukan aksi jual besar-besaran dapat menghasilkan banyak uang dengan menjual saham adalah ketika harga saham tersebut terlalu tinggi. Dan Anda dapat mempertaruhkan uang terakhir Anda dengan keyakinan bahwa orang dalam perusahaan tidak akan mengumumkan fakta tersebut kepada dunia.
Tentu saja, contoh klasiknya adalah New Haven. Semua orang tahu hari ini apa yang hanya sedikit orang ketahui pada saat itu. Sahamnya dijual seharga 255 pada tahun 1902 dan merupakan investasi kereta api utama di New England. Di wilayah itu, seseorang mengukur kehormatan dan kedudukannya di masyarakat berdasarkan kepemilikannya di perusahaan tersebut. Jika seseorang mengatakan bahwa perusahaan itu sedang menuju kebangkrutan , dia tidak akan dipenjara karena mengatakannya. Mereka akan menempatkannya di rumah sakit jiwa bersama orang-orang gila lainnya. Tetapi ketika seorang presiden baru yang agresif ditunjuk oleh Tuan Morgan dan kekacauan dimulai , sejak awal tidak jelas bahwa kebijakan baru tersebut akan membawa perusahaan kereta api itu ke tempat seperti sekarang. Namun, ketika properti demi properti mulai dibebankan ke Consolidated Road dengan harga yang melambung tinggi, beberapa pengamat yang jeli mulai meragukan kebijaksanaan kebijakan Mellen . Sebuah sistem trem dibeli seharga dua juta dolar dan dijual ke New Haven seharga 10.000.000 dolar; lalu seorang atau dua orang yang ceroboh melakukan lèse majesté dengan mengatakan bahwa manajemen bertindak sembrono. Mengisyaratkan bahwa bahkan New Haven pun tidak akan sanggup menanggung pemborosan seperti itu sama saja dengan mempertanyakan kekuatan Gibraltar.
Tentu saja, yang pertama kali melihat tanda-tanda kehancuran adalah para orang dalam. Mereka menyadari kondisi sebenarnya perusahaan dan mengurangi kepemilikan saham mereka. Akibat penjualan mereka dan juga karena kurangnya dukungan mereka, harga saham perusahaan kereta api terkemuka New England mulai turun. Pertanyaan diajukan, dan penjelasan diminta seperti biasa; dan penjelasan yang biasa pun segera diberikan. "Orang dalam terkemuka" menyatakan bahwa tidak ada yang salah yang mereka ketahui dan bahwa penurunan tersebut disebabkan oleh penjualan saham secara sembrono. Jadi Para "investor" New England tetap mempertahankan kepemilikan saham mereka di New York, New Haven & Hartford. Mengapa tidak? Bukankah orang dalam mengatakan tidak ada yang salah dan berteriak tentang aksi jual besar-besaran? Bukankah dividen terus diumumkan dan dibayarkan?
Sementara itu, tekanan yang dijanjikan dari para investor yang pesimis tidak terjadi, tetapi justru rekor terendah baru tercipta. Penjualan saham oleh orang dalam menjadi lebih mendesak dan kurang terselubung. Meskipun demikian, orang-orang yang berjiwa publik di Boston dikecam sebagai spekulan saham dan demagog karena menuntut penjelasan yang jujur atas penurunan saham yang sangat buruk yang berarti kerugian besar bagi semua orang di New England yang menginginkan investasi yang aman dan pembayaran dividen yang stabil.
Penurunan harga saham bersejarah dari $255 menjadi $12 per saham itu bukanlah dan tidak mungkin merupakan aksi jual besar-besaran. Penurunan itu tidak dimulai dan tidak dipertahankan oleh operasi jual besar-besaran. Para pihak dalam perusahaan terus menjual saham mereka, dan selalu dengan harga yang lebih tinggi daripada yang seharusnya jika mereka mengatakan yang sebenarnya atau membiarkan kebenaran terungkap. Tidak masalah apakah harganya 250, 200, 150, 100, 50, atau 25, harga tersebut tetap terlalu tinggi untuk saham tersebut, dan para pihak dalam perusahaan mengetahuinya, sementara publik tidak. Publik mungkin perlu mempertimbangkan kerugian yang mereka alami ketika mencoba menghasilkan uang dengan membeli dan menjual saham perusahaan yang urusannya hanya diketahui sepenuhnya oleh beberapa orang.
Saham-saham yang mengalami penurunan terburuk dalam 20 tahun terakhir tidak jatuh karena aksi jual besar-besaran oleh para investor yang pesimis. Namun, penerimaan mudah terhadap penjelasan tersebut telah menyebabkan kerugian bagi publik yang mencapai jutaan dolar. Hal itu mencegah orang-orang yang tidak menyukai pergerakan saham mereka untuk menjual, dan mereka akan melikuidasi saham jika mereka tidak mengharapkan harga akan kembali naik setelah aksi jual besar-besaran oleh para investor pesimis berhenti. Dulu saya sering mendengar Keene disalahkan. Sebelum dia, mereka biasa menuduh Charley Woerishoffer atau Addison Cammack. Kemudian saya menjadi kambing hitamnya.
Saya ingat kasus Intervale Oil. Ada sebuah kelompok investor yang menaikkan harga saham dan menemukan beberapa pembeli saat harga naik. Para manipulator menaikkan harga hingga 50 dolar. Di situ, kelompok investor menjual saham mereka dan terjadi penurunan tajam. Permintaan penjelasan seperti biasa pun muncul. Mengapa Intervale begitu lemah? Cukup banyak orang yang mengajukan pertanyaan ini sehingga jawabannya menjadi berita penting. Salah satu media berita keuangan menghubungi para pialang yang paling tahu tentang kenaikan harga saham Intervale Oil dan seharusnya juga mengetahui tentang penurunan harga saham tersebut. Apa yang dikatakan para pialang ini, anggota kelompok investor yang menaikkan harga saham, ketika kantor berita meminta alasan yang dapat dicetak dan disiarkan ke seluruh negeri? Jawabannya, Larry Livingston sedang menjarah pasar! Dan itu belum cukup. Mereka menambahkan bahwa mereka akan "menangkap" dia. Tetapi tentu saja, kelompok investor Intervale terus menjual saham mereka. Saat itu harga saham hanya sekitar 12 dolar per lembar dan mereka dapat menjualnya hingga 10 dolar atau lebih rendah dan harga jual rata-rata mereka masih di atas harga pokok.
Adalah bijaksana dan tepat bagi para investor internal untuk menjual saat harga turun. Tetapi bagi investor eksternal yang telah membayar 35 atau 40 dolar, itu adalah masalah yang berbeda. Melihat apa yang tercetak di papan harga, para investor eksternal tetap bertahan dan menunggu Larry Livingston mendapatkan balasan setimpal dari para investor internal yang marah.
Dalam pasar bullish, dan khususnya dalam masa booming, publik pada awalnya menghasilkan uang yang kemudian hilang hanya karena terlalu lama bertahan di pasar bullish. Pembicaraan tentang "serangan bearish" ini membantu mereka untuk terus bertahan. Publik harus waspada terhadap penjelasan yang hanya menjelaskan apa yang ingin dipercayai oleh orang dalam yang tidak disebutkan namanya.